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沈從川

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银行股：泡沫已经形成正在透支未来

　　在各家银行纷纷公布中报的同时，银行股在国内A股市场上的表现也颇为抢眼。Wind资讯统计显示，年初至今，包括年内新上市银行在内的12家银行类上市公司全部出现不菲涨幅。其中兴业银行（601166.SH）涨幅最高，达231％。7家银行涨幅都在100％以上。工商银行涨幅最低为12.5％。对此业内专家普遍认为：银行股泡沫已经形成，银行股正在透支未来。

　　Wind资讯统计显示，今年以来有7家银行股涨幅都在100％以上。而根据申银万国证券研究所公布的一份研究报告，在全球市值最大的十家银行中，中国的银行股估值最高，其中工商银行2007年的PB和总市值/总资产估值分别为37.3、30.76%，而美国花旗银行则为12.1、18.17%。

　　对此，申银万国证券首席分析师桂浩明表示：“银行股泡沫已经形成。”他表示，目前银行股的PE和PB都是比较高的，与国外同行相比，“我们的银行股最贵了”。虽然花旗银行的总市值比工商银行小，但不论从市场影响力、市场规模、还是风险管理能力，工商银行同花旗银行还是存在差距的。“由于投资者希望能够提前享受到市场的收益，从这个角度来看，银行股确实存在某种程度上的透支。”

　　但他同时表示，“虽然银行股是有泡沫的，但这个泡沫还在大家都能够认可和接受的范围内”，由于在未来几年内，银行业利润将持续增长。所以“也许今年是个大泡沫，明年可能是个小泡沫，后年可能就没有泡沫了。”而石磊则表示，“目前银行股的市盈率跟沪深300市盈率差不多保持在一个水平线上”，目前的估值水平并不存在风险。

　　虽然央行的货币政策、利率市场化以及国家的宏观调控政策会对银行业绩产生一定的影响。但这些因素难以阻止银行股估值进一步走高的趋势。桂浩明表示，央行提高存款准备金率以及降低固定资产投资等政策会对银行信贷造成一定的冲击，但就目前来看，存款准备金率已经达到12％了，而历史上最高是13％，“这是一个公认的天花板数字”，因此调整的空间有限，加之银行充裕的头寸以及目前银行间相对较低的同业拆借利率，银行面临货币政策的压力并不是很大。