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沈從川

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银行业：9月投资策略 4家银行跑赢大市(研报)

　　近期银行业运行态势分析

　　M2 快速增长，仍小于M1 增速。截止至2007 年7 月末，广义货币供应量M2 余额为38.39万亿元，同比增长18.48%，增速较上月上升了1.42 个百分点；狭义货币供应量M1 余额为13.62 万亿元，同比增长20.94%，增速较上月上升了0.02 个百分点。流通中现金M0 余额为2.73 万亿元，同比增长15.05%，增速较上月上升了0.51 个百分点。

　　7 月信贷增速仍未减缓。7 月金融机构人民币贷款余额达25.31 万亿元，同比增长16.63%，增速比上月提高了0.15 个百分点。7 月份新增人民币各项贷款2307 亿元，高于上年同期的1633 亿元。7 月份贷款仍在高位运行，说明当前商业银行资产整体流动性依然充足，由于信贷投放的基础较大，商业银行信贷投放的冲动难以抑制，在贷款需求增大的背景下，信贷高增速难以较快逆转。7 月份人民币存款余额达37.1 万亿元，同比增长15.97%，增速较上月略有下降了0.02 个百分点。

　　央行上调存款利率27 个基点，贷款利率18 个基点。中国人民银行8 月21 日决定，为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，金融机构一年期存款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18 个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09 个百分点。

　　此次升息对银行的影响中性偏正面。我们注意到此次加息是非对称性的,表明央行意图稳定存款和抑制贷款的过快增长.虽然从表面上看银行的净利差有所缩小,但由于活期存款利率维持不变,实际上并没有缩小净利差，对于有些活期存款占比较大的银行实际上将有助于提高其净利差。综合来看，本次升息对于活期存款率高、国债投资比率小、长期贷款占比较高的银行负面影响将最小。

　　从公布的中报数据来看，上市银行中报超预期增长。截至8 月27 号，除了民生银行尚未公布中报，其他上市的11 家商业银行都公布了其中期业绩报告，其中大部分商业银行的净利润增幅都超过了50%。中报都显示出：上市银行资产质量进一步改善，存贷款利差进一步扩大，净资产收益率有所提高，收入结构也有不同程度的改善。银行中期业绩超预期增长的主要影响因素有以下几个方面：（1）净利息收入的快速增长。上半年的3 次加息扩大了目前短存长贷现象明显的上市银行的净息差；上半年贷款增速较快特别是个人零售贷款。两方面因素造成经利息收入的快速增长。（2）中间业务的高速发展，收入占比均有一定程度的提高。得益于资本市场的火爆，基金托管销售和理财业务收入增长迅猛。非息收入增长较快，其占营业收入的比重也显著提高。（3）不良贷款下降降低了拨备计提的压力。（4）成本费用控制良好。从银行的中报来看，各家银行的营业费用控制良好，其营业费用与营业收入的比重均有不同程度的下降。

　　下载文件: 银行业：9月投资策略 4家银行跑赢大市.pdf

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-31 20:39 | [楼主]

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