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达文西c2

沈從川

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医药行业：利润铸就5牛股看好后市飙涨

　　业内分析师认为医药行业走了2006年政策压制年，2007年1-5月行业利润强劲反弹，销售收入增长21%，税前利润增幅达到36%。行业利润完全收复2006年1-5月失地，税前利润率8.6%，恢复到2005年利润水平。子行业方面，化学原料药受价格提升影响，利润增幅和利润率都有所提高；化学制剂药和中药利润增长43%，但化学制剂药利润率尚未恢复至2005年平均水平，中药利润率则已超过2005年平均水平；生物制药继续维持高景气度。分析师认为发改委计划两年内不调低药品价格让一直受价格压制的制药企业松了一口气，但各地招标政策和医院一品两规政策都有利于优势企业和大企业胜出，行业集中步伐加快趋势不变。目前市场已进入中报披露期，不少医药股已发布业绩预增公告，超出市场预期。分析师建议投资者在近期调整的市场中把握“中报行情”，关注恒瑞医药、东阿阿胶、江中药业、国药股份、南京医药、双鹤药业中期业绩表现良好，是现阶段较好的配置品种。

　

　　公司是国内唯一一家口腔医疗服务类上市公司，业内分析师认为随着中国口腔医学知识普及，公众对口腔健康的日益关注，口腔医疗的发展使其从之前单纯的恢复功能转变为功能与美观并重，从被动消费转向主动消费，口腔医疗隐含巨大的消费升级商机。但目前行业的状况却是医生数量不足以及国家投入不足导致的巨大的供求矛盾，因此可以预见未来口腔医疗将主要走市场化发展方向。

　　公司计划借助我国口腔医疗快速发展的有利时机，努力通过资本运作和行业并购，积极进行规模扩张。公司近期收购宁波口腔医院70%，迈出了连锁经营第一步，分析师认为这是具有重要战略意义的一次布局。口腔医疗需求与经济发展和居民生活水平有着密切的联系，代表着消费升级，杭州和宁波是浙江前第一二大城市，经济和居民生活水平处于全省前列，口腔医疗市场潜力巨大，公司计划以杭州口腔医院为平台和品牌，通过设置分院、门诊和收购两种模式逐步扩张至杭州周边等富裕地区，进而扩张至浙江省，进而扩张到长三角地区，成为长三角地区主要的连锁口腔医疗机构。

　　分析师预测公司07-08年每股收益为0.19元和0.33元，目前已经较具估值优势，倘若公司年内完成省内重点城市口腔医院布局，其战略意义和价值将不是市盈率所能体现的，作为一家典型的模式先行于盈利的企业，考虑到公司未来的发展价值，维持“增持”的投资评级。

　

　　南京医药是医药市场唯一一家由政~府推动“药房托管”的医药商业企业，2006年是公司实施药房托管的第一年，到了2006年底，公司托管南京市医院药房市场份额超过50%。

　　分析师认为在医疗改革的背景下，南京医药的“药房托管”模式在反商业贿赂、降低药价、缓解医患矛盾、构建和谐社会起到了积极作用，因此虽然这种模式并不是最好的，但却是已有模式下最好的，因此有可能获得推广。分析师认为公司在07年有望通过以下途径实现扩大盈利目标：1、集中采购降低成本，根据测算，如果采购成本降低0.5个百分点，将增加税前利润2000万，相当于净利润1340万；2、在06年四季度推出50个OEM品种的基础上，推出300个OEM贴牌，预测能为公司带来净利润1600万元；3、推进药房托管，为托管医院提供增值服务，最终药房托管税前利润率达到5%，公司2006年完成南京市地级及以下药房托管，预计三甲医院药房托管也有望在今年推出，同时这种模式有望在江苏省推广；4、零售药房整合，引入国外零售业的先进管理模式，管理旗下的1000个零售药房，探索经营药妆药，预计可获得2.5%的净利润率。

　　分析师认为公司2007-2009每股收益可达到0.25、0.42和0.60元，作为一个创新模式的制定者和推动者，公司有理由享受溢价，12个月目标价为21元。

　　

　　公司是国内最大的独立汽车系统零部件专业生产基地之一，公司目前产品主要分为三类：

　　1.万向节产品：等速驱动轴是新看点，产能从目前的150万套将扩展至08年的500万套，未来有望呈现翻番增长。目前公司万向节产品的盈利能力比较平稳。2.轴承系统产品：该部分的产品主要包括轴承和轮毂单元，目前主要为乘用车相关产品配套，产品集中在OEM市场，市场占有率在30%左右。目前公司具有年产各类轴承4000万套的生产能力，超过50%的产品对外出口。06年公司轴承系统产品收入7亿元。3.底盘系统产品：模块化供货取得成效、盈利能力增强。该部分产品主要包括制动器、悬架系统总成、真空助力器总泵总成等。目前公司是海马、马自达、奇瑞、长安、一汽丰田的配套商，并且是上海通用GL8的独家配套商。

　　和其他产品相比，公司底盘系统产品06年毛利率最高，为15.8%，收入增长47.11%，增速最快。

　　另外，目前集团公司国内的汽车零部件资产规模比较大的、还未进入上市公司的主要有两块：(1)长春力得汽车工程塑料制品有限公司，主营产品是汽车保险杠，06年实现收入约6亿元，净利润3000-4000万元。(2)湖北通达汽车零部件(集团)有限公司，主营产品是汽车燃油箱，06年收入约10亿元，净利润6000-7000万。公司表示资产注入方面还没有接到集团公司的相关信息，但分析师认为在集团公司支持上市公司做大做强的背景下，上述两块资产放进上市公司是很有可能的。

　　分析师认为不考虑公司的资产注入因素，初步预计07、08年公司EPS分别为0.26元、0.33元。我们维持对公司的增持评级。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-07-20 20:23 | [楼主]

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