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达文西c2

沈從川

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存在涨价预期电力板块估值优势明显

　上周五，A股市场多数板块有不同程度的下跌，而电力板块在诸多行业板块中涨幅居前，板块平均涨幅1.54%，其中华能国际上涨6.21%，深能源A、*ST惠天、广聚能源等个股也有较高的涨幅。电力行业上半年数据显示，电力需求仍保持较高增速。同时，电力板块个股估值偏低，资产注入、整体上市等题材的推动，也使部分电力股的估值空间有较大的提升机会。

　　电力需求维持旺盛

　　数据显示，今年1-6月全国用电量再创新高。1-6月，全国发电量为14850亿kWh，同比增长16.0%；全社会用电量为15150亿kWh，同比增长15.6%，用电增速为近3年来同期最高水平。其中重工业用电同比增长18.8%，高于全国工业用电增幅17.2%。

　　业内人士指出，目前国内经济结构正在向经济重型化发展，“十一五”期间，全国电力需求增速均将保持在非常高的水平上；此外还存在着区域性、季节性和时段性的电力紧张，今年部分地区的洪涝干旱等灾害也进一步加剧了这种紧张程度。预计07年全年用电增速将在15%左右，而未来几年用电增速将不低于13%。

　　电价长期仍将上调

　　此前一段时间，五大发电集团集体上书发改委，要求启动第三次“煤电联动”。业内人士表示，尽管发改委在07年内实施煤电联动的可能性不大，但随着火电行业利润增长企稳，并保持在15%-20%之间，电厂脱硫设施大量投运和火电量比重增加将促使平均上网电价的上调，并推动整体电价上涨。电力需求超预期将导致电力设备利用小时超预期，对于电力行业利润的增长也将有较大促进作用。长期而言，08年实施第三次煤电联动的可能性也比较大。

　　此外，从国内电力行业装机容量和发电量年复合增长率的程度来看，国内电力板块相对于国外的整体估值仍然偏低；资产注入、整体上市等题材将进一步提升行业优势公司的投资价值。这些均将成为电力板块长期走强的支撑因素。

　　个股方面投资重点在于装机容量快速增大从而有利于利润快速增长的企业，对于具有实质资产注入的公司，如国电电力、国投电力、长江电力，有新建项目大量投产的公司，如金山股份、宝新能源，以及具备估值优势的华能国际等个股可重点关注。