利空一：金融海啸第二波来袭 道指创12年来最低（打压大盘）
如果从美欧股市频创新低和疯狂涌现的黄金避险买盘来看，眼下全球金融市场显然再度陷入了一个新的“恐慌期”。
美欧股市上周遭遇了去年10月以来最“黑暗”的一周：道指全周跌幅高达6%，并屡次刷新6年低点，直逼11年来的新低；欧洲股市也纷纷跌破去年11月创下的本轮熊市前低点。与此同时，最能体现投资人避险情绪的黄金和美国国债则受到疯狂追捧，金价上周一举重返1000美元上方，创近一年来高点。
金融市场“似曾相识”的剧烈动荡，令不少业内人士开始担心，又一波杀伤力巨大的金融海啸会否不期而至？尽管各界对这一观点还存有广泛分歧，但鉴于金融体系和经济层面大量不确定性因素的存在，短期内市场将持续剧烈波动却是多数人的共识。
美欧股市“决堤”
17日，也就是美国总统奥巴马签署外界期盼已久的7870亿美元经济刺激方案的同一天，以美股为首的海外股市却意外迎来“黑色星期一”，由此也拉开了股市又一波剧烈调整的序幕。
累计上周，美股道指在短短四个交易日中下跌了484.74点，跌幅高达6.17%，为去年10月10日当周以来的最大跌幅。标普500指数则重挫6.87%。不仅如此，上周道指还一举跌破了去年11月创下的本轮熊市前低点，并连续刷新自2002年以来的六年多新低。上周五，道指收在7365.67点，盘中一度跌破2002年10月的收盘低点7286.27点，距离下一个重要支撑位——11年来的最低点已近在咫尺。
欧洲股市亦连续跳水，泛欧绩优股指标FTSEurofirst300指数上周跌至六年收盘低点，巴黎等主要股市亦击穿去年11月的前低点。
美欧股市重挫不可避免波及到亚太市场，昨日，日本东证股价指数再跌0.6%，至735.28点，连续第二个交易日刷新25年收盘低点。
避险浪潮汹涌
在股票等高风险资产被抛弃的同时，传统的避险首选黄金则持续逞强，同样获得追捧的还有美国国债。上周，国际金价一举突破1000美元，继续着近几个月的强劲表现。
上周五收盘，纽约基准黄金期货报1002.20美元，时隔近一年重新站上每盎司1000美元关口，全周涨幅达6.4%。
从K线图上不难发现，黄金价格已在去年11月确立阶段底部，此后几个月就一直保持震荡上行格局。在去年9月的雷曼兄弟破产事件引发新一轮金融恐慌后，金价也一度受到拖累，从近900美元跌至只有700多美元。不过，随着恐慌情绪稍减，黄金作为避险投资品种的特质重新获得投资人认可，金价也因此持续走强，直逼去年年初创下的1032美元历史新高。
在市场动荡短期似乎难以消除的情况下，不少分析师都认为，黄金仍有望延续强势。彭博社的最新调查显示，多数交易者和分析师继续看多黄金，本周黄金期货可能连续第三周走出上涨行情。贝莱德资产的基金经理韩艾飞表示，在当前的经济环境中，鉴于汇市、股市及银行体系的不确定，投资人仍会继续买入黄金。
和黄金一样逆势走强的还有美国国债，近期美债价格持续大涨，基准的10年期国债收益率一度降至三周低点，30年期美债则出现两个月来的最大涨幅。
短期动荡难免
昨日的亚太和欧洲交易时段，不少股市在连续大跌后出现暂时企稳迹象，韩国和新加坡等股市昨日均大幅上扬超过2%，欧洲三大股市盘中亦反弹1%左右。黄金等避险资产则有所回调。不过，分析师提醒说，市场短期内恐怕还难以真正企稳，持续的大幅波动在所难免。
截至北京时间昨日19时12分，进入中盘交易的巴黎股市上涨1.3%，伦敦股市升0.4%，法兰克福股市则反弹1.2%。不过，三大股市都部分回吐了早盘的涨幅。
稍早结束交易的亚太股市涨跌互现，韩国股市大涨3.2%，终止五连阴；中国香港股市亦跳升3.8%，新加坡股市涨2.3%。不过，日股和澳大利亚等股市依然低迷。
美国标普500指数期货最新涨1.2%，预示美股23日开盘可能出现反弹。分析师认为，周一的上涨可能归功于有关美国政府将对花旗实施国有化的传闻，投资人重新评估这一最初被视为利空的救助措施。（上海证券报）
利空二：地产板块被踢出振兴规划（地产股暴跌）
尽管市场众说纷纭,但消息人士23日向中国证券报记者透露,房地产行业或无缘产业振兴规划。
近日,有媒体报道称,权威人士透露房地产行业已替代能源进入产业振兴规划,受此消息刺激,23日A股房地产板块大举飘红。
但上述消息人士否认了此说法,称房地产行业涉及房价这一敏感话题,加上前期房地产行业政策密集出台,再出台振兴规划的可能性不大。此前递交房地产行业相关规划也或许并非住房与城乡建设部本意。未来更有可能面世的是房地产行业的中长期规划。
行业协会一位专家在接受中国证券报记者采访时表示:“不要把房地产行业规划和振兴两个字联系起来,我们希望这个话题冷却下去,至于行业规划,静候消息公布吧。”
此外,据路透社报道,由于房地产行业的敏感性和特殊性,房地产行业出局产业振兴规划,而运输物流行业或将纳入振兴规划行列。（中国证券报）
利空三：QFII减仓出逃没把A股当避风港（打压蓝筹股）
横扫全球的金融危机使华尔街五大投行应声倒地，无一幸免。2008年，中国证券市场到底是QFII们救苦救难的诺亚方舟、抑或只是失落之城特洛伊，也许只有QFII们自己清楚。不过，从目前年报中上市公司前十大流通股东的变化情况看，QFII们似乎并没有把中国证券市场当成避风港。
根据本报信息部的统计，截至2月23日，已经有77家A股上市公司发布了2008年年报，在这些公司的前十大流通股东名单中，总共出现了6次QFII的名字，同样是这77家公司，在2008年中报中，QFII在前十大流通股东中出现的次数是7次，而在2007年年报中这个数据是13次，单从上榜数量上来说QFII在2008年露面的机会明显减少。
在上述77家上市公司中，总共有10家公司分别在2007年底、2008年中和2008年底有QFII上榜记录，而在这10家公司中，仅有国电南瑞(600406)和建投能源(000600)2家公司在这一年中出现QFII占流通股比例增加的情况，剩余的8家公司中有3家QFII持股比例在全年没有发生变化，而包括日照港(600017)、中国玻纤(600176)在内的5家上市公司QFII持股占流通股的比例则出现了下降。
或许仅凭77家上市公司作为样本还不足以估计2008年QFII们的动向，而且也不能排除其他流通股东持续增持，从而抬高前十大的门槛，将QFII挤了出去的因素存在。但一些个案却是非常明确地讲述着QFII减仓的故事。
四川美丰就是一个很好的例子，在2007年第三季度，四川美丰的前十大流通股东中曾出现了5家QFII扎堆的现象，而截至2008年12月31日，前十大名单中已无一家QFII。一家由ING集团参与的QFII在四川美丰2007年年报中的持股数量为406.89万股；到了2008年一季度末，它的持股数量下降到301.64万股，单季度下降105.25万股；到了2008年三季度末，它甚至没有进入前十大，而这时十大的门槛仅约为174万股。仅三个季度，这家QFII的减持幅度至少达到了57%。
另一个例子是江钻股份，在2007年底，该公司前十大流通股东中拥有2家QFII，合计持股915.95万股，占流通股本的9.16%。2008年一季度末，这2家QFII总计减持607.3万股，仅剩余308.65万股。在此后的定期报告中，QFII从江钻股份的前十大流通股东中消失，截至2008年12月31日，江钻股份的前十大流通股东门槛下降到35.06万股，但仍然不见QFII的身影。据此计算，2008年，上述2家QFII合计在江钻股份中的减持比例至少达到96%。
由于无法查阅QFII在中国证券市场的具体交易记录，因此上市公司年报中的数据成为分析QFII走向的一条重要线索，但这毫无疑问仅仅是QFII在中国的冰山一角。（证券时报）
利空四：逾半数公司四季度业绩滑坡拖累全年（打压钢铁、电力股）
从目前已披露的上市公司年报数据中可以看到,虽然六成以上盈利公司去年全年业绩较2007年依然保持增长,但受全球性金融危机的影响,可比样本中近60%公司第四季度业绩呈环比下滑态势,更有不少出现单季亏损。
据统计,截至2月19日,两市有56家上市公司披露2008年年报,共实现净利润112.93亿元。在具有可比数据的47家样本中,28家公司去年第四季度业绩环比出现下滑,更有13家公司第四季度已经出现亏损。数据显示,去年第四季度净利润环比下降幅度最大的是三友化工(600409),公司虽然全年盈利2.06亿元,但第四季度亏损8956.78万元,单季业绩环比下降达3086.2%。其次是林海股份(600099),去年全年盈利420万元,但四季度亏损636.9万元,环比下滑463.73%。此外,威远生化(600803)、皖维高新(600063)、*ST马龙四季度业绩环比下滑幅度也都在200%以上。
去年四季度亏损最厉害的是*ST马龙,该公司全年实现归属于母公司所有者的净利润1466万元,扭亏为盈。但公司去年第四季度单季亏损却高达11604万元,几乎一下“擦”掉了前9个月已实现的13070万元净利润。全年盈利6.8亿的煤气化(000968)也是,第四季度亏损4718万元,业绩环比下降113.60%。显然,去年四季度上市公司经营面临着极为严峻的局面。
究其原因,一方面受到海外金融危机的影响,去年四季度企业的出口下滑明显,商品需求出现较大缺口,由此带来产品价格的下跌。同时,原材料跌幅低于产品,导致毛利率大幅下滑。所以,除一些非周期性的行业以外,钢铁、有色金属、化工化学等行业均受到很大冲击,从而令业内上市公司经营疲软。另一方面,去年前三季度国际大宗商品价格经历了一个大幅上涨的过程,为了平抑价格波动带来的风险,很多上市公司都采取了增加库存的方法。但是9、10月份大宗商品价格的暴跌让较多企业措手不及,过高的库存进一步压缩了企业的利润空间。业内人士认为,尽管目前绝大部分上市公司尚未披露年报,但多数公司去年第四季度业绩环比下滑将是不争的事实,这也将成为影响上市公司2008年全年整体业绩的一大因素。（上海证券报）
利空五：国开行称目前未与深发展就股权收购进行安排（打压银行股）
国家开发银行将从美国新桥手中接棒深圳发展银行？对此传闻,国开行人士23日表示,目前并未与深发展及其他银行就股权收购事宜进行安排。银监会人士也称,目前未收到国开行参股有关商业银行的方案报告。
深发展在股价受收购传闻刺激涨停后,于23日下午1点紧急停牌,表示待刊登相关公告后再复牌。
中国证券报记者23日多方联系美国新桥人士,但截至本文发稿时仍未得到相关回应。
相关媒体报道被否认
上周末,关于国开行将收购深发展的市场传闻再起,并有媒体称“双方目前已进入交易细节,方案已报至银监会”。
国开行人士表示,目前该行并未与深发展以及其他银行就股权收购事宜进行安排。国开行将探索多元化筹资机制,继续加强与其他商业银行的合作,做好中长期业务。
银监会人士也称,目前并未收到国开行参股有关商业银行的方案报告。为解决筹资渠道单一的问题,国开行可以尝试考虑吸收相关存款类机构,不过就目前而言,还存在一些操作以及监管上的难题。
汇金公司人士也表示,将密切关注国开行目前进行的商业化改革以及相关投资,并会同有关部门积极推进。
并购涉及诸多细节难题
对上述传闻的真实性,深发展对外表示“不予置评”。不过,有深发展银行人士称,此前曾与国开行做过一些业务上的交流,但就股权收购事宜双方并未达成一致意见。这主要是考虑到国开行的特殊身份以及操作程序过于繁琐。
该人士介绍,深发展是一家上市银行,国开行目前正在推进商业化改革且有特殊政府背景,如果双方进行股权方面的安排,不仅要向多个部门报批,中间涉及很多环节,而且在操作技术上也会遇到一些监管难题,如信息披露、业务整合以及合作模式等。此前,深发展曾与平安集团开展过密切接触,不过由于平安旗下已经有一家银行,考虑到审批环节及资格等因素,最终的谈判也没能取得突破。
国开行副行长高坚此前也表示,国开行商业化后将保持四个不变,即国有性质不变、服务国家中长期建设的基本职能不变、从事中长期投资的市场定位不变、以市场化方式开展银企合作的方式不变。国开行将在做好原有商业银行业务的基础上积极开展投行业务,夯实股权投资服务,力争成为最优秀的商业银行。
国海证券金融研究员冯伟表示,今年6月20日,美国新桥将解禁一批深发展股权,可解禁股份占深发展总股本的4.37%;明年6月20日,又将解禁一批,可解禁股份占总股本的5.84%。美国新桥此前投资韩一银行,最后获得的回报超过5倍。有银行研究员认为,如果参照这个标准来看,美国新桥出手深发展的股价可能比现在的价格还要高一些。（中国证券报）
利空六：创业板上市管理办法未获批复 5月份或难破冰（打压创投概念股）
业界分析，由于《办法》获批后，还将陆续发布一系列的配套法律文件，比如创业板公司上市细则、发行审核委员会办法等，即使2月获批，创业板真正启动可能也得到5月。“如果月内《办法》不能出台，创业板5月推出的可能性不大。”
消息人士透露，证监会已于2月初将《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(下称《办法》)上报，但至今未收到批复文件。
“我们最担心的是如果两会前得不到决策层的批复，创业板今年还能否顺利推出?”一位接近证监会管理层的人士称。
创业板已年复一年写进证监会年度工作重点，今年更是位列七项重点工作之首。
此前，业界分析，由于《办法》获批后，还将陆续发布一系列的配套法律文件，比如创业板公司上市细则、发行审核委员会办法等，即使2月获批，创业板真正启动可能也得到5月。“如果月内《办法》不能出台，创业板5月推出的可能性不大。”前述人士称。
由于IPO至今未有启动迹象，一些拟主板和中小板上市的公司在投行的建议下纷纷打算改投创业板。“如果创业板不能顺利推出，将直接影响到我们的投资策略。”一位股权基金董事长对记者表示，“我现在是两手准备，一方面备战IPO重启，另一方面减持股票，以准备现金，应对低点投资机会。”
一家证券公司负责人表示，创业板的数度反复，对公司有较大影响，其备战创业板投入了大量的人力物力。不过他也坚信，创业板今年推出应该没问题。
从2000年深交所开始筹备，创业板已酝酿了近十年，其间的反复、争论早已从技术层面过渡到操作层面。其中最为决策层关注的，是风险。
据此前证监会上报的《办法》内容，如何控制风险几乎是制度设计者们一致的政策取向，《办法》也因此在投资者准入及企业上市门槛上预设了较高的要求以降低风险。
《办法》也明确“创业板市场应当建立与投资者风险承担能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险”。
在今年初的证券监管工作会议上，证监会主席尚福林也强调：“要合理设置交易门槛，强化创业板监管措施，防止过度炒作，确保创业板顺利推出、平稳运行。”
而在公司上市门槛方面，创业板上市公司要求：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。公司在创业板发行后的股本总额不少于3000万元。
一位创业板公司投资人表示，相当一部分在交易所排队的创业板公司都远高于这个标准，“由于小企业板排队的公司已经超过300家，加上IPO暂停，创业板是我们融资的唯一通道。”他表示，如果创业板近期无法推出，公司将面临不小的资金压力。
主板、中小企业板、创业板、场外市场……证监会构想中“多层次资本市场”体系中，唯有创业板至今举棋不定，迟未落子。
回想在2001年3月6日政协会议经济组讨论中，时任教育部副部长的韦珏列举出一大串校办企业的名单，“为什么不搞二板(创业板)呢?我觉得应该尽快。在这一点上，理论的争论永远都没有尽头，但实践却是时不我待。”
近十年过去，少有人再把创业板称作“二板”，而望穿秋水的又岂止是早已退休的韦部长。（第一财经日报）
利空七：保险公司砸盘（打压蓝筹股）
素以稳健投资为导向的保险资金在2008年充当着“空军一号”的角色。而进入2009年首月，从昨天保监会数据可以看出，保险资金在投资方面继续减仓。2009年1月仅15个交易日就减仓101亿。就在保险资金减仓而让投资者看不清风向的时候，管理层却放出温和态度——鼓励中小险企直接投资股市，中小险企呼吁两年多的政策终于要放行。
数据发布
一月保费收入实现开门红
昨天，保监会公布2009年1月保险业经营数据显示，2009年1月保险业实现开门红，原保费收入1147.6亿元，比去年1月增长91.2亿，同比增长8.6%。而环比数据则增长明显，比去年12月增加814亿元，环比增长244%，去年12月单月保费收入为333.6亿元。
保费收入虽然实现开门红，但是保险资金在1月投资中却一如既往地谨慎。数据显示，保险业投资(包括债券、股市和基金等)总额22363.6亿元，比2008年底投资总额减少101亿元。除投资外，1月份银行存款比2008年底增加了107.25亿元，为8194.8亿。此外，保险业资产总额33815.4亿，比2008年底增加397亿。
1月共有15个交易日，上证指数共上涨了146.57点，涨幅超过7.9%，而涨幅超过20%的股票数量则达到332只，存在明显的获利操作空间。
保险公司为何在股市回暖的时候减仓?昨天，一位寿险公司老总告诉记者，1月份保险公司观望的态度较浓，加上1月份很多政策出台使得形势不太明朗，而2月中下旬保险公司才陆续加仓。“中国太保(601601)的仓位一直没有调整，平安则相机进行了选择性投资，而人寿却一直在减仓。”一位知情人士告诉记者，“大多保险机构选择观望，持仓不动成为主流。
招商证券分析师李阳认为，股市回暖的迹象越来越明显，不能用一个月的数据来衡量保险资金的操作，而保险资金很可能在1月进行了调仓行为。
政策展望
中小险企有望直接入市
一面是保险公司的谨慎投资，一面是管理层却放出了开闸的信号。
2月21日，中国保监会资金运用监管部主任孙建勇在上海出席“2009中国财富与资产管理论坛”时表示，保险行业将增加股票投资主体，将允许具备条件的中小保险公司直接投资股市。
“这是中小险企两年前就开始积极争取的政策”。昨天，北京一家寿险公司老总告诉记者，原来中小保险公司如果想投资股市需要委托资产管理公司进行投资，委托投资增加了保险投资成本，同时操作调仓也不方便，而且更有资金被挪用的风险。保险公司直接投资股市的话，投资成本就降低了，而且自己操作效率提高了。
孙建勇透露，为刺激内需和经济振兴，保监会还准备实行一个新的政策组合，“这个政策组合目前已经想好了，但还没有完全到位。”除上述政策外，孙建勇还透露，在2月底3月初，保监会将出台有关保险资金投资基础设施债权的有关办法;四五月份，还将出台有关保险资金进行股权投资的有关办法。
险企反应
看好今年的资本市场
听说放开中小险企直接投资股票，昨天，众多保险公司表示欢迎。华夏人寿总经理曹湛认为，今年保险公司都对二级市场比较看好，如果能够在2009年放行股票投资，保险公司有望在2009年获得一些收益。长安责任保险发言人边士刚也认为，对于刚刚起步的财险公司来说，仅靠承保获得利润的可能性也比较小，因此，直接投资股票是财险公司非常愿意主动争取的事情。
对于上述放开政策，首都经贸大学保险系教授庹国柱认为，保监会的初衷是希望增加保险公司盈利渠道。2008年无论是寿险还是财险公司，单纯从承保利润看大部分公司都是亏损的。新保险法也在从增加保险公司的投资渠道方面放宽管制，这也是同国际接轨的做法。保险公司也是十分欢迎的。而如果从风险角度考虑，保险公司自己也有严密的风险管控能力。
金诚国际保险经纪董事长王进进一步认为，中小保险公司尤其是财险公司是需要投资多元化的。他表示，如果想让所有财险公司从保费收入这块盈利是很难的。保险公司的收益一块是承保利润、一块是投资收益。如果投资不放开，财险公司的盈利就非常困难。 | 
