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达文西c2

沈從川

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物价涨利好零售板块重点关注百货业

　　昨日，零售板块整体逆市上涨，平均涨幅达2.41%，其中苏宁电器、通程控股、银泰股份纷纷涨停；大商股份、华联综超、王府井、西单商场、百联股份及广州友谊分别上涨7.23%、4.32%、3.13%、2.14%、1.58%及1.44%；而南京中商、新华百货、武汉中百及武汉中商分别下跌0.42%、0.72%、1.11%及1.71%。业内人士认为，中秋已至，黄金周临近，近期强劲的消费增长推动零售板块整体表现活跃。消费增长利好百货业

　　国家统计局统计数据显示，今年1-8月份社会消费品零售总额累计56159亿元，同比增长15.7%，其中批发零售业零售额47391亿元，同比增长15.6%。城市消费品零售额1-8月份累计38141.7亿元，同比增长16.2%，县及县以下累计消费品零售额6144.8亿元，同比增长15.9%。

　　广发证券指出，城乡居民对于商品需求的增加，有利于企业对产品价格的提高，而物价的上涨有利于提高企业的收入和盈利。按细分行业来看，物价的温和上涨对于百货行业最为有利，而对于超市行业来说则影响甚微。因为百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服~装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨，体现在百货公司财务中就是销售收入增加，毛利提升；而超市企业以进销差价为主要盈利，因此进货价格的上涨可以通过提高出售价格向下传导，经营产品主要为居民日常生活用品和食品，消费需求刚性，消费者对于价格的上涨敏感性不是很高。四季度重点关注百货业

　　零售企业有明显的季节性特点，通常2、3季度是全年的淡季，3季之后，零售企业又将迎来传统的销售旺季。广发证券建议4季度及明年1季度重点关注王府井、南京中商、新华百货。

　　王府井内生增长能力突出，2007年中期业绩同比增长58%，毛利率呈上升趋势，作为受益奥运的中国第一百货，该股具有长期投资价值。

　　南京中商所有百货门店处于当地核心商圈，尽管部分门店仍处于亏损期，但优质物业和对连锁经营体制的逐步理顺，使得部分开业在2-3年的门店扭亏为盈成为可能，同时南京中商具备较高的自有物业比例，使其更加适应温和通胀下的经营环境，该股可逢底买入。

　　新华百货总店等三家门店保持了较高的内生性增长，同时连锁超市实现了收入和营业利润双双快速增长，随着大股东物美在香港复牌，新华百货在西北地区进行超市业务发展的步伐将进一步加快，建议积极买入。