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沈從川

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银行业：调高准备金率对银行影响偏中性

　　考察银行的资金面是否宽裕，主要有两个指标：超额准备金率与银行债券投资行为。

　　银行现有超额准备金率足以应付此番法定准备金率的上调..就银行间债券市场的走势来看，2季度以来债券市场出现回暖，意味着银行间资金压力的趋势已有所缓解。

　　就上市银行而言，生息资产中贷款的占比呈显著的下降趋势，意味着银行在保持高速贷款增长的同时，仍有余力将更多资金配向投资类及同业资产，这其中除一部分被动的资本金补充外，更多是银行富裕资金的储备。

　　如果考虑到下半年银行的信贷投放量预计约只占到上半年的约一半左右（1万亿左右），而基于安信宏观及策略研究的结论，我们对下半年贸易顺差的增长比较乐观，这意味着银行资金面的压力并不严重。

　　基于上述理由，我们对银行全年盈利保持原有的乐观态度，认为此次的准备金率调整对行业主要是偏中性的影响。维持领先大市-A评级。

　　人民银行宣布自8月15日起小幅上调50bp至12%。我们认为，在银行资金仍然宽裕的情况下，此次准备金率的调整不会对整个市场的流动性或上市银行的资金面构成太大的压力，且在市场的预期之内，对银行股的影响偏中性。

　　1.银行流动性仍然宽裕我们大体可以这样解释银行的盈利模式，在被动吸收存款的背景下，扣除准备金（及定向央票后）后的资金，首先用于贷款的发放（大多数银行对此有较强的计划性），最后富裕的资金用于债券市场的投放。

　　这也是为什么我们会看到银行债权资产的流动性通常要强于贷款类资产。

　　因此，考察银行的资金面是否宽裕，主要有两个指标：超额准备金率与银行债券投资行为。

　　1.1.银行现有超额准备金率足以应付此番法定准备金率的上调从一季度末各类金融机构超额准备金率来看，超额准备金率均在2%以上，足以应付四月份以来的4次（包括本次在内）准备金率调整。

　　1.2.债券市场走势表明银行市场资金紧张的局面已缓解就银行间债券市场的走势来看，2季度以来债券市场出现回暖，意味着银行间资金压力的趋势已有所缓解。

　　就上市银行而言，2季度以来，多数银行（除贷款增速较快的兴业银行）生息资产中贷款的占比程显著的下降趋势，意味着银行在保持高速贷款增长的同时，将更多资金配向投资类及同业资产，这其中除一部分被动的资本金补充外，更多是银行富裕资金的储备。

　　如果考虑到下半年银行的信贷投放量预计约只占到上半年的约一半左右（1万亿左右），而基于安信宏观及策略研究的结论，我们对下半年贸易顺差的增长比较乐观，这意味着银行资金面的压力并不严重。

　　基于上述理由，我们对银行全年盈利保持原有的乐观态度，认为此次的准备金率调整对行业主要是偏中性的影响。维持领先大市-A评级。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-02 22:38 | [楼主]

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