股指期货利空还是利好？专家：推出时机尚需谨慎

　

　　股指期货何时推出适宜？对股市运行是利空还是利好？这是今年以来资本市场最受关注的话题。近日，中国金融期货交易所已完成对《交易规则(征求意见稿)》等10个股指期货配套文件的征求意见工作。至此，股指期货的制度准备从无到有，完成了里程碑式的跨越。

　　所有这些都指向一个事实：中国首个金融期货品种破茧待出。

　　是利空还是利好

　　面对市场对股指期货推出的担心，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，市场的忧虑气氛确实有其现实背景，"从美国、日本等国的经验看，股指期货推出后短期引起股票市场的大跌。此外，股指期货在规避风险套期保值的同时有可能引起风险的放大"。他预测，股指期货能增加股价指数的波动率，但是调整将是短期的，不能改变股票市场的长期走势。

　　交银施罗德基金经理屈乐伟对此表示，现在的市场是没法做空，只有市场涨的时候赚钱，跌的时候没有办法赚钱。"股指期货的推出能使投资者在任何市况下都能赚钱"。他认为，股指期货推出后，无论涨跌，资金都会留在市场。即使市场真的走熊，由于股指期货的对冲效应，市场上资金量还会很大，这有利于市场很快从熊市中摆脱出来。

　　中诚期货衍生品分析师陈东坡分析预计，由于具有交易成本低、杠杆性强等特点，股指期货对于市场信息反应，要比现货市场更加快捷。随着现货市场信息传导机制加强，最终会使市场流动性增强，不仅不会增加现货市场波动性，反而能够起到对冲不确定性、稳定现货市场的功能。

　　也有业界专家对股指期货的推出表示担忧。中金所有关人士表示，目前的现货指数太高，一旦股指期货推出后，基金等机构对早前重仓的大盘蓝筹股进行沽空，锁定利润，会引发行情剧烈波动，这会给一些追高的现货投资者造成巨大的损失。尤其是目前牛市行情里新进的没有风险意识的散户，一旦有大振荡，面临损失的可能性很大。

　　现在推出是否适宜

　　对应该何时推出股指期货，芝加哥商业交易所亚洲产品及业务高级总监黄仲发表示，就中国而言，推出股指期货时机已经成熟。他谈到，经济越开放发达，对金融市场的创新要求就越高。一般人都认为期货会把市场搞乱，实际上，机制好、管理好的期货市场会对金融市场的发展起到积极作用，关键是要"监管得力"。

　　中国证券业协会副会长黄湘平也认为，当前证券和期货市场改革和创新环境非常好。他表示，股指期货的推出是中国资本市场成熟和发展的必经阶段。从这个意义上说，应该及时、适时地推出股指期货。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，股指期货一旦推出，对现货市场的影响不会太大，主要的影响还是在心理层面。他认为，有关部门可以适当提高门槛以加强参与者抵抗风险的能力。经历这些年的市场发展投资者对于风险规避的需求正在日益加强，"因此，目前推出股指期货的条件已经基本成熟。"

　　也有不少业内人士认为推出时机尚未成熟。南华期货总经理罗旭峰虽称股指期货的推出已成"箭在弦上，不得不发"之势，但仍在调查问卷中特别指出："技术系统尚不具备充分条件，还需要进一步测试；远程接入需要必要的硬件条件和技术标准"。

　　中金所副总经理胡政表示，股指期货顺利推出，需要法律法规准备完善，同时实际的组织准备以及市场各方也都需要准备充分。目前，法律法规和实际组织准备等很多工作都已经进入扫尾阶段，但市场对股指期货的准备还很艰巨。

　　指数趋稳才是推出时机

　　上海中期期货经纪有限公司金融期货筹备组负责人于毅然说，即使各方面都准备好了，还要选择一个合适的时机。考虑到股指期货有助涨和助跌的功能，一般来说，大盘横盘的时候推出来比较好。

　　胡俞越教授近期曾公开表示，股指期货将在五六月推出的各方准备尚不充分，不排除继续往后延迟的可能性，而此前他和大家一样曾希望是五六月份推出。

　　证发投行投资总监王坚认为，股指期货的推出对市场会有"助涨助跌"的效果。在股指虚高的情况下，推出股指期货可能会引发指数大幅下跌。目前，市场正在经历振荡，待指数趋于平稳时，才是推出股指期货的合适时机。

　　贺强也认为，寻找一个合理的点位推出股指期货是很重要的。因为现货市场点位炒得越高，推出股指期货做空越容易，对市场负面影响可能就会越大。

　　国信证券的分析师王军清分析，五六月份市场处于题材相对真空的阶段，没有年报季报的业绩增长和高送配等题材的刺激，市场在短期内缺乏持续做多的动力，因此这两个月份市场的走势可能趋于缓和，市场风险可能会进一步释放，因此股指期货在7月份推出是一个比较好的选择。