宝钢股份：未来业绩增长可能超出预期


　　宝钢已经公布07年一季度产品价格。普通热轧、冷轧、热镀锌、镀锡持平，电工钢上调3%，还有部分高档产品价格上调，符合预期。

　　新建资产、一体化整合逐步产生效益。新生产线逐步投产，产量放大后规模效应降低了固定成本的分摊。并且公司一体化整合继续推进，通过跨厂际对标、全员降本增效，导致吨钢成本在原料成本大涨的情况下，碳钢产品成本不升反降，不锈钢、特钢效益回升趋势也非常明显。

　　高端产品优势开始显现。汽车板国内市场占有率超过50%，宽厚板已经通过美国ABS、法国BV、英国LR等9大船级社认证，高等级建筑结构宽厚板广泛应用于浦东机场等重大工程。2007下半年轧制力国内最大的三热轧及五冷轧、电镀锌、电镀锡、镀铬板的投产将进一步奠定宝钢高端钢铁生产商的地位。

　　07铁矿石小幅上涨，长期看跌，钢铁行业已重回到增长的道路。07年铁矿石上涨9.5%，影响其毛利率不到2%。

　　鉴于公司的龙头地位，维持06年5月以来的“买入”评级。宝钢在全球来看都是拥有竞争力的钢铁公司，应该给予行业内的相对较高的12倍的市盈率的估值，维持长期“买入”评级。

　　
(申银万国)