紫金矿业集团股份有限公司(0688.HK)是以黄金为主导产业，同时拓展铜、锌等其他有色金属矿产资源的勘探、采矿、选矿、冶炼及矿产品销售的国内最大，最具竞争力的综合性矿业公司之一。按2007 年度黄金产量排名，公司在世界主要黄金矿业公司中居第10 位。公司也是国内矿产金产量最大的企业，2007 年黄金产量为52.29 吨，其中矿产金24.83 吨，矿产金占全国矿产金总量的10.50%。公司是国内控制黄金及有色金属资源最多的企业之一，其中国内矿山采选规模最大、单个黄金矿山产量最高的紫金山金铜矿是公司的核心资产。同时，公司是我国黄金行业中生产成本最低的生产商之一。

　　公司最近发布公告称，预计2008 归属于母公司所有者的净 润 低于人民币30亿元，比上 同期增长17%以上。前三季度实现实现净利为25.74亿元同比增长42%，每股收益0.182元。由于 价坚挺(平均按 上扬15%)，公司收入和毛利率都得到较大提高。我们预计旗下黄 业务的营业额及毛 将分别增长23%及30%，占整体营业额及毛 的比重可达67%及57%。同时，由于平均铜价仅按 下 4%，该业务的毛 增长3%，占整体毛 28%。

　　为对抗经济衰退，美国拟斥巨资用于提振经济，此注资将削弱美元。另外供求方面，全球第二大黄 生产国南非的产 于08 11 月按 下跌8.7%，是电 供应中断所致。据预测，该国08 黄 产 将较07 削减30吨。需求方面，随着投资者将黄 作为避险工具， 黄 交 所买卖基 (ETF黄 )持有 创新高。因此，在供小于求的有 形势下， 价 将在09 进一步上扬。

　　我们给以公司2009目标价5.45港元。给予“谨慎推荐”评级

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