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达文西c2

沈從川

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宝钢股份领军主流机构扎堆抢筹钢铁股

　　周一在钢铁股的领涨效应下，个股全面普涨，股指离历史新高只一步之遥。从盘面来看，钢铁股中的龙头品种表现最为出色，宝钢股份、武钢股份等均强势报收涨停，其他如济南钢铁、太钢不锈、莱钢股份、八一钢铁、西宁特钢、唐钢股份等相关品种，亦纷纷以涨停或接近涨停价报收。从宝钢股份等大盘钢铁股纷纷放量冲击涨停的过程来看，必然是市场主流机构在进场抢筹。那么，是什么原因市场机构如此认同钢铁股？

　　钢价恢复性上涨显示行业回暖

　　钢市方面，本周国内长材市场价格出现平稳上扬的走势，薄板价格走势保持上扬态势，中厚板价格也持续上涨。炉料价格保持平稳。1、长材方面：华北地区市场价格本周保持平稳态势。华东地区高线3720-3730元/吨，价格保持平稳，二、三级螺纹分别在3580元/吨和3760元/吨左右，分别上扬了20-30元/吨。华南地区、东北地区、西南地区以及西北地区长材价格也均有类似幅度的上涨。2、扁平材方面，中厚板市场价格继续保持上涨走势，热轧薄板类产品市场价格也呈上涨势头。

　　根据相关统计，自7月下旬以来，国内钢材价格指数环比上升2.6%，其中长材和板材价格指数分别上升3.6%和3.5%，超出市场大多数人预期。近期长材价格已超出5月底高点，板材价格也接近年内新高。显然，钢材在最近一两个月以来出现的明显的恢复性上涨，使得市场对于钢铁行业的景气度有了新的审视。前期被认为钢材价格继续低迷的观点开始改变。

　　半年报业绩增长预示估值提高

　　尽管国内一直在喊钢铁产能过剩，但实际上钢铁业利润增长从去年下半年起就一直超出市场预期。之前武钢股份业绩预增100%，结果披露半年报是同比增171%；南钢股份上半年增长了283%，预计三季度也实现大幅增长；韶钢股份、唐钢股份等也增长60%以上。此前多数钢铁公司的业绩预增幅在50%以上，包括钢铁龙头宝钢股份。而上周末公布的宝钢股份半年报正验证了这一点。

　　事实上从钢铁工业发展历史来看，在工业化阶段，钢铁工业进入长周期，主要发达国家工业此阶段钢铁工业持续增长15～20 年。因此，在我国工业化进程中，钢铁工业进入了一轮增长的长周期。而世界性的钢铁长周期也说明了钢铁股逐步进入合理估值的合理性，2003 年以来很多钢铁股都是本市场的明星，其中米塔尔三年上涨16 倍。韩国浦项今年以来已经上涨70%。虽然静态地看国内钢铁公司估值已经与国际钢铁股估值接轨了但是忽略了中国钢铁股的成长空间。如宝钢股份上市以来每股收益年均增长达到了20%，其他主要钢铁公司每股收益五年也年均增长达到了20%。钢铁行业的新发展周期进入发展期可以很明显地看出来。

　　并购整合提升投资价值

　　并购整合提升钢铁股的投资价值。我国钢铁产量虽然连续十年居世界第一，但行业发展现状和钢铁大国的身份不符，主要体现在：缺少国际性的钢铁龙头、高端产品自给率不足、行业集中度偏低、对原材料议价能力不强等方面。

　　同为发展中国家，印度的钢铁企业并购值得我们进行类比。最近印度Essar公司透露，将以10.63亿美元收购加拿大的阿尔戈马钢公司（Algoma）。这已经是近期印度的第三家企业对海外钢铁企业发出并购要约。今年早些时候，印度塔塔（Tata）钢铁刚以120亿美元收购了英荷钢铁，产能与中国钢铁巨头宝钢集团不相上下。而此前，印度人米塔尔更是收购了全球第二大钢铁企业安赛乐钢铁，合并产能比其之后的三家钢铁企业产能之和还要多。

　　实际上，在国内政策鼓励和国外环境压力下，目前国内企业之间自觉进行联合重组的积极性在增高。建议关注在并购整合中有望通过外延式增长，成长为具有国际竞争力的钢铁巨头如宝钢股份、武钢股份及鞍钢股份。而价格低廉、地理位置优越、资产质量优良的钢铁企业容易成为收购对象，建议关注邯郸钢铁、杭钢股份等。