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沈從川

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小中大

券商借力上市做大做强

　　今日，都市股份更名海通证券上市，第一支券商借壳股正式登陆A股市场。同时，国金证券、国元证券和东北证券借壳亦获得证监会有条件通过。上市或将成为今后决定券商能否在市场中立于不败的关键因素之一

　　在日前由北京大学金融与证券研究中心、西南证券有限公司共同主办的“券商发展模式与业务创新研讨会”上，业内专家强调，要改变靠天吃饭的局面，必须找到自己的盈利模式，加快做大做强，而上市将是今后决定券商能否在市场中立于不败的关键因素之一。

　　现在时：依然靠天吃饭

　　50家券商中报业绩喜人，更有人士预计年内券商收益将过2000亿，但券商“靠天吃饭”的盈利格局依然存在。如果说是经纪业务收入激增成就了券商的业绩神话，人们也难忘曾经的青黄不接。

　　国内券商的收入结构主要由利差收入、经纪业务、证券发行承销业务、资产管理业务以及自营业务五方面组成。

　　据不完全统计，50家证券公司公布了未经审计的半年度业绩数据，总计实现营业收入791亿元，净利润417.68亿元，按可比口径计算，分别比去年同期增长了418%和411%。截至2007年6月末，50家券商的总资产、净资产和净资本分别达到8411亿元、1129亿元和967亿元，较2006年末分别增长了120%、69%和87%。

　　而其中，经纪业务的爆发式增长仍是业绩增长的最核心力量，业务占到券商盈利超过60%，自营业务超过20%。据悉，东方证券的自营业务甚至可以占盈利的80%。而有统计显示，光大证券、西部证券的手续费收入同比增长都超过400%。

　　“这与股市的‘丰年’息息相关”。今年上半年，沪深两市月均交易量高达26.5亿手，而去年同期月均交易量仅有3.4亿手，同比增幅高达8倍的交易额，自然为券商们带来了滚滚财源。

　　进行时：盈利模式创新

　　中国证券业协会会长黄湘平在会上指出，当前券商面临历史性发展机遇，应及时总结经验教训，建立良好的现代企业制度。在进一步加强风险控制的基础上，努力寻求发展模式上的创新与突破，增强综合业务能力。在打造自身业务特色的同时，培养一批高素质的专业人才，以提高全行业的专业水平。

　　论及券商经营模式转型，中央财经大学金融与证券研究所所长贺强表示，大券商首先要发展投资银行模式，把投行业务不断扩大。在此基础上，再打破分业界限，发展以券商为主的金融控股集团。此外，金融控股集团要实现国际化运作。而中小型券商则集中精力对经纪业务经营模式创新。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授指出，目前券商在业务创新发展领域上应将扩大经纪业务范围放在首位，将单纯的代客买卖业务，扩展到包含资产管理等业务在内的广义经纪业务中。

　　以光大证券为例，该券商公布的半年报显示，公司2005年权证创设收入2.34亿元，2006年为2.21亿元，今年上半年为7.96亿元。

　　来自国金证券的统计显示，截至今年6月25日，上半年19家参与权证创设的创新券商的收益为44.148亿元；其中中信证券独占鳌头，以8.86亿元排在首位。湘财证券首席经济学家金岩石的提议是：应开创多层次证券市场，券商不能搞同质化。

　　长江证券研究报告认为，资产管理、QDII和融资融券等业务将创造行业新的利润增长点。其中，近年来，我国以证券投资基金为代表的集合资产管理业务发展迅速。由于证券公司在研发实力、客户基础、业务范围、投资品种、收费和运作方式方面的优势，证券公司直营资产管理业务可以实现量身定做，更能充分满足投资者不同类型的风险收益需求，未来发展前景值得期待。

　　将来时：上市才能做强

　　证监会前主席周道炯在日前召开的中国企业家金融投资理财峰会上表示，目前证券公司的一个突出问题是“个子太小”，资本金只有几亿元人民币，最大也只有几十亿元，与外国证券公司数十亿、上百亿美元的资本金规模根本不可比。因此，券商行业要加快改制，要增资扩股，符合条件的证券公司要争取尽快上市。据统计，我国现在共有108家证券公司，其中创新试点类证券公司18家，规范类证券公司25家。此外还有5家合资的证券公司。

　　中国人民大学金融研究所所长吴晓求也说，中国的证券业16年发展过程中经历了两次重组：一次是1996年的由银证分离带来的重组，第二次是2004年的由制度不规范带来的重组。而未来证券公司将迎来第三次重组，100多家证券公司一定会慢慢被重组掉，直至最后剩下30家至50家。

　　西南证券总裁范剑持同一观点。但他同时指出，去年以来的这一轮行情的爆发给中国濒临死亡的券商带来喘息的机会，但这也掩盖了券商内部的问题，对证券公司市场化的整合非常不利。范剑坚持认为，券商要做大做强一定要按照市场化方式来整合，而监管机构和地方政~府在这方面应该达成共识，共同推进行业做大做强。

　　吴晓求进一步认为，上市对证券公司提升竞争力是非常有积极意义的。在今后证券业的发展过程中，上市的券商未来留在中国资本市场的可能性比不上市的券商机会要大得多。

　　吴晓求同时强调，今后本土券商要立于不败之地，一定要建立一个规范的既有激励功能又有风险控制功能的公司治理结构。在业务方面，则一定深度挖掘资产管理业务，除代客理财外，还要能为客户提供一个基于增值和风险控制的资产管理的高端服务。而未来，也应注重资本市场并购的业务，因为今后市场的重心将是存量的并购。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-07-31 09:11 | [楼主]

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