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达文西c2

沈從川

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建筑工程：水泥价格季节回调增持7只股(研报)

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　　表：重点公司估值及投资评级

　　7月份水泥价格因需求进入淡季而季节性回调因7 月份天气炎热和雨水天气增多造成工程施工季节性放缓，水泥需求因此进入相对淡季，类似于往年水泥价格进入季节性回调时期，P.o42.5 水泥和 P.o32.5 水泥价格分别为290.1 元/吨、267.5 万/吨，分别环比下降1.3%和0.5%。所不同的是因受行业总体供需关系相对改善，水泥价格仍保持同比回升趋势。P.o42.5 水泥和P.o32.5 水泥价格分别同比上升2.1%和3.6%，增长幅度略有回调、弱化周期依旧。

　　预期8-9 月份水泥需求仍将处于年度内的相对淡季，水泥价格亦将延续7 月份的疲弱态势。但9 月份之后，随着天然转凉和雨水天气减少，工程建设将重新进入旺季施工期，水泥价格亦将产生季节性复苏。因此目前水泥股价格的疲弱是其基本面水泥价格季节性回调的反应，可以预期随着9 月份水泥价格季节性复苏，届时水泥股仍将有一波较大的行业。因此8-9 月份水泥股或将出现较好建仓期。

　　需求特别关注是，2006 年底国家出台了诸多水泥行业的调整政策，经过1 年左右的运行2007 年底该类政策的实施效果和具体数据将集中得到公布，特别是国际发改委与各地政府签订的落后产能淘汰指标在年底应将接受检验。若该类数据如政府所愿，行业发展和水泥股将得到政策面的有利支持，但若该类数据不如政府所愿，行业发展和水泥股或面临行业发展方向不明压力，除非有更进一步政策出台。

　　3-4 季度水泥价格将季节性复苏，8-9 月份水泥股应有将好建仓期我们在2007 年中期策略报告《成长决定投资价值，估值界定安全边际》中建立了“区域决定成长空间，估值界定安全边际”的筛选模型和逻辑，建立了海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等“全国性经营”和天山股份、赛马实业、青松建化“区域龙头”两个组合，后一个组合建议关注、暂未给评级。

　　根据7 月份水泥行业发展态势和我们对3 季度末4 季度初水泥价格的季节性判断，在8-9 月份海螺水泥、冀东水泥和华新水泥将出现较好的建仓期，从基本面上来讲，上述3 家企业从水泥价格季节性回升中应该是受益最大、稳定性更好，因此建议8-9 月份在适当价位择机建仓。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-15 16:53 | [楼主]

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