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沈從川

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零售业：9月份强于大市重点关注两类个股(研报)

　　社会消费品零售总额继续保持快速增长态势。国家统计局最新数据显示，7 月份社会消费品零售总额6998.2 亿元，同比增长16.4%，较6 月16%的增速提高了0.4 个百分点，较上半年15.4%的水平提高了1 个百分点，处于历史最高水平。若扣除物价因素后，7 月社会消费品零售总额实际增速为10.8%，较前几个月略有下降。

　　社会消费品零售总额快速增长主要原因。人均可支配收入的持续增长；城镇化率提高满足人们消费需求的商品丰富；低位良性的物价上涨。此外，城市零售总额增幅仍然明显高于县及县以下零售总额增幅，显示我国城市消费仍然是社会消费构成的主导因素。

　　居民消费价格指数升幅明显。7 月份，居民消费价指数比去年同期上涨5.6%。我们认为，7 月CPI 已达到2004 年8 月以来的最高水平，持续走高主要源于食品价格的上涨。预计在政策的温和调控下，食品价格的回落，将带动CPI 的回落。

　　消费者信心指数持续回升，行业景气度依然高位攀升。受“五一”

　　黄金周的刺激，2、3 月份回落的消费者信心指数在7 月份仍持续回升，达到2003 年2 月以来的历史最高水平，尤其是消费者预期指数，表明消费者对未来的预期比较乐观。6 月底批发和零售业的行业景气指数达到历史最高水平，比去年同期上升了52.1%。我们预期，消费者信心指数、满意指数和预期指数8、9 月份仍将延续走高态势，刺激批发零售行业景气指数依然高位攀升。

　　中期业绩表现良好。中报数据显示，零售业上市公司整体而言，营业收入和净利润保持高增长态势；盈利能力持续提升；营运能力持续提高；偿债能力稳中略升。

　　9 月投资策略。GDP 多年的持续快速增长、居民收入的提高为零售业的发展奠定了坚实的基础。外延式规模扩张和内生性增长并举是零售业上市公司业绩增长的推动力。不管是从外部宏观环境还是企业内部盈利增长因素而言，零售行业景气度依然能够得以持续。因此，维持 “强于大市”的行业评级。

　　9 月我们重点关注的投资机会。第一，具有区域垄断优势的上市公司，如银座股份、武汉中百等；第二，具有资产注入或整体上市等外延式扩张的上市公司，如重庆百货、百联股份等。

　　下载文件: 零售业：9月份强于大市重点关注两类个股.pdf