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达文西c2

沈從川

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小中大

8月30日投资快报重点个股评级(研报)

　　黄山旅游（600054）上半年业绩如期增长维持“中性”评级公司公布07年中期业绩：上半年实现营业收入4.14亿元，同比增长18.3%；实现营业利润1.12亿元，同比增长41.1%；实现利润总额1.12亿元，同比增长42%；实现净利润0.74亿元，同比增长49%；每股收益为0.151元。

　　评论：公司业绩的稳定增长主要由游客人数的稳定增长带动主业增长引起，当期接待游客同比增速为12%，创三年来最高纪录。1）受游客增速影响，当期主营业务收入实现4.45亿元，同比增长18.7%；2）同时因为当期游客多数集中于旺季，使得门票和索道收入的增速较为明显，而这两项业务毛利率为四大业务前两高，从而毛利率也因此提升了4.8个百分点，几乎恢复到去年全年水准到41.7%，使得主营业务利润同比增长达到34.2%；3）费率维持稳定，没有任何负面影响；4）投资于华安证券的大额减值准备在当期并没有做冲回处理，所以投资收益也没有异样，对利润增量贡献微小。

　　而游客增速的提升缘于交通线路的改善：1）徽杭高速在去年年底通车；2）火车于今年五一大提速。

　　上半年情况与我们此前预期相符；而我们对未来项目的预测也在公司中期业绩报告中得到证实，新建的黄山北大门酒店将在明年5月投入运营，在改扩建中的黄山国际大酒店也有望将在10月份投入运营。

　　我们依旧维持前期07-08年每股收益0.36元、0.52元的盈利预测，鉴于现在的股价（07-08年的动态市盈率分别为：72倍和50倍）和公司未来可能的成长性，维持“中性”评级。

　　苏慧东方航空（600115）：上半年成功扭亏东方航空公布半年报，2007年1-6月，公司实现营业收入195.96亿元，同比增长14.68%；实现营业利润-4.24亿元，同比少亏损10.44亿元；实现归属于母公司的净利润0.58亿元，成功实现扭亏，折合每股收益0.012元。

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