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沈從川

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小中大

银行股：故事还没有讲完

　　银行股的上涨，是近期沪深股市的一大特点。且不说在一个月内招商银行股价累计最大升幅已经超过了40％，以刚上市不久的宁波银行来说，尽管发行时众多分析师判断其在二级市场的合理定价不过11元左右，但现在实际股价已经超越了31元。就是股性一直比较呆滞的工商银行，这一个月来股价也上涨了20％以上，这个涨幅已经超越了大盘。统计显示，金融服务指数在最近各板块指数中涨幅居前，同时也是资金流入最多的板块之一。

　　有人提出这样的问题：银行股现在的估值并不低，最近涨幅也很大，那么是否也该调整一下了。毕竟，大家都清楚这样的市场规律：没有只涨不跌的股票。而且，去年四季度银行股也曾经有过很大的上涨行情，但到了今年一季度则整理了近半年。那么，这种状况是否会再度出现。这实际上涉及到两个问题，一个是银行股本身还有没有上涨的内在依据，另一个是在市场上银行股还有没有上涨的外部条件。先说第一个问题，从现在银行股的相关资料来看，股价的确已经充分反映了其内在的价值，无论是市盈率还是市净率，在国际上都是偏高的。但是，中国的银行又有其特殊的状况，譬如说中间业务刚刚开始发展、理财业务还处于试探阶段、综合经营尚没有真正起步、资产证券化基本上还停留在研究状态。这就是说，相对于海外成熟市场上的银行，我们的银行只是拿其存贷款业务在和其相比，大量的其它业务并没有得到有效地开展。而一旦开展起来，这个发展空间是很大的。而现在，人们已经看到了开展的势头正猛。还有，这几年来，中国经济发展加快，银行业的生存环境趋好，加上在股份制改造前政~府的注资，使得其坏账率明显下降。过去因为拨备比较高，侵蚀了利润，现在这部分利润释放出来了，~因此效益增长很快。最近，很多银行股公布中报预告，业绩普遍提升50％以上，有的甚至高达100％以上。虽然现在市场上业绩有如此大幅度增长的公司并不少，但多数有投资收益等非主业的因素。而银行股则基本上都是主业带来利润，所以这种增长就显得更为可贵。考虑到银行股的这种良好发展态势，人们不难得出这样的结论：境内的银行股从长远来看，估值还并不高，这就是它们现在能够强势上涨的内在原因。

　　当然，银行股要继续上涨，还需要得到大资金的进一步配合。现在的状况是，大量新入市的资金，选择了购买基金的方式间接入市，而基金作为专业投资者，在它们的标准配置中，一定会有招商银行这样的银行股。面对现在银行股业绩快速增长、未来预期良好的事实，在一定条件下它们还会超配。这就导致了大量新增资金涌入银行股，特别是银行股在股市上的龙头品种。短期来看，现在还不会出现资金从基金里退出，转而炒作题材股的状况。它在股市上的赚钱故事，也还会不断地讲下去。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-04 17:55 | [楼主]

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