本周沪深A股出人意料地强势，周涨幅均在2.5%以上，量能也再次持续放大，从周K线来看，沪深A股的30周线已经开始走平，从历史经验来看，这一般意味着中期趋势行情的到来。而目前市场投资者对09年上半年的A股行情仍有较大分歧。

　　根据统计，流通盘5000万以下的中小板公司共计115家，从08年11月3日到09年1月9日，平均涨跌幅71%，通过中小板炒作前后的估值对比可以看到，08年11月3日上述公司(扣除亏损)算术平均市盈率23.5倍，平均市净率2.1倍，到1月9日，平均市盈率已达40倍，市净率已达3.4倍。对于近几个月，中小板块股票的炒作现象，我认为有两方面的原因，一是这一“板块”个股的业绩相对于整体A股更为乐观，特别是次新股，相对于利润大幅下滑的周期性行业，具有明显的稀缺性。二是这可能意味着创业板的推出已经为时不远。

　　我认为不断下滑的上市公司业绩已经不能再作为看空A股的理由，这些担忧早已经反弹在08年上半年的暴跌中(股市作为经济的晴雨表，“投资者预期”是投资股市的重要参考，因此，股市必定是领先于经济一至两个季度)。但是这种放量上涨是不是意味着新一轮牛市或者大级别上涨的带来呢？我个人认为可能性不大，目前行情仍应定性为超跌反弹，但由于这种超跌反弹是在各板块间轮动的，因此，持续性更长。

　　同时，本轮行情中，持续不断的政府“温火慢煮”也是行情的重要推手，并且这一趋势仍将延续。钢铁、汽车两大基础产业的初步振兴方案已经出台(预计后续还有进一步的具体政策推出)，预期将出台政策的九大行业中，还有造船、有色金属、装备制造、化工、纺织、电子信息和乳业等行业的振兴方案没有出台，这将是未来行情的主要推动力。也就是说中小板的行情很可能转移到这些周期性行业上来。

　　尽管我们仍对09年春季的行情持有一份谨慎心态，但短期来看，上证指数有冲击本论新高的动力。具体操作策略上，建议大家在下周的盘中调整中，介入刚启动的化工、煤炭、银行、水运等板块，仓位上可以参考半仓左右。

在外围股市的带动下，两市早盘高开。随后，前几日密集出台的刺激经济政策重燃了市场做多热情，金融板块、新能源板块纷纷启动，石化双雄也一度领涨大盘。在权重带动下，沪指走出一番震荡上攻行情，最高探至1984点，但未能持续，接近收盘时，沪指突然跳水，终收于1954.44点，涨1.78%或34.23点，这是新年后沪指第二周收于阳线。　　

　　空空道人：形势不错 个股转换

　　下周一大盘在2005和30日线间震荡的可能最大，但从走势来看，过去没问题，但确认捅破上档线的压力就有点难了。

　　主战指标：尾盘跳水为激周末利好

　　展望后市，大盘强压力位位于20周均线1985一带，而1940-1950一带是大盘的强支撑位。成交量的放出，权重股的表现，让我们对后市不宜再过悲观。

　　二当家：今天买的人都要被套

　　A股的盘口分析起来仍然很简单，本来要是没事的话，A股这几天就下去了，结果银行股这么一顶，让右侧交易的量多了很多，之前我就依稀感觉到右侧的量小了，压不住，这下压住了，也不会再动弹了。这些量是真正未来下跌的动力所在。

　　股市风云：破关后的震荡是成功的洗盘

　　下周一大盘还有望收红,美股即使周一不红,周二必红,反弹还会延续。但毕竟连续上攻,消耗大量做多动力,下一周大盘震荡不可避免。红包行情决定着,投资者必须因股而异,不能贪心才能操作成功。

　　叶弘：春节前最后一周行情预测

　　我认为：没有理由看空下周行情。本周交易放量，盘中个股的活跃程度，也从市场角度，也预示着下周行情不会清冷。不过，不看空，也并不意味着积极看多。成交放大，但大盘平稳，至少说明盘中机构并非急于想在春节前发动新的攻势。

　　启明：尾市急挫 揭示三大核心问题

　　市场在目前阶段继续围绕60日线反复震荡，这次的突破，加上量能的放大，显示场外资金相对积极。对于经济的第二轮拯救计划我们认为还是一个控制经济下滑的重要方针。同时随着市场持续暴跌之后，确实部分个股的价值正在逐步的显现。所以春节之前我们认为依旧可以操作。

　　阿贵：K线仙人指路还是强弩之末

　　中小板在适当的创创新高后，在不可测的时候开始以个股跌停为发端的调整，进而引发中小板的整体调整。在这个时候，人们自然会由此得出中小板行情结束，行情结束的基本结论。

　　飞鸟登陆：周线梅开二度 剑指2000有忧虑

　　下周如果延续强势，上述两点担忧或许延长发作时间，但更大的概率是对2000点的反复争夺，这应该是对后市有利的稳健走势。

　　蕙的风：热点分化 最后一周有反复

　　由于本轮上攻量能配合情况较好，而目前距离春节还有5个交易日，且下周市场将面临经济数据的出台，CPI和PPI将继续下行，预计下周股指仍会有一定反复。其实，往往最危险的地方恰是最安全的地方，最困难的时刻往往是机会所在。

　　林之鹤：下周大盘走势预测

　　指数在接近2000点附近市场的心理依然是以套现为主。在日后行情来看，个股分化应该难免，震荡行情依然是春节前的主要运行方式，最值得关注的方面就是股指在2000点附近时候量能会呈现何种状态。

三张好牌托起A股

　付刚





  “博弈。” 这依然是2009年A股市场最热门的词。但由于产业资本角色生变，A股市场的博弈将从2008年的主角——产业资本与金融资本手中，移位为政策暖流与数据寒流的对抗。

　　《华夏时报》1月中旬对多家券商、基金等机构投资者采访后发现，由于当前的低估值市场环境使得产业资本与金融资本之间缺乏套利空间，大小非在2009年对市场的整体压力有限，市场运行的主要矛盾将体现在经济层面的持续恶化与政策层面不断推出利好之间。

　　 南方基金副总经理王宏远更进一步向记者强调，2009年中国股票市场有三张好牌，产业资本成为股票市场的正面力量就是其中之一。



　　产业金融资本恩仇

　　在大小非解禁之前，以基金为主的机构投资者和散户投资者的博弈是推动市场发展的主要矛盾和焦点。但在解禁以后，中小投资者逐步被边缘化，以基金等机构为主体的金融资本和大小非为具体形式的产业资本成为市场的主要生态群，两者之间的博弈是市场主要矛盾，而产业资本在政策、信息及筹码上的相对优势更为明显，金融资本逐渐成为市场中相对弱势的一方。

　　方正证券分析师李俭俭在回顾2008年产业资本与金融资本博弈过程时向记者指出，市场中最大的金融资本主力——基金们仅掌控着不足2万亿元的市值，而大非们掌控着10万亿以上的市值。从资本规模对比来看，金融资本完全不具备和产业资本博弈的优势。

　　 在李俭俭看来，大股东们控制着上市公司发展的主导权和拥有其他政策优势，更是金融资本难以比拟的。

　　 “全流通时代，实际上是产业资本逐步控制市场主导权、金融资本退居次席的一次大换防。全流通以后，以大非为主体的产业资本无疑将是市场格局主导者。”

　　记者注意到，由于产业资本获得上市公司股份的成本几乎为零，即便在股票市场估值不断下降的背景下，他们中的多数，尤其是小非依然可以不计成本地继续减持。在货币从紧的背景下，股市成为产业资本的最佳提款机。

　　 不少财经分析人士就此曾预测：“可能只有市场下跌到产业资本也认为股票没有被高估的时候，市场才到了真正的底部。”



　　产业资本转为利好因素

　　但凡事必有临界点，大小非减持其实并非不计任何成本。

　　上海证券分析师屠骏通过研究发现，当托宾Q值在1.5以下，由于产业资本与金融资本之间缺乏套利空间，“大小非”对市场的整体压力有限。屠骏所运用的专业术语——托宾Q值，简言之是一项资产的市场价值与其重置价值之比，它可用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。

　　屠骏注意到，当前正是托宾Q值处于1.5以下的阶段。他向记者强调，产业资本与金融资本之间缺乏套利空间的判断从去年9月开始的大股东增持与大小非减持的数据对比中已经得到验证。9月以来，产业资本增持与减持行为对冲后，体现为资金净流入。

　　此外，A股月度成交金额在去年11月、12月也产生了向上逆转的过程。“这显示出经过系统性风险的释放后，A股市场在低位的抵抗力量在增强。”

　　值得关注的数据还有，天相投资最新统计显示，截至2008年12月31日收盘，沪深两市共有101家上市公司股价跌破了最近报告期末的每股净资产；2007年以来首发募资的264家公司中92家公司目前复权后的收盘价已低于首发价，占总数的34.85%；而2007年至今实施增发的公司中，有192家复权后收盘价已跌破了当初的增发价。

　　 屠骏强调，这些数据都显示，目前的市场估值水平处于低位。

　　 “由于市场估值基本处于A股历史最低，当前阶段，大小非问题不会对市场造成整体性冲击，”王宏远向《华夏时报》进一步分析指出，“投资人更多会依个股情况区别对待，对于估值有强吸引力、二级市场承接意愿强的公司，我们预计大小非减持的影响十分有限，而对素质差、缺乏长期投资价值的个股，大小非流通将进一步加快价格回归。”

　　王宏远透露，去年下半年以来频繁出现大股东和产业投资人在二级市场主动增持，以及限售股东自愿提高减持门槛的案例不断涌现，意味产业资本和金融资本博弈的平衡点开始来临。

　　 “由于大小非的变化，产业资本和金融资本的融合将可以转化为利好来看待。2009年，产业资本会开始成为中国股票市场的正面力量。”



　　央企整合、并购双重扭转

　　与2008年初接受《华夏时报》采访时对比鲜明的是，王宏远对于2009年A股市场的整体判断，要比去年乐观很多。

　　他告诉记者，中国股票市场现在有三张好牌，除去产业资本开始成为市场正面力量外，第二张好牌是中国为全球主要资本市场中唯一需要增加杠杆化的市场，而第三张好牌，也是A股市场相比海外股市而言独有的一张好牌，就是大部分央企目前只是部分上市，没有整体上市。

　　 王宏远强调，大型国企有条件在两到三年内完成整体上市和对旗下上市公司的优质资产注入。

　　 “如果能以让利于民的价格将优质资产注入股票市场，将使得央企外延式的利润增长，成为同期全球股市弱点中的大亮点。”

　　李俭俭也认为，在股权分置改革成功的基础上，以及政策明确的支持下，央企通过整合、大重组实现资产的证券化或优化组合，将是以大非为代表的产业资本与金融资本博弈的契合点，也是二者共同的利益捆绑点。

　　在李俭俭看来，以大量国资整合为中心，以大股东主导为支撑点的重组并购很可能是未来市场最重要的盈利模式。尤其对于央企大股东来说，其对产业整合具备完全主导权，自然而然会借助这一平台进行资本运作。此外，从经济基本面来看，资产整合可以规避经济增长放缓压力，快速提高上市公司资产质量，降低上市公司估值水平，非常容易得到市场认同。

　　 “这意味着，以央企为核心的注资和重组行为，将成为未来大非运作资本的重心所在，是具备很大确定性的长期盈利模式。对于目前比较困惑的金融资本而言，将找到一个与产业资本共同分享整合收益的新操作平台。”

　　浙商证券策略研究员周韬强调，2008年12月9日，银监会允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，将进一步助燃金融资本、产业资本间的融合。

在A股当前走势下的思考 (2009-01-16 21:08:34)
标签：财经  分类：经济理论在中国实践

从今天的A股市场走势下，不得不让经济学家思考一个问题：中国社会主义国有经济走向中国社会主义的市场国有经济的过程中，尽管市场发在挥作用，但行政的作用巨大无比。

中国在此体制下，真正的中国民营经济将不得不成为国有主体的附属品。这种国有（即国产和党产）和市场的混合体是我们经济学家面临的，需要重新审视和研究的重大课题。

江南村妇目前困惑, 无法用经济理论去解释这种发展模式下，面临的重大机遇。也是我需要努力探索的经济发展新路线。

股市走出“泥潭”仍非易事？



      股市周四没有过延续上扬走势，受全球股市大跌影响，沪深两市双双收低。沪指开于1912.77点，最高1937.73点，最低1902.54点，收于1920.21点，下跌8.66点，跌幅0.45%，成交额832.25亿元；深成指开盘6739.63点，最高6889.04点，最低6720.56点，收于6798.53点，下跌13.34点，跌幅0.20%，成交额416.64亿元。

      股市虽然下跌，但是震荡幅度并不大，成交量还有所放大，说明A股市场非常的“抗跌”，抗跌的原因有两点，一是A股市场本来就已经跌到底部，下跌的空间非常的有限，A股市场去年的跌幅在全球资本市场中也名列前茅，而中国的经济在全球的表现要明显好于资本市场的表现，说明A股市场属于超跌状态，虽然也受全球资本市场波动的影响，但是跌幅不会同步；二是最近政策性的利好一直层出不穷，虽然政策的颁布不会马上带来明显的效益，但是可以鼓舞投资者的信心，而且短线的炒家不会放过每一次的炒作良机，股市短期内不断的上上下下，就是一些机构投资者进行短期投机炒作，一些股评人士也经常为短期的炒作推波助澜，不断的鼓励投资者跟风炒作，实际上，短期的机会很难把握，赌博式的投资不是普通投资者的赢利方式，参与短线炒作最终是输多赢少，当然在熊市阶段长线投资也不会见到利润。

    股市目前并不是投资者赢利的大好时光，股市的熊途还没有直到尽头，投资者仍然是股市的泥潭中挣扎，熊市中赚钱的美丽传说都是天方夜谭式的故事，巴菲特和李嘉诚也不能避免在熊市中财富大幅缩水，股市中的普通投资者更是损失惨重，投资者挽回投资损失的唯一途径就是等待股市熊去牛来，否则浮亏不可能得到弥补（如果割肉离开就是实损）。牛市什么时候到来，没有人能够给出时间表，但是宏观经济走不出衰退的阴影，牛市肯定不会来到，就是宏观经济开始复苏，股市中的制度建设还需要完善，所以，能够判断的是短期内不会出现牛气冲天。

    经济复苏并没有过想像的那样乐观，国务院虽然通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划。但是计划变成实现不是一件容易的事情，虽然汽车购置税降低了一半，但是在降薪和裁员的压力下，多少人会有欲望，而资本市场的狂跌也使高档消费的主力（购车的主力）丧失了消费的能力，唯一可能刺激和起来了是公务购车。而钢铁业的重组和整合更不是一朝一夕的事情，央企、地方国有和民营企业的利益如何协调不会是一件容易破解的难题，毕竟社会主义市场经济也是市场经济，行政命令不可能解决所有问题。

    产业振兴计划鼓舞人心，国家大规模的固定资产投资对经济的促进作用显而易见，可是最终消费品市场不能启动，世界经济不能回暖，依靠出口支撑的中国制造业就不可能摆脱困境，完成GDP8%以上，并解决不了所有问题，我们必须耐心等待，中国经济的复苏并不单纯是中国自己的事情，世界经济需要中国经济的努力，而中国经济也离一开世界经济的带动。

    所以，股市短期内很难走出泥潭，中国的股市仍然熊途漫漫，投资者需要有耐心，因为百年不遇的经济危机不会短时间内消除，日子会一天天好起来，但是春天也不会马上到来。

下周股市鼠尾巴：清蒸？红烧？还是白灼？



    下周是鼠年的最后一个交易周，市场将以一个怎样的情况结束鼠年的交易，迎来牛市春节，是清蒸？红烧？还是白灼？

    下面我们就来分析一下：

    先看技术面。目前MACD、BOLL 、SAR都是刚刚进入强势区，市场的成交量有逐渐放大之势。大盘指标股周五也明显转强，有涨停股票无跌停股票，这些都显示了市场有趋强的可能性。

    再看基本面。周边市场不稳，但A股市场不加理会，该跌不跌短线理应看好。春节是中国最重要的传统节日，无论是管理层还是主力机构，人心思涨，游资机构可能会借题发挥，放一些股市焰火创造社会效益的可能性较大。

    因此，我们认为下周股市红烧的可能性较大，特别是最后两个交易日红烧的可能性更大。所以，我们下周的实战任务是从1000多只股票中寻找具有红烧肉潜力的品种。

    那么，一些老股民会认为哪些股票有红烧肉潜力呢？

    一、有机构举牌的股票有可能被红烧

    有盲点套利经验的投资者都知道，在市场转强的初期，那些在前期有主力加仓的股票且被套的股票最容易强烈反应。那么哪些股票属于主力加仓比较明确的股票呢？最为明确的是那些被机构举牌的股票,这些股票既有主力增仓的动力，又有举牌的题材。

    二、技术形态蓄势的股有可能被红烧

    由于春节是最重要的传统节日，在股市中有实力的机构在这周多数都会表现一下。相对平常，基本面有后续题材保证，流通股东中有券商重仓的股票喜欢这时表现。

    技术形态处于爆破点的前期也是很重要的。下周个股的爆破点可能会是那些MACD指标已经走好，面临突破均线压力的品种。

    下周的市场谨慎看好，个股的选择很重要。在操作上应选择有“红烧肉潜力的股票”，回避“水煮青菜”类型的股票。根据上述分析的原则，笔者在周五买进的股票是湖南长沙的一家被机构举牌的计算机股0**74*，还买了另外一只被机构举牌的河南制药股6**28*。希望它们能让笔者在春节前吃上“红烧肉”。



    注意：博文提到的股票只是操盘记录，不能乱

绿景地产尽显股市“铁公鸡”本色 (2009-01-18 09:29:26)
标签：财经 证券 绿景地产 琼能源 海南 股票   

                          2008年12月《董事会》

    A股市场诞生仅仅十几年的时间，历经了数次大起大落。中小股民冒着风险投资于上市公司，主要目的是为了博取差价与获取分红回报。目前看来，博取差价成为中小股民获得收益的重要方式。其原因就在于，上市公司分红不积极，或者根本无视其他股东的利益，数年甚至于十数年“一毛不拔”的不在少数。



  客观上，A股市场投机之风不减，与上市公司的分红行为密切相关。既然没有分红回报，股民就只有参与投机一条路了。因此，上市公司不分红，不仅助长了A股市场的投机氛围，也导致上市公司投资价值的贬值。



    市场总有那么一些上市公司，以资金紧张等诸多理由，在每年的中报或年报中，其利润分配方案几乎都是千篇一律的“不分配，不转增”，深市的绿景地产即是其中之一。



绿景地产大股东几经变换



    今年的A股市场，受到多种因素的影响，从两年前全球资本市场的“最牛”很快步入到“最熊”的尴尬境地。尽管如此，绿景地产在6月中下旬到7月底还是演绎了一波股价翻番走势，这一过程相当引人瞩目。事实上，绿景地产同样引起市场瞩目的，还有其十六年不分红的纪录。



    现在股票简称为绿景地产的上市公司，其名称经历了从琼能源A、ST琼能源、琼能源、恒大地产最终到绿景地产的变化。隐藏在名称变化背后的，其实是上市公司业绩的盈亏变化以及大股东的变换。



    当初的琼能源A是海南首家进行股份制规范化改制并上市的股份制企业，也是全国第一家民营企业股份制改造后的上市公司，1985年由陈宇光在海南创立，1992年公司成功上市。上世纪九十年代初的海南房地产泡沫，曾经造就了琼能源短暂的辉煌，而在泡沫破灭之后，“裸泳者”纷纷浮出水面，琼能源便是其中之一。



    1998年7月，有香港华润背景的海南润达实业有限公司成为琼能源的第一大股东。海南润达的入主，并没有改善琼能源的基本面与经营状况，业绩时好时坏，飘忽不定。更在1999年因为净资产低于公司注册资本，股票被实行特别处理，成为戴“帽”一簇，直到2001年3月份才摘“帽”。



    2002年8月，海南润达向广东恒大集团转让了琼能源26.89％的股权，退出了上市公司。恒大集团随之成为第一大股东，2003年1月股票简称亦变更为恒大地产。在经过一系列复杂的资产重组置换，以及与中国长城资产管理公司海口办事处达成相关协议之后，恒大地产在海南本土基本已无优质资产。2003年，恒大集团将旗下广州花都绿景房地产开发有限公司90％的股权置入恒大地产，其业务也完成了从海南到广州的跳跃。2006年5月，恒大地产变更为现在的名称绿景地产。



    2006年8月，广州天誉房地产开发有限公司以7889万元受让绿景地产大股东恒大集团26.89%的股权，从而正式入主绿景地产。



    实际上，不仅是绿景地产的第一大股东变化频繁，其它持有限售股份的股东在禁售期满后，也纷纷套现走人。绿景地产2007年报显示，前十大股东均为限售股股东。而到了今年中期，更多的则是自然人股东。



    A股市场中常常出现大股东变换与资产重组的现象，实则是由于上市公司经营出现困难，或者是难以为继的情形才发生的。透过绿景地产大股东的变换，其实早就为其“铁公鸡”的本色埋下了伏笔。



股市“铁公鸡”十六年不分红



    一则题为“强悍！这些股票10年以上没分过红”的消息，确实震憾着市场，也让诸多股市“铁公鸡”现出原形。A股市场诞生19年来，10年以上没现金分红的上市公司竟然高达62家。除了金杯汽车17年不分红盘踞榜首外，绿景地产等四家上市公司以16年不分红名列第二。



    1992年11月23日，绿景地产的前身琼能源A在深交所挂牌。上市当年，琼能源A的分配方案为每10股送4股派0.8元，1993年推出了每10股送4股的分配方案，1995年为每10股送0.5股。此后截止今年中期，其分配方案均为“不分配不转增”。而在1993年，上市公司还实施了每10股配3股，并且配股价高达10元的“圈钱”方案。



    本质上，以送红股方式的分红，只不过是大玩数字游戏而已，上市公司并没有拿出真金白银，股民获取回报的手段仍然还需通过二级市场。如果以绿景地产上市后总共每股0.08元的现金分红来计算，十几年来几乎可以忽略不计。



    截止2008年6月30日，绿景地产每股未分配利润为-0.0063元，尽管其今年中期净利润增幅同比超过900%，仍然没有弥补以前年度的亏损。因此，虽然在房地产行业遭遇宏观调控的背景下，绿景地产今年中期取得了不俗的业绩，上市公司同样处于无钱可分的局面。



    从1992年上市算起，该上市公司在1994年、1998年、2001年分别亏损2606万元、12845万元、4864万元，其余年度均实现了盈利。即使是从1999年开始每年（2001年除外）的净利润全部用于弥补亏损，那么其在1996年与1997年实现了1545万元、863万元的净利润，但上市公司同样没有任何回报其股东的举措。



    事后分析，无论是海南润达还是恒大地产集团，在广州天誉介入之前都只不过扮演了匆匆过客的角色罢了。在回报股东的意识还比较薄弱的市场中，要想这些匆匆过客真的重视股东的回报，显然是不切实际的。况且，上市公司1998年因为巨亏还留下了一个大窟窿。



    弥补以前年度亏损成为绿景地产不分红的最好借口，但其十六年未分红却是不争的事实，也凸显出其股市“铁公鸡”的本色。但是，上市公司绿景地产今年以来的投资动向却堪称大手笔。   



    1月14日，注册成立广西桂林永福绿景工业园投资有限公司，作为福龙工业园B区土地开发建设的投资人，与永福县政府合作开发建设福龙工业园B区。该项目约需投资1.5亿元人民币，期限暂定5年。3月份，以5582万元收购了大股东天誉地产持有的广西天誉房地产开发有限公司的全部股权。5月28日公告称，为增加土地储备，公司将参与竞买天津市宝坻区相关地块，该地块起叫价9430万元（该起叫价不包括大配套费），不幸的是未能竞买成功。8月21日，公司董事会决定对佛山市瑞丰投资有限公司进行增资1100万元。



    尽管绿景地产今年中期报表反映的每股经营现金流为-0.2393元，然而上市公司真的缺钱吗？显然不是。否则，其大手笔又作何解释？但弥补亏损却成为上市公司不分红的“挡箭牌”。



    按照广州天誉入主后的发展态势，绿景地产完全弥补以前年度亏损当不会有什么疑问。也就是说，最早在今年最迟在明年，绿景地产的每股未分配利润将摆脱多年来的负数状态。即使如此，绿景地产是否能打破“铁公鸡”的形象，还要打一个大大的问号。一来受宏观调控的影响，房地产行业“拐点”已现，未来的不确定因素增多，而房地产行业对于资金的需求量却较大；二来绿景地产由于十几年一直未曾分红，根据证监会的相关规定，如果欲再融资肯定不是件容易的事。因此，就算绿景地产有红可分，其股东能否获取分红回报，还真的是个未知数。



股市“铁公鸡”根源在于公司治理



    无红可分那是上市公司的经营能力问题，有红不分则是态度问题了。进一步讲，也透视出上市公司的公司治理存在缺陷。毫无疑问，这两方面在绿景地产身上得到了集中反映。



    现金分红作为上市公司股利分配的重要方式，是投资者实现合理投资回报的有效渠道。长期以来，中国证监会亦为此作出了不懈的努力。早在2004年，证监会在《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》就指出，上市公司应实施积极的利润分配办法。2006年发布的《上市公司证券发行管理办法》规定，上市公司发行新股须符合“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的20%”。在证监会发布的上市公司年报准则中也明确要求，上市公司应对报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司，详细说明理由，同时说明公司未分配利润的用途和使用计划。今年为了鼓励上市公司分红，更是提高了再融资门槛，规定再融资公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十，此前这一标准为百分之二十。



    应该说，证监会的努力还是取得了一定的成果。2005年至2007年，实施现金分红的上市公司比例逐年上升，规模逐年增加，现金分红总金额也逐年创新高，这些都是积极的一面。但是，与国际成熟市场相比，国内上市公司分红比率显然还存在不足。



    A股市场上既有像岷江水电因地震而遭受重大损失，却为了履行承诺坚持分红的上市公司，还有像佛山照明这样的“现金奶牛”，但也有像绿景地产等十六年来未曾现金分红的“铁公鸡”。究其根源，问题还是出在上市公司的治理上。某种意义上，上市公司是否愿意分红，是否回报其股东，亦是衡量其公司治理到底如何的一块“试金石”。况且，上市公司治理结构的好与坏，还关系到其投资价值的高与低。

对抗下一波金融海啸的思考（090115） (2009-01-15 17:48:58)
标签：股票  分类：市场分析



    最近香港市场是我比较关注的，相信很多朋友也注意到，围绕中资银行股的战斗几乎一天都买有停止过。这场资金战役几乎涉及了所有的中资大型银行的H股，特别是建设银行以及中国银行，外资大行的大小非在解禁期结束后坚决地选择了抛出兑现。但是从成交巨量中我们可以很明显地感觉到，有另外的一种力量也在勇猛地接盘。从各种方面得到的信息来看，很可能是中国背景的资金在接盘。



    从H银行股的目前定位看，无论从静态还是动态的PE\PB来看，估值都是处于一个比较低的位置，可以说接盘资金的买入理由也是充分的，也看不出有什么不妥。但是，俗话说，没有错卖的，只有错买的，从外资大行的历来所作为来看，似乎大量抛售减持的未来都没有什么好果子。再从减持的理由看，投资中资银行的收益目前看似乎还是很丰厚的，相对于其他投资而言，似乎这也是最容易被选择的抛售对象。



    最终谁对谁错，我觉得目前讨论的意义不大，特别是，中资银行本身就是中国人自己的公司，如果我们成为证券市场的游戏规则制定者的话，结局也许是乐观的。这里，我想从中国资金的出发点来谈一下感想：



    1、我认为这次港股市场的出手是中国政府积极对抗下一波金融海啸的一个部分，特别是在包括汇丰在内的银行股估值普遍下跌的时候，稳定中资银行的估值水平一方面是给了市场的信心，同时也是给予了市场一定的流动性支持；



    2、港股市场是A股联系国际的一个重要的纽带，港股的估值水平实际上一直在影响着A股市场，港股的波动经常牵连到A股市场的波动。因此，在国内维稳的关键时刻，维护H股市场的估值秩序其实也是在为国内A股的稳定做工作；



    3、从中国资金的买入个股来看，其选择的思路方向应该作为我们选股的一个重要参考。倒并不是说一定要去买入银行股，而是中资在买股时考虑的行业是回避了那些明显遭受经济危机冲击的行业和企业的，即使不少重点企业公司的股价都跌成了仙股，他们也没有去增持和接盘。接盘银行股除了对估值游戏规则的控制力的角力以外，本身国内银行的稳定性也是他们考虑的一个重要因素。这也给我们的启示仍然是，大资金都在明显地回避那些危机行业，我们更加不能去逆流博弈了。



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    今日市场在昨天的突击反弹后，随着证监会会议的预期结束出现了一定的回落，不过盘中个股表现尚可，不少个股有走出新高的表现。管理层巧妙的把创业板和股指期货的信息柔和在一起，减轻了对市场的短期冲击。



    不过，我认为短期仍然要防范国际市场金融市场的拖累，特别是对于估值压力明显比较大的蓝筹股的投资仍然需要谨慎。为了回避短期波动的影响，采取定期定投的策略可能是比较保险的办法。而接近年底，一些防守型的个股比如600631、600828这样的龙头商业股仍然可以关注，但是仓位控制上，我觉得最好保持在半仓以下。

中国股市能否率先突围? (2009-01-15 21:59:34)
标签：证券/理财 股票 炒股 胡兰贵 证券 财经   

美股周四大幅下跌后强劲反弹，收盘小幅上扬，道指结束了连续6天下跌的势头。美股盘中最低下跌了3%，道指一度下跌205点并跌破8000点大关，这是道指自去年11月21日来首次跌破8000点。道指收盘涨0.2%，纳指涨1.5%，标准普尔500指数涨0.1%。
　　美国众议院通过了有条件使用7000亿美元援救银行业资金中后半部分的法案，附加的条件包括财政部需将500亿美元用于帮助陷入困境的抵押贷款者修改信贷协议，防止他们无法赎回自己的房产。

　　主要股指盘中最低较一月份高点下跌了12%左右，因投资者认为市场超卖，多头开始介入，给市场提供了支撑。

　　标准普尔10大行业板块中，仅有电讯与金融板块低收。

　　Jefferies & Co.首席市场策略师阿特-霍根(Art Hogan)指出，“主要股指近期跌幅十分可观，市场严重超卖。”

　　霍根表示，“明天是期权到期日，也是做空的好时机。已经有许多人预测明天市场将要反弹，因此，从技术上说，空头没必要逆着潮流，他们选择平仓。”

　　今天早间美国公布了大量经济数据，其中包括首次申请失业救济人数增加了5.4万人、生产者物价指数连续第五个月下跌、纽约地区制造业活动状况稍好于预期、房贷止赎案例增加17%等等。

　　纽约商业交易所的2月期原油合约下跌1.88美元，跌幅为5%，收于35.40美元，创去年12月19日以来新低。盘中油价一度重跌10.7%，至33.28美元。

　　周四欧洲股市连续第七个交易日下跌。欧洲经济增长面临困境导致银行业板块再度下滑，欧洲央行也因此在今天宣布降息。泛欧道琼斯600指数下跌了0.9%，德国DAX 30指数下跌了1.9%，法国CAC-40指数下跌了4.8%，英国富时100指数下跌了1.4%。

　　美股上演过山车 大跌后强劲反弹

　　截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了12.35点，报收8212.49点，涨幅为0.15%。道指成份股花旗集团与美国银行开盘后不久均下跌了20%左右甚至更多，花旗收盘时下跌了15%以上，美国银行下跌了18%。

　　Miller Tabak证券策略师彼得-布科瓦(Peter Bookvar)表示，“花旗将于明天发布财报，美国银行将于周二发布财报。这些银行的业绩也许会减轻市场的恐惧。”

　　据传美国政府将向美国银行提供资金来帮助其收购美林，市场预计花旗第四财季亏损额可能达到100亿美元。

　　道指30种成份股中共有18只股票上涨。

　　标准普尔500指数上涨了1.12点，报收843.74点，涨幅为0.13%；纳斯达克综合指数上涨了22.20点，报收1511.84点，涨幅为1.49%。

　　WhatsTrading.com期货策略师雷德里克-拉菲(Frederic Ruffy)表示，“金融业的困境似乎是市场过去7天里波动性极大提高的重要原因。”

　　芝加哥期权交易所波动性指数已回复到12月16日的水平。

　　今天盘前JP摩根大通(JPM)公布了财报，比原定时间提前了一个星期。这家银行业巨头宣布第四财季盈利7.02亿美元、每股收益7美分，符合市场预期，但远远低于去年第四财季的盈利30亿美元。该股下跌了6.1%。



    恒指低开569点后跌至12,904，下午收窄跌幅，反弹至13,301，收报13,242点，跌461点；国企指数跌幅收窄至176点，报7,042点，大市成交493.7亿元；期指收报13,051，跌656点，比现货低水191点，成交80,511张。

　　被大摩唱淡的汇控(00005-HK)挫至65.55元，收66元跌5.71%，恒生(00011-HK)跌2.13%，中银香港(02388-HK)在竞价时段倒升1.61%；东亚(00023-HK)跌1.39%；戴维思辞任渣打(02888-HK)董事会职务，股价跌6.7%。

　　中资电信股，中移动(00941-HK)跌3.3%；联通(00762-HK)跌4.5%，中电信(00728-HK)跌2.27%；相关设备股中通服(00552-HK)被花旗调低08年至10财政年度盈测，跌3.67%；中兴(00763-HK)跌6.76%。

　　地产股方面，长实(00001-HK)跌5.07%，新地(00016-HK)跌3.69%，恒地(00012-HK)跌4.22%；新世界(8.02,0.01,0.12%,吧)发展(00017-HK)跌1.89%，信置(00083-HK)跌5.3%；港铁(00066-HK)跌3.5%。

　　收租股九仓(00004-HK)跌4.88%，太古A(00019-HK)跌4.46%；物业代理美联(01200-HK)跌5.65%。

　　其他蓝筹股，港交所(00388-HK)跌4.97%；和黄(00013-HK)跌6.25%；国泰(00293-HK)跌2.45%；中远太平洋(01199-HK)跌5.2%；招商局(00144-HK)跌6.36%；中信泰富(00267-HK)跌6.05%，华创(00291-HK)跌6.27%；中铝(02600-HK)跌6.38%；腾讯(00700-HK)跌5.43%。

　　公用股煤气(00003-HK)跌2.57%，中电(00002-HK)跌1.05%，港灯(00006-HK)跌1.51%。

　　出口股思捷(00330-HK)跌5.91%，裕元(00551-HK)跌3.88%，利丰(00494-HK)跌0.46%。

　　大摩削六行目标价12.6%至22.5%，建行(00939-HK)、工行(01398-HK)分别跌0.79%及1.48%，中行(03988-HK)则倒升2.63%；交行(03328-HK)、招行(03968-HK)及中信银行(3.91,-0.02,-0.51%,吧)(00998-HK)跌2.29%、4.79%及2.96%。

　　“三保”方面，国寿(02628-HK)跌2.44%，平保(02318-HK)倒升2.25%，财险(02328-HK)跌1.11%。

　　内地降低成品油价格，中海油(00883-HK)跌4.93%，中石油(10.13,-0.11,-1.07%,吧)(00857-HK)跌5.04%，中石化(00386-HK)跌5.01%；石油设备股，中海油田(02883-HK)跌5.1%。

　　国内航线停缴燃油费，国航(00753-HK)跌8.12%，南航(01055-HK)跌2.33%，东航(00670-HK)又传与上海航空(4.83,0.11,2.33%,吧)重组的商讨有进展，如此就倒升6.93%；首都机场(00694-HK)跌1.9%。

　　煤炭股神华(01088-HK)跌3.46%，中煤(01898-HK)跌4.42%，兖煤(01171-HK)跌3.94%。

　　电力股方面，华润电力(00836-HK)跌4.04%，华能国电(00902-HK)跌3.85%，大唐发电(7.88,-0.12,-1.50%,吧)(00991-HK)跌6.72%，华电国际(3.94,0.00,0.00%,吧)(01071-HK)跌4.82%。

　　国务院通过汽车及钢铁产业调整振兴规划，相关股份好消息出货，下午普遍又跌幅收窄，骏威汽车(00203-HK)跌4.02%，东风(00489-HK)跌6.91%，华晨(01114-HK)跌5.77%，吉利(00175-HK)跌3.28%；江铜(00358-HK)跌2.54%；首长国际(00697-HK)跌2.38%，马钢(00323-HK)倒升4.17%，鞍钢(00347-HK) 倒升4.86%；金矿股紫金(02899-HK)跌2.16%，招金(01818-HK)倒升1.7%。

    美股大跌，港股连续阴跌后出现破位。这一切都标志着金融海啸还没有彻底结束，外围市场在风暴中还要经历考验。然而A股市场却在近期表现强烈的抗震性，一切犹如回到了当时的1700点附近。该跌不跌就是短期看涨信号，如果昨日盘面还有些犹豫，那今日的主动调整有理由相信沪指越上30日均线并且成功站在所有均线之上是大概率的事件。

　　成交量发出了重要信号，上海单边放量达到840多亿，这是2100点下来之后的最大成交。如果和今年开始的前两个交易日比较，月初的放量由470亿猛增到700亿，而这次从500亿到650亿再上840亿，相对比较温和，可以判断未来几个交易日成交都将维持高级别。在以前的文章中我们重点谈到过上海成交量的判断标准：758亿是去年上海的均量，千亿是个瓶颈，800亿是现在上海市场维持正常体能需要的成交级别，也就是说今天的沪市氧气足够充分，不会产生贫血状态。但要攻击更高点位则需要放量到千亿级别，目前的成交量也积极的昭示着行情的良好发展。

　　随着国务院抓紧制定的多项产业规划中的汽车、钢铁产业规划于昨日出炉，备受瞩目的石化规划也已呼之欲出，很可能在春节后即出台。九大行业的刺激计划构成第二轮经济刺激方案，从汽车和钢铁的反映看市场还是相对积极和正面，如果各行业能引起市场的轮番运作，股指重心则有望上行。但我们还是要深刻的认识到政策对于市场的推动还是短暂的，或者说政策的边际效用是逐步减弱的，或许在以后的盘面中看不到比现在更为强烈的反映。因此各类政策能否落实到微观，转换为上市公司实在的利润成为市场稳定增长的基石才相对关键。

　　我们看到了奥运会给相关个股带来的震撼性上涨已经惨烈性的下跌，如今米老鼠概念和世界博览会给上海股制造的题材不会亚于北京股。600818中路的二波近4倍的大涨和600649外高桥六个涨停让人瞩目，游资不断偷袭市场又在制造机会，有钱赚当然是好事，但在这种赢利模式没有改变的背景下，盲目追高还是会最终买单，今天的龙头股长长的上影又在重复昨日的故事，昨天是小板的东方雨红或川大智胜，今天或是中路外高桥，在震荡市场中还是要以稳健为上。

　　由于成交量的放大，可以共鸣的热点很多：受我国油价下调利好刺激，航空运输板块虽然涨幅居前，中兵光电高送转带动年包预期行情展开，上海本地股持续补涨等等。所以近期的机会应重点放在个股的波段机会上。



中国国务院国资委有关官员15日对记者表示,国资委和证监会正在加紧建立国有股实时监测系统,有望在两三个月内建成使用。同时国资委还在建设一个软件系统,以使国有控股上市公司按季上报经营情况,实现对国有股股东的全方位监测。

该官员透露,国有股实时监测系统将“自上而下”实现国资委对国有股流转情况的实时掌握,规范大小非减持行为和信息披露,有利于证券市场维稳。

根据国资委和证监会2007年下发的《上市公司国有股东标识管理暂行规定》,国有资产监督管理机构应当在国有控股或参股的股份公司相关批复文件中对国有股东作出明确界定,并在国有股东名称后标注具体的国有股东标识“ＳＳ”。中国证券登记结算有限责任公司根据省级或省级以上国有资产监督管理机构的批复以及国有股东或股票发行人的申请,对国有股东证券账户进行标识登记。

据了解,该系统建立后,可以监控国有股东开户、过户、交易的全过程,从而实现对上市公司国有股权的动态实时监测。

除了建设国有股实时监测系统,国资委正在开发一个软件系统,以求“自下而上”实现监管。该系统建成后,国有控股上市公司需按季度向国资委上报详细的生产经营情况,包括人员情况、财务状况、内部治理情况等各方面的信息。

该软件系统将不仅用于掌握国有控股上市公司的具体经营情况,还将有利于国资委掌握各行业和国有企业整体发展情况,为国家有关部门决策提供信息支持。

按照国资委的工作规划,今年的监管重点之一仍是向上市公司国有股份转移,建立健全上市公司国有股东动态监测系统,确保企业所持上市公司股份有序流转和上市公司重大资产重组行为规范运作,完善上市公司国有股东行为管理制度办法研究探索境外国有产权监管办法,并积极探索建立混合产权管理的有效实现方式。

新闻回顾：国资委誓言严管“大非” 维护资本市场大局

在10日举行的“第十三届中国资本市场论坛”上，专家官员们纷纷表示，随着四万亿经济刺激方案陆续付诸实施，政府也可以考虑采取更多措施稳定资本市场。在拉动实体经济的同时，确保虚拟经济的发展同步推进。

国资委监事会主席季晓南在本次论坛上表示，对于国有企业在A股市场上的增持、减持行为，市场显得十分敏感。国资委已经加强了对国有控股上市公司股权流转的动态监管。而在对待“大非”这一问题上，国资委绝对会从维护资本市场大局出发，加强监管。

季晓南重申，国资委将继续推动符合条件的中央企业整体改制上市，或按主业板块整体上市，支持具备条件的中央企业把优质资产逐步注入上市公司，同时还将积极探索整体上市的股权试点工作。 (本文来源：新华网 )



强势整理后会再度向上攻击

外围股市持续下跌的影响跳低16点以1912点开盘，早盘呈现震荡整理的走势；下午开盘之后探底1902点后走出上扬走势，摸高1937点，尾盘略有回落，报收于1920点，下跌8点，成交量844亿元，收出一根红色十字星。大盘今日震荡整理，有望企稳之后再度向上攻击。今日沪市大盘收出一根大幅跳空16个点低开带17个点上影10个点下影的实体为8个点阳线!低开的长上影阳线属于冲高回落态势!

大盘今日震荡整理，有望企稳之后再度向上攻击。今天大盘虽然没有出现一鼓作气的攻关走势，但是强势震荡整理、稳步攀升的走势反而使得行情的持续性值得期待了，因为短线的强势上扬往往引发短线抛售的压力，反而会出现急涨慢跌的走势，成为一日游行情的可能性大增；这样的震荡整理正好说明走势的稳健，通过盘中的震荡和盘面的活跃来清洗短线获利盘并且吸引人气，成交量的稳步放大也说明看多做多者开始增加，特别是前期强势股的再度启航，中小盘股的再度活跃，都让盘面出现精彩纷呈的盈利效应，对于后期走势具有极大的示范和推动作用。虽然逢高减仓依然成为许多市场参与者的选择，但是在利好效应逐渐发挥效应的时候，相信更多的人会选择持股观望或者逢低建仓，这对于行情的延续也是极其有利的。

明日大盘考验1908点区域，应该在1895-1875点一线得到支撑，并由此会向上攻击1940-2048点!(华融证券)

明天大盘有可能要洗盘

今天消息面有比较多的利好，但是指数却走出了反复大幅震荡走弱的行情。上证指数以1920点报收，全天下跌了13点，下跌幅度是0.45%，深成指数全天下跌13点，下跌幅度是0.2%。

大盘再度逼近1950点的重要关口位，从技术面看，指数在突破前期重要阻力区域时，是应该有一次洗盘的。所以，我们估计明天大盘有可能要洗盘。但是，由于近期政府在不断落实挽救经济的措施。大市洗盘后，向上突破的可能性比较大。(广州万隆)

为冲击30日均线阻力位积蓄力量

周四大盘低开整理，全日行情维持震荡，成交量有所放大，显示多空分歧。周三股指上涨过猛并接近30日均线压制，本身有一定的调整要求，再加上美国三大股指大跌产生一定的负面冲击，但1900点整数附近支撑较强，同时新能源、新材料、3G通信、航天军工、有色金属等热点板块强势依旧，缓解大盘做空压力，而且上涨的股票数量仍要多于下跌的股票数量，显示多方在场内多数品种上继续占有一定的优势。上证指数围绕1900点上下的窄幅震荡内整理，周四的走势属于针对周三上涨过多之后的技术性整固，为后市冲击30日均线阻力位进一步积蓄力量。由于目前市场资金十分宽裕，一旦经济数据有转暖迹象，将解除看空资金针对经济前景色的担忧心理，与充沛的资金面将形成强烈共振，进而引发市场行情向上突破。在目前行情的技术性整理过程中，投资者可继续针对主流潜力品种与年报业绩预增品种低吸介入。(广发华福)

指数坚强翻红 变盘一触即发

周四受外围股市大跌影响，上证指数低开，随后维持强势震荡格局，而突出的是成交金额同比有所放大，说明多空换手积极；而昨日带领指数飚涨的银行等一线蓝筹股则表现较差，反映出目前还比较缺乏主力机构资金介入，因此短期大盘仍将在1900-2000区域进一步震荡。我们认为，市场面临着充裕流动性的支撑与宏观经济、上市公司业绩下滑的压力，这预示着短期市场仍将在上下两难中挣扎。客观上，目前上涨基础并不扎实、对业绩的担忧并未消除，市场的非系统风险将随着业绩披露个股的增加而加大，市场的整体波动可能加剧。操作上，投资者可适当参与短线热点品种，同时一切以一线蓝筹股板块动向为旗帜。(上海金汇)

主力已经建仓完毕 遍地都是机会

周四的走势基本上明确了大盘的强弱度，我们反复强调强弱度这个问题，也就是讲大盘目前的健康状况。从全球股市大跌的情况下A股能够轻松应对，说明A股市场目前的抵抗力已经很强了。已经不在更多受到外围市场的影响。反倒是港股上涨的时候，A股经常性的借机向上拱一步。这是极大的进步，是不可忽视的。并且从盘中看，即便是今天的下跌，很多空的力量也是大盘股的回档造成的，普跌并不明显。大盘股经过昨日的上涨之后小幅回档也是非常正常的。所以A股市场的抵抗力正在逐步的恢复。市场总体来讲个股依然不灭，势头已经起来，想强行改变是不容易的，投资者不如顺势而为，继续大胆操作。指数今天小幅回档，但最终也是站稳了均线系统之上，明日开始指数将依托均线系统逐步震荡向上运行，个股的将继续精彩。(七月投资)

盘面活跃 虽跌犹强

周四沪深股市在外围股市普遍大跌的氛围下，虽然最终主要指数都呈下跌状态，但市场的强势特征不容否定，这不仅体现在指数大涨后的微幅调整方面，从个股的涨跌比来看，两市最终上涨的股票远远多于下跌的股票，足见相当多投资者没有改变短期的乐观心态。从涨幅榜的构成来看，可谓是百家争鸣、百花齐放，有的涨得合理，有的则涨得不是很有道理，盘面活跃的实质是市场投资气氛提升。在目前市场总体投机程度较低的情况下，适当增加一些局部热点的投资气氛并不是坏事，只是普通投资者在参与一些热点炒作时不可过于死心眼，股市里没有什么热点是永恒的，也没有什么题材可以一直被炒作，把握好投机的度才能时时刻刻不陷于被动。(东海证券)

市场分歧加大 关注外盘动向

外盘连续下挫，港股当日更是上演暴跌走势，A股呈现剧烈震荡走势，最终K线上双双收阳。消息面上，央行行长周小川于1月14日来到深圳证券交易所进行实地调研时指出，保持资本市场稳定健康发展，加快建设多层次资本市场体系，充分发挥市场的资源配置功能，对于促进经济结构调整、转变经济增长方式，保持国民经济平稳健康发展具有重要意义。将加大金融支持力度，促进经济平稳较快发展。另外，成品油价格今日再度下调，这将继续降低企业的成本压力，体现了中央坚定维护经济稳定增长的信心。周四沪指放量上扬，但30日均线再次显现强大的压力，部分资金兑现筹码的冲动也在加强，导致盘中指数剧烈震荡，这说明在当前国内外经济环境持续低迷，外盘大幅下跌，在面对冲击30日线的时刻，市场分歧再度加大，多空双方的博弈进入白热化，对普通投资者来说，此时保持一份警惕心理可能最为有利。短期来看，明日走势将较为关键，建议密切关注外盘动向以及成交量变化。(世基投资)

多空争斗，变盘在即

周四两市B股震荡调整，上证B指报收120.14，下跌0.05%，深证B指报收2126.65，下跌1.52%，沪市量增31.3%，深市量增6.4%。个股方面，两市基本涨跌各半。周四信息面没有太多新奇之处，而美股已是六连阴下挫，其对国内股市的潜在压力不容忽视，两市大盘震荡整理，多空拉锯，上证指数无力触及1950点一带，而深成指与深综指小幅创出近期反弹新高，理论上其"N"型反弹格局已经完成，后市看跌，去年第四季度宏观经济快速滑落，企业业绩因计提各类减值准备出现超过市场预期的回落，这将反映在近期将要公布的经济运行数据和一季度的年报公布期间，对股价会有一定的打击，从而制约股价反弹高度，故短期操作需要适当谨慎，控制好风险。B股市场亦步亦趋，由于证监会权威人士已经表态A/B股市场暂时不会合并，B股本身的看点已经很少，其走向与策略都可参照A股。丽珠B股已公告累计回购B股229万股，这将封杀股价下跌空间，值得关注。上证B指收出小星线，近期能否上试123点前期反弹高点还需关注，近期B股市场整体表现明显强于A股，不过A股是决定行情走向的重要因素，中期B股指数再度回探下档60日均线支撑应在预期之中，短期需要适当谨慎，中期等待强势股的逢低进场机会。深市方面，深证成份B指收出小星线，大盘短期缺乏方向感，目前看回跌的可能性较大，指数将再次考验60日均线支撑。大盘有可能已经处于中期底部，或者经历二次下探后真正见底，其实部分个股实际上已经处于大级别反弹的早期阶段。那些强势抗跌品种是值得中期关注的备选对象，可逢低参与。(申银万国)

低位整固积蓄冲关力量

周三股指上涨过猛并接近30日均线压制，本身有一定的调整要求，再加上美国三大股指大跌产生一定的负面冲击，早盘低开后逐级走低，但午后股指逐渐回升，上证指数全天在20、30日均线间的窄幅震荡起到对昨日大涨的整固作用，也为后市冲击30日均线压制积蓄力量，投资者可重点关注对指数影响较大的券商股和享受政策优惠的中小银行股。(广发证券)

继续震荡，略有偏弱

周四下午深沪大盘继续震荡，略有偏弱，市场个股分歧，红盘个股略多。军工股、电池概念股、迪斯尼股、亚运概念股等表现突出，而部分酿酒股、煤炭股等略弱，而权重股震荡疲软，部分拖累了指数。市场成交轻微放大，显示资金活跃，多空争夺激烈。技术上，上证指数短期形态略弱，但有转好迹象，仍在区间内震荡，支撑位在1790-1830点区域附近，阻力位在2050-2090点区域附近.估计后市维持震荡格局。操作上，注意个股波段运作，适当关注补涨股。(联合证券)

美国证监会要求巴菲特披露衍生品投资细节
发表时间:2008-11-26 07:54 来源:每日经济新闻

每经记者 肖艳

近来,随着巴菲特旗下的伯克希尔公司的信用违约互换(CDS)保费的飙升,全球媒体都将矛头对准了伯克希尔和它的掌门人巴菲特。就在大家热议巴菲特的豪赌和伯克希尔的风险时,巴菲特终于作出了回应:他将就伯克希尔投资衍生品的风险评估的问题,向投资者提供更多信息。

年报公布衍生品投资细节

周一,巴菲特通过其秘书DebbieBosanek发出一封邮件:公司2008年的年报将公布其衍生品估值的各个方面的细节,并将论述衍生品定价公式的不足,此前,“我们从不用这些公式”。巴菲特在电子邮件中解释,如果要想伯克希尔全部负担355亿美元的债务损失,那么包括标普500在内的四大股指必须全部跌至0。对这一债务损失的估计在9月30日本来是370亿美元,由于最近的汇率波动,这一数字有所减少。

这一消息可能缓解投资者对于伯克希尔衍生品投资已发生损失的焦虑,和对潜在的评级下降的可能性的担心。如果2019年四个股指下降至协议规定的水平,那么衍生品的购买者将获得由伯克希尔公司支付的几十亿美元。11月7日,该公司表示三季度末它在此合约上的债务损失已达67.3亿美元。受此消息影响,从11月7日至今,伯克希尔公司的股票已经下降了23%。对冲基金T2PartnersLLC经理WhitneyTilson说:“市场如此恐慌,以致全世界我们最尊敬投资者的管理的公司的股价,在没有任何新闻甚至传闻的情况下下跌了30%。”这家基金位于纽约,管理着1000亿美元。“我们生活在一个先卖后问为什么的世界。”他说。Tilson说,他们公司在伯克希尔股价下跌时翻倍增持了该公司的股票,持股比例从10%增加至20%,部分增持股是在75000美元/股的价格买入的。11月20日,伯克希尔公司的股价曾跌至74100美元/股,第二天就上升至90000美元。

担保金要求非常少

投资者还在担心伯克希尔公司可能不得不增加担保金,以避免出现美国国际集团(AIG)濒临倒闭等一系列事件。在巴菲特的邮件中,他说担保金的要求 “在任何情况下都是非常少的”。第三季度结束时伯克希尔有334亿美元的现金。

今年9月30日巴菲特向被保密的客户卖出了价值48.5亿美元的衍生品合约。在此协议下,如果在2019年的某一特定日期,市场指数低于他们签订协议时的水平,伯克希尔就将赔付。同时,伯克希尔可以用现金购买股票或兼并收购。衍生品的债务损失的计算不是伯克希尔已经赔付的现金,而是股指的价值的下跌造成的损失。首席财务官MarcHamburg7月告诉美国证券交易委员会,公司通过包括股价、利率、美元汇率、以及市场的波动性在内的模型来计算衍生品合约的价值。

美国证券交易委员会已经要求伯克希尔披露更多关于合约定价的内容。此前对于伯克希尔债务问题的担忧导致与公司债务有关的CDS价格飙升。固定收益的投资者购买CDS来对冲公司不能到期支付债务的风险。市场对公司越有信心,CDS的价格越低。而据CDS价格服务公司CMADatavision数据显示,本周一伯克希尔公司CDS的保费下降了65个基点,至365基点。