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达文西c2

沈從川

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银行业：加息不改长期向好

　　为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；活期存款利率不变，维持在0.81%，其他各档次存贷款基准利率上调同样幅度。对于这次政策的出台，分析师有不同的看法。

　　其中东方证券分析师认为，银行利差在下半年难以继续扩大，从而利润的高增长率难以继续保持。原因包括：近期的三次非对称升息将抬高下半年的成本率，资本市场的波动将使活期存款比重难以扩大。建议在齐涨共跌的时机积极进行结构调仓，选择具有可持续性利润增长的大银行，长期持有细分市场的龙头，同时谨慎参与部分有特色的中小银行，回避短期有增长但估值已偏高的银行。

　　不过其他分析师则持较为乐观的看法。兴业证券分析师表示，虽然从长期来看，受到紧缩性货币政策和行业竞争加剧的影响，银行整体净息差面临收窄的压力，但银行业正在积极实施转型，效果也开始显现，个人贷款和中小企业贷款占比持续上升，中间业务收入贡献度不断提高，短期内行业整体平均净息差保持稳定的可能性较大，尤其是国有银行和资产结构较好的股份制商业银行，银行的长期盈利能力仍然向好，维持“推荐”的长期投资评级。

　　安信证券分析师表示，单就此次加息而言，对银行盈利的负面影响有限，但作为2006年以来第6次加息，随着加息手段的逐渐强硬，相信市场会对银行受政策调控的负面影响产生担忧。这种市场心理层面的影响或许会成为银行短期内的持续上涨构成压力，但资产重估的长期趋势没有发生变化、银行盈利增长的情况未发生变化，维持对银行业的“领先大市-A”评级。

　　国金证券分析师表示，无论何种宏观调控措施，都是为了抑制经济过热延长经济的上升周期，从而延长银行良好的经营环境。银行股投资价值的丧失是在经济衰退或者是经济危机中，在宏观经济处于景气周期时，银行股的投资价值依然突出，特别是在目前银行股的估值水平相对安全的情况下。目前给与银行股增持评级的理由主要是上市银行业绩的高成长预期以及估值水平的相对安全。剔除税收因素，目前支撑银行业绩高增长的主要动能是：净息差扩大下的规模增长、拨备压力的减少、中间业务的高增长。此次加息并未导致支撑银行业绩高成长动能的丧失，因此，仍然维持银行股的“增持”评级。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-24 13:48 | [楼主]

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