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历史数据力证底部 红九月概率大升

　　尽管上证指数周五大幅反弹了2.01%，但上证指数周K线图上还是出现了5连阴，而月K线的跌幅更是达到13.63%。不过，随着经济学家们对如何刺激经济增长的讨论日益热烈，市场的底部迹象也越来越明显，红九月的出现概率也随之显著提升。

　　刺激经济方案：从千亿元到万亿元

　　继上周摩根大通龚方雄建议的2000亿元～4000亿元的经济刺激方案引发市场热议之后，著名学者、耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武本周又抛出了一份更为诱人的万亿元退税方案。陈志武表示，政府在对企业减税的同时，可以直接向月收入低于5000元的中低收入者每人派发1000元退税刺激消费，方案一旦实施，将至少对经济起到5个百分点的拉动作用。

　　姑且不论上述这些方案的可行性和效果如何，至少有一点已经成为学界的共识，那就是目前已经迫切需要出台有关政策来保障中国经济的增长速度，这将是比控制通胀更为重要的经济发展关键点！对于股市而言，这也同样是重中之重。

　　目前的市场不缺资金，各大公募基金的仓位都在契约底线处徘徊，市场缺的其实是信心。就股市而言，真正能够支撑股价上涨的唯有上市公司的业绩，而上述这些针对经济增长的刺激方案一旦有效，首先受益的就是云集了国内优秀企业的上市公司群体。尽管此前，市场普遍预期今年上市公司的盈利增速仅能达到20％左右，但从目前已公布的上市公司半年报来看，上市公司上半年的整体业绩增速将达到30％以上，达到了市场年初的乐观预期。

　　不过，股价的表现无疑要比上市公司的业绩表现差得多，很多个股的股价已经较最高点时打了三折，甚至有一折的个股出现，这样的股价下跌幅度难道还未完全反映企业盈利增速的下降吗？

　　或许股神巴菲特曾计划出资5亿美元购买中国股票的消息可以给我们一点启示。作为目前全球最出名的价值投资专家，巴菲特最擅长的就是左侧交易，而非趋势投资者们所喜欢的是右侧交易。当整个市场都在热炒中石油时，巴菲特已及时抽身离去；而当整个市场都茫然无助之时，巴老已计划再次出手，尽管报价并未被接受。

　　对比历史数据：底部迹象渐明显

　　股指周五出现的大幅上涨，无疑是市场“周末效应”的再次显现，尽管下周一政策预期若再度落空，股指可能再次出现大幅下跌，但历史数据却告诉我们，目前的点位应该就是底部区域了。

　　1996年1月19日，当日上证指数探低512.83点，上证指数此前已下跌了三年，此后开始了一年半的上涨行情，绝对涨幅达194%。当日市场收盘平均股价是5.2元，单日换手率为1.6%，平均市盈率19倍。

　　1999年5月17日，当日上证指数探低1047.83点，此后开始了著名的“5·19行情”，至2001年6月底，涨幅超过了100%。当日收盘平均股价是9.52元，换手率0.66%，平均市盈率40倍。

　　2005年6月6日，当日上证指数探低998.23点，收盘平均股价5.04元，换手率1.45%，平均市盈率22倍。次日即开始了持续两年多的大牛市，指数涨幅超过5倍!

　　2008年8月19日，当日上证指数创出了自6124点下跌以来的新低点2284.59点，平均股价8元出头，换手率1.38%，平均市盈率18倍。

　　一位券商分析师认为，当前的平均股价已经低于“5·19”行情启动时的水平，市盈率水平更是历史最低点。而且从历史来看，沪市换手率一段时间内维持在2%以下，基本可以确认上证指数已经处于中长期的底部区域。

　　而一位资深市场人士也认为，从A股市场以往的历史经验来看，市场的单日成交量如果萎缩至仅有高位时的十分之一，一般会有重要的底部形成。本周一沪市的成交量275亿元已经达到去年沪市牛市时2755亿元单日成交最高值的十分之一，因此市场在目前的点位形成重要底部的可能性很大，股市出现红九月的概率也随之显著提升。

八月末管理层频发利好

　　尽管投资者热烈期盼八月上演“奥运行情”，然而八月市场再下台阶，继续给多头以重击，部分基金重仓股月跌幅高达40％。沪指大跌13.63％，深成指大跌15.48％，深综指大跌20.35％。

　　在政策暖风频吹的情况下，沪指在创出新低2284点后逐渐有走稳迹象。尤其是本周，随着强势股补跌风险的加速释放，随着权重股中报业绩下滑风险的释放，大盘挡住了做空动能的打击，个股行情开始活跃起来。但是由于大小非等根本问题没有得到解决，市场信心仍然缺失，场外资金始终不肯进场，场内资金反而不断逢高出局，这大大制约了行情的走势。

　　展望九月，由于大盘已累计下跌了60％多，而关于制约大小非减持和刺激宏观经济发展的政策利好预期又时有传闻，因此，我们判断九月A股市场将在犹豫中展开反弹，大盘的短期底部比较明显。

　　现状 近期管理层频吹暖风

　　八月末管理层频发利好

　　8月，奥运会期间，政策面始终处于持续真空期，在维稳的大基调中，上证指数一度跌破2300点，创下2284.58点的本轮行情新低，同时也将上轮牛市的顶点2245点彻底暴露在空方的铁蹄之下。

　　然而，中国经济、中国股市所面临的诸多问题，管理层明显是看在眼里的。8月22日，证监会终于忍不住在奥运结束前出牌，发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定（征求意见稿）》，计划将再融资公司分红比例由此前利润的20%上调为30%。分析人士认为，此举将积极完善上市公司分红制度，引导上市公司持续回报股东，并在一定程度上提高了再融资门槛。受此利好消息的刺激，8月25日股指略微反弹。

　　市场投资者信心的不足，依然制约着股指的上行。于是，管理层继续从制度上对股市加以呵护。另一个焦点政策，便是对上市公司大股东的增持行为放松限制。实际上，早在8月18日，证监会便就修改《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见。昨日，沪深交易所再度发布《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为的指引》，对拥有上市公司股份达到或超过30%的股东的增持股份行为予以规范。简单地说，也就是允许相关股东先增持股权，再提出豁免要约收购的申请，俗称“自由增持”。这适当增加了控股股东增持股份的灵活性，有助于提高中小股东的持股信心。

　　除了上述两个政策利好的出台之外，证监会关于二次发售的表态，也是专门针对大小非的。

　　尽管目前来看，已经出台的利好不足以重新激发市场的人气，无法起到立竿见影的效果，但这已经显现出管理层稳定股市的目的。目前，我国经济增长放缓，已经是管理层要解决的重要问题。而要解决这一问题，拉动居民消费是关键。在股市严重下跌，股民财产性收入减少的情况下，居民的消费欲望已经大大降低。因此，管理层目前有必要出台更多的利好政策，以稳定股市，恢复市场信心

朦胧政策利多支撑大盘

　　从本周盘面看，已经出台的政策利多，似乎还并没有让死气沉沉的大盘重现生机。政策的效果，似乎还不及龚方雄个人揣测的利好传言来得猛烈。不过仔细观察盘面，我们可以发现，多方的冲动已经开始逐渐显现，而这些做多动作都是基于对未来朦胧利好的强烈预期。

　　本周一，利好消息未能彻底激活市场，股指来回震荡之后，最终收出弱势阳十字星。随后的两个交易日，由于买盘的缺乏，股指重新向前期低点回落，特别是周二上证指数下跌2.62%后，几乎将8月20日的大阳线全部跌去。不过，本周三，当股指一度再次向2300点关口回落时，权重指标股开始强势支撑大盘。而周四和周五的两根小阳线，同样是指标股的走强起到了重要作用。本周，中信证券(600030,股吧)、中国人寿(601628,股吧)、中国平安(601318,股吧)等权重股涨幅均超过6%。分析人士指出，从最近两日的热点来看，券商股、保险股等前期的大熊股明显起到了激发人气的作用。权重指标股的走强，也并非仅仅是技术面的需要，因为不少机构及专家都认为，管理层将继续出台利好政策。

　　上周，摩根大通的龚方雄发表报告，称中国政府正在考虑一项总金额2000亿~4000亿的经济刺激方案。虽然事后证实这只是个人建议，但消息出台当日，大盘狂涨7%以上。可以看出，朦胧的政策利多预期，已经成为支撑盘面的重要因素。

　　昨日，瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，奥运后中国经济增速会持续放缓，今明两年预计分别为10%和8.8%。政府出于对经济增速回落的担忧，将会随时准备出台刺激经济政策，从紧的货币政策可能会稍有放松