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达文西c2

沈從川

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啤酒行业：并购预期及消费升级提升价值

　　目前在A股市场中从事啤酒制造的企业主要为青岛啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒、燕京啤酒、西藏发展和兰州黄河六家上市公司，也可以说是细分行业中最小的板块之一。中国是世界上啤酒品牌最多的国家，但同样也是品牌消失最快的地方。随着中国啤酒产业集团化、规模化和国际化进程的不断加快中国啤酒市场竞争者层次逐渐明显化。在我国啤酒行业的区域布局中，我国的啤酒产量主要分布在华东地区、中南地区、华北地区、东北地区等。目前我国啤酒行业正处在整合阶段的中、后期，啤酒行业整体盈利水平在调整中呈增长趋势。笔者看好该行业并购预期整合及行业消费升级凸现的投资机会。

　　并购整合仍将不断进行

　　近年来国外著名啤酒企业巨头加入到中国啤酒行业的整合过程中，比如兰州黄河与国际啤酒业巨头嘉士伯啤酒进行战略合作，共同协商后提出了在三年内合资新建50万吨环保型现代化啤酒城的项目建议，项目建成后，公司啤酒主营业务的年产能力将达到70万吨以上，持续盈利能力将得到大幅提高，有望成就西部啤酒业的霸主地位。国内啤酒巨头燕京啤酒在二级市场收购惠泉啤酒公司股份成为第一大股东等，这些无不说明啤酒行业中的收购与整合无时不在激烈的进行当中。

　　笔者认为2007年啤酒行业仍将呈现出新一轮的整合态势，以国际国内大企业之间的并购整合和大型企业自身的全国布局调整为主。其中由于该行业上市公司在深沪两市较少，且均是行业内的优质企业，因此研究认为密切关注该细分行业中的潜力公司不排除国际/国内公司对某些企业采取新一轮并购整合，这就为该板块中的潜力企业在行情中有望实现较好的投资收益打下较好基础。

　　市场需求依然旺盛

　　随着居民消费水平的不断提高，我国啤酒需求量将继续增大，预计今后两年将保持10%左右的增速；从产品结构看，淡爽型啤酒将成为市场主流。2006年中国人年均消费啤酒25公升，与世界平均水平只相差1公升，说明中国也正在向啤酒消费大国迈进。 “十一五”规划主张消费拉动经济增长，因此随着我国居民（特别是农村居民）的消费水平的不断提高，国内啤酒需求量将继续增大，啤酒市场规模将进一步扩大，预计2007-2008年中国啤酒市场将保持较好的增速。奥运到来，未来两年啤酒的消费增长会在10%以上；啤酒行业处于价格上涨周期初始，利润率将逐步提高。奥运前后的预演、并购估值溢价、相对食品饮料行业内其他细分行业的低估将使得2007年啤酒行业出现较大的投资机会。

　　建议关注惠泉啤酒，公司是福建省唯一的啤酒上市公司，拥有一流的啤酒生产设备和雄厚的科技力量，各项经济技术指标连续多年居福建省啤酒行业前茅。K线形态上，该股近期形成箱体,而目前处于箱体上边区域,有强烈向上突破迹象.惠泉啤酒是全国啤酒行业十佳啤酒企业之一，燕京啤酒入主惠泉啤酒后，将东南区域市场交由惠泉运作，这给惠泉啤酒带来重大发展机遇。