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沈從川

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招商证券：五千年盛世五千点牛市五大潜力股

　　本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注第一铅笔、歌华有线、中海发展、鹏博士、中青旅等。

　　●事件分析

　　1、美联储低息，以防止金融市场动荡给实体经济带来损害。实际上我们早已预期金融市场前期的大恐慌已经对之做出了充分甚至过度的反应，国企指数暴涨将促成A-H股价差迅速下降以达成境内外资金流动的平衡。美联储降息影响美元走软，并促使央行倾向于让人民币加速升值，这对国内股市、特别是金融、地产等行业构成利好，特别是对调控提前反应的地产股可能正在提供买点。

　　2、上市公司并购重组基本制度框架确立。六个文件的发布鼓励企业进行市场化导向的并购重组以做大做强，这对于产业集中度提升、减少企业间无序竞争、实现规模效应、提高盈利能力有着重要的作用，给A股市场注入新的动力。

　　3、继建行之后，中国神华、中国石油将陆续回归。这将在资金面供给非常宽裕情况下抑制泡沫膨胀，且有助于继续优化A股的市值结构和盈利结构。

　　●市场趋势

　　五千年盛世，五千点牛市。与其关注持仓还是持股过节问题，投资者不妨用于回顾A股市场走势。去年国庆节我们以“1750：2001-2006”为题，探讨A股市场突破1750点约束的必然性。而一年内上证指数上涨超过200%，深证成指上涨超过300%，世所罕有。但1000点至5000点的上涨动力实际上非常简单：一是06-08年上市公司的盈利增速累计超预期的幅度不低于100%，二是市场估值从15倍提高到30倍。这两大动力叠加的效果实有惊心动魄之感，但我们却更愿意讨论的是，这两大动力具有相当强的可持续性。则A股市场在五千点牛市之上高调迎接十七大盛会所代表的五千年盛世，或许具有历史的必然性。

　　●投资机会

　　1、本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注第一铅笔、歌华有线、中海发展、鹏博士、中青旅等。

　　2、分析师观点摘录。保险（罗毅）：加息继续提高保险业利差并构成利好。非分红险的预定利率即使从2.5%提高到3.5%，仅能使保险公司新进入资金成本提高10-20基点，整体资金成本提高7-15基点，但是本次利率的提高可以使得整体投资收益率提高20基点，利差继续扩大5-13基点。煤炭（卢平）：4季度旺季的到来继续推动煤炭价格上涨，而资产注入的故事渐近，继续关注国阳新能、西山煤电、神火股份。传媒（赵宇杰）：区域割据中具有地域优势的传媒类公司将能保证强劲的内生性增长；体制改革背景下政~府与大股东均有动力扶持上市公司做大作强并带来超预期增长。看好歌华有线、博瑞传播、新华传媒。航空（罗雄）：航空客座率持续上升，旅客周转量增速与GDP增速比为1.8倍，旅客增长远远大于运力增长，这个趋势至少持续5年以上，继续强烈推荐南航，国航。计算机（周强）：互联网宽带行业收入规模的超速扩张将构成最大的投资热点，全球的互联网人口渗透率是70%，而中国仅有7-9%，存在很大的成长空间，建议关注具备资源优势、内容优势和服务优势的先发公司。