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达文西c2

沈從川

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电力板块：提价预期增加有望趁机走强(研报)

　　6、7月份全国发电量增速自5月份高点（18.4%）如期回落，7月份单月增速降至15.5%,考虑到电力供需的超速增长已持续十余月，06年基数因素等将使得未来电力需求增速仍有回落可能，行业利润增长也将虽所有工业出现高位波动，电力行业景气将高位企稳，仍预计全年发电量增长14%左右，发电行业利润全年增长30%以上；三次煤电联动仍继续受阻于高企的CPI水平，电价波动与通胀水平差距快速拉大，我们仍认为一旦通胀压力高位回落，第三次煤电联动仍可期待；大多数电力公司的股价随着大盘的走势而上扬。

　　电力行业的平均动态P/E也已经达到30倍以上。从电力行业股价的历史走势来看，大多数电力公司的股价也已经处于历史高位，个别电力公司的股价涨到了极高的位置，对整个电力行业的走势持总体谨慎、结构乐观的态度。电力行业的景气度高位企稳，电力需求强劲使得行业利润在煤价出现一定上涨的情况下仍大幅上升，且较长期看电价上涨的趋势显而易见，行业结构调整的步伐仍在加快；在电力市场化改革还没有到位的情况下，煤电联动作为电力行业实现完全竞价上网前的过渡性机制，有着其制度性的保障。总体来讲，煤电联动乃大势所趋，上游煤价成本传导到下游电价的通道是畅通的。

　　重点关注：资产注入、整体上市将使得上市公司利润增长追平或超出行业平均水平，诸如粤电力、金山股份、长江电力、华能国际、国投电力等公司。

　　下载文件: 金鹰投资：电力板块提价预期增加有望趁机走强.pdf