数据显示，10月份社会消费品零售总额10083亿元，同比增长22%，增幅比去年同期提高3.9个百分点，但比上月回落1.2个百分点。 1-10月累计，社会消费品零售总额87968亿元，同比增长22.0%。扣除物价因素，10月份消费品零售总额实际增长17.3%，增幅较上月回落0.5个百分点。

　　《财经》首席经济学家沈明高认为，10月份消费增幅回落，一方面有物价继续回落的原因，另一方面体现出经济和消费需求回落的影响。具体来看，服务业消费增速较快，其中住宿和餐饮业零售额同比增长25.8％。其余不少行业消费增幅出现回落，意味着零售企业库存可能增加，对企业利润增长带来压力。未来消费增速有可能进一步放缓。

　　分商品类别看，除了服装类、金银珠宝类、石油及制品类等少数行业保持较快增长外，不少商品类别零售增幅出现回落。其中，粮油类增长10.2%，汽车类增长19.6%，建筑及装潢材料类下降14.8%，通讯器材类下降7.0%。

　　沈明高认为，当前消费增长的不利因素主要有经济处于下行趋势，企业失业率上升，工资性收入增长放缓，楼市股市不振影响居民财富效应。有利的则是国家上调最低粮食收购价格，4万亿投资中加大了保障性住房的建设力度，有助于提高中低收入群体收入水平和消费能力。

　　

随着多项利好政策累积效应逐渐显现，沪深两市逐步企稳。数据统计显示，市场趋于稳定，以及股票估值偏低，使得上市公司大股东借道定向增发实现资产证券化的积极性大大提高。

　　两周12家大股东拟参与增发

　　近日，ST金瑞（600714行情,,主力动向）发布公告，拟向控股股东的母公司青投集团定向发行股票购买资产。诚志股份（000990行情,,主力动向）拟向大股东清华控股，以及永生实业发行股票购买资产。

　　ST金瑞和诚志股份并不是个例，实际上从10月28日大盘创出1664．92点年内新低以来，股市逐渐趋于稳定，扩大内需十大措施的出台更是让证券市场出现回暖迹象，与此同时，上市公司大股东参与定向增发的行为正在增多。10月28日以来，已经有15家上市公司提出增发预案，其中12家公司的方案是全部或部分面向大股东定向发行。

　　向前追溯，今年8月17家上市公司提出增发预案，只有8家大股东拟参与发行；9月14家公司提出增发预案，6家大股东拟参与发行；而10月1日～27日提出增发预案的公司只有10家。虽然10月28日以来仅过了11个交易日，不过大股东参与增发数量已经超过了此前的几个月。

　　市场人士分析，股市的不断下跌给上市公司的增发行为带来了难度，如中国平安（601318行情,,主力动向）的再融资计划已经时隔8个月却仍没有进展，还有很多公司因为发行价格与股价倒挂差价太大放弃发行。上市公司和发行对象更希望选择证券市场平稳的时期推进再融资计划，例如今年7月份上证指数上涨了1．45％，是股指波动最小的一个月，期间共有38家上市公司提出了增发预案，创出年内的高峰。

　　目前，A股整体估值水平偏低，大股东的增持意愿不断增强，与二级市场购入股票相比，通过低价增发股票提升持股比例的效果或许会更加明显，成本也将更低。

　　27家公司放弃增发计划

　　2007年A股市场的牛市让上市公司的融资热情高涨，然而今年以来股指65％的跌幅不仅重创了广大投资者，也让提出增发计划的公司手足无措。统计显示，今年7月份以来已经有27家公司主动放弃增发计划或者方案有效期限失效。

　　首旅股份（600258行情,,主力动向）昨日发布公告，拟撤回公司公开增发申请，该公司也成为唯一一家已经过会却放弃发行的公司，该公司表示“由于全球金融危机的影响，证券市场极度低迷。目前市场状况所募集资金也远远不能满足公开增发申请方案中收购项目的要求。因此公司决定撤回公开增发申请”。今年5月5日，首旅股份增发获得核准时的股价为34．5元，而昨日收盘价仅为7．72元，预计融资规模大大缩水。

　　27家公司中，17家公司的拟发行数量上限超过1亿股。其中，中关村（000931行情,,主力动向）原方案拟非公开发行股份数不超过12．27亿股，收购北京鹏润地产控股有限公司100％的股权。不过，中关村随后表示“因今年宏观调控力度超出预期，紧缩货币政策对国内地产业务冲击巨大，拟注入中关村的房地产类资产盈利前景不明确；公司决定放弃实施增发计划” 。

　　待发行股份163亿股

　　数据统计显示，目前增发计划已过会但尚未发行的公司共有48家，剔除发行数量不明确的3家公司，预计发行股份合计163亿股，按照增发计划约定的发行价格计算，发行融资规模约为1434．40亿元。

周三A股市场呈现强势整理的格局，沪深股指在回抽20天均线获得有效支撑后，出现反弹并双双以小阳线报收。从目前情况来看，利好政策的出台有望扭转悲观预期，市场信心有所恢复，短期股指仍有震荡上行潜力。

　　有望扭转悲观预期

　　当前我国货币政策由从紧转为适度宽松，是在传递国家提振经济的信号。宏观经济随着今后货币供应量的不断放松，企业融资成本将继续降低，同时银行的信贷风险也会趋于减弱，这些都有利于企业投资信心的回升，最终传递到经济增长上来。

　　根据天相投资统计数据测算，从投资规模看，4万亿元投资中，今年四季度投资4000亿元，那么2009-2010年年均投资约为1.8万亿元，1.8万亿元约占2007年全社会固定资产投资规模的13%和房地产投资的71%；约占2008年1-9月份全社会固定资产投资的15.5%和房地产投资的85%。上述投资对于缓解房地产投资增速下滑对经济的影响将起到明显而积极的作用。

　　我们认为，随着货币政策和财政政策的转向，随着政府十项扩大内需的政策的落实，投资者对经济增长的信心有望逐步恢复，有望扭转市场对宏观经济的悲观预期。

　　反弹的持续性值得期待

　　从二级市场表现来看，也透露出一些积极信号，反弹的持续性值得期待。

　　首先，金融资本和产业资本初显增持A股迹象。上周末大宗交易陡然增多，瑞银证券已开始抄底A股市场；产业资本也有所行动，大股东与控股股东联袂增持和上市公司回购、场外资本对同行业的大举购入并举牌逐渐增多，虽很难明确当前就是市场终极底部，但是从产业战略价值角度出发，A股市场部分上市公司的二级市场股价已低估，A股市场的投资价值初步显现。累计155家公司发布股东增持公告518次，增持股份参考市值高达250.46亿元，基于产业资本的增持行为或将持续，这有利于A股市场的企稳预期,更有利于赋予多头做多的底气,毕竟产业资本的加盟有望带来新的做多力量,从而牵引A股市场企稳弹升。

　　其次，市场自身反弹力量明显。技术形态上看，近期沪指在1700点一带出现止跌迹象，虽然外围市场连续调整、经济面因素时有利空传出，但股指并未破位下行，此所谓“该跌不跌理应看涨”，日k线已呈现出明显的超跌反弹形势。另外，日线的摆荡指标在低位背离后已率先走出超卖区，股指目前成功站稳5、10、20日均线上方，后市有望依托短期均线震荡反弹。而从市场结构来看，当前银行股已走出止跌形态，对市场人气的凝聚有积极意义，同时，涨停家数逐渐增多，市场的短期赚钱效应不断加强。从目前情况来看，热点板块持续性较强，且热点轮动明显，较之前两次政策反弹，本次反弹更多是市场自身的力量所致，所以持续性值得期待。

　　最后，机构资金大举买入，释放积极信号。“4·24”和“9·19”两次反弹行情均无果而终，有一个重要原因就是，机构乘机出货。4月24日当天机构资金净流出103.83亿元，9月19日当天净流出34.8亿元，但本周一的强劲反弹机构不仅未延续前期的疯狂卖出，反而还有所买入。TopView数据显示，机构资金净流入6.19亿元，特别是QFII席位大举买入，机构总体呈现出与以往不同态度，建仓属当然，仍有部分基金选择卖出，机构间仍存分歧。从历史经验来看，以理性著称的外资机构一向善于抄底A股。QFII近期大举买入意味着，在外资机构看来，当前国内股市已经具备了合理的投资价值。

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大盘短期仍以震荡反弹为主

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