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达文西c2

沈從川

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航空运输：重组迫在眉睫增持2牛股

　　紧缩运力供给有助于提升现有航空公司竞争力

　　除了油价、需求增长率等全球航空公司共同面临的影响因素以外，对于中国航空公司而言，影响航空运输行业中长期竞争能力的特殊决定因素还在于航空行业上游和航空行业本身的完全市场化的先后秩序，我们认为上游的市场化进程能够减少航空业的成本压力，提高航空行业的行业竞争力，而航空行业本身的市场化进程则会在短期内增加竞争对手数量，激化了竞争压力；此次民航总局加强了航权的控制，紧缩运力的供给，相当于提高了航空业进入门坎，一定程度上降低航空业的竞争程度，提高航空行业内现有公司的竞争能力，对于调减部分机场航班，我们认为航空公司会通过增加大飞机的方式增加运力，更重要的是在运力紧张的航线上可以通过提升票价水平的方式提高收入，因此总体而言我们认为调减航班对航空公司影响不大。

　　航空公司股价走势点评——已反映业绩预期，正在反映重组事件我们认为近期航空公司的股价上涨已经基本上反映了对于今明两年航空业业绩好转的预期，由于航空业的重组迫在眉睫，东方航空引进战略投资者的事情也很快水落石出，目前投资者对其他几家航空公司的重组也寄予很多的期待，航空业的重组不仅从重组方案上对于某些航空公司而言存在套利机会，更重要的是行空的重组能够减少目前参与中国市场竞争的航空公司数量，提升已经存在的航空公司的市场竞争力，因此从这个角度而言，重组仍能带给航空公司一定的投资机会，但不确定性与风险也较大，我们预计南方航空07年、08 年的EPS分别为0.30元/股、0.60元/股，国航07年、08年的EPS分别为0.29元/股、0.48元/股，维持“增持”的投资评级。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-20 00:32 | [楼主]

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航空运输：重组迫在眉睫 增持2牛股

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