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达文西c2

沈從川

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化工行业：9月投资策略推荐4只股(研报)

　　投资要点

　　沉睡数月的化工板块即将醒来。自5 月30 日以来，化工板块整体涨幅不足10%，远远落后于同期上证综指27.5%的涨幅，也落后于低于黑色金属、造纸等传统低市盈率板块。

　　高于黑色金属，低于造纸等行业，处于全市场估值的低端。而A 股市场08PE 已达33 倍，部分业绩增长明确的优质化工公司，08PE 仍在20－25 倍，价值明显低估。

　　比较历史上化工行业相对市场整体估值水平，目前化工行业相对估值倍数大幅低于历史正常水平。我们认为这与化工行业的景气度有内在联系。由于油价持续走高、原料与能源价格上涨等原因，市场可能预期07－08 年化工行业景气度下滑，估值给予了折价。但近期行业经营走势证明市场的判断和折价是错误的。

　　产品价格和利润增速显示化工行业景气度延长。07 年以来，基础化工产品价格上涨，上半年化工行业利润总额增速68%，基础化工原料制造业利润总额增速接近200%，验证了我们前期对于化工景气度延长的判断。

　　景气度延长支撑A 股估值洼地崛起。由于行业景气度有望延长，业绩增长明确，我们认为部分重点公司估值尚有50%以上的提升空间。

　　重点推荐浙江龙盛、云天化、山西三维、德美化工。四家公司08PE 均在20－25 倍，业绩增长明确。浙江龙盛受益节能减排，业绩持续超预期，并仍将超预期；玻纤和聚甲醛等新材料将成为云天化盈利主角，集团可能的资产运作带来想象空间；BDO 系列产品及粗苯项目带动山西三维业绩明确增长；德美化工所持的宜宾天原股权尚未充分反映，流动性折价未来将得到纠正。

　　下载文件: 516160_申银万国-070904-化工行业9月份投资策略.pdf

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-09-05 11:14 | [楼主]

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化工行业：9月投资策略 推荐4只股(研报)

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