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达文西c2

沈從川

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小中大

行业回暖提升航运公司业绩

　　自宣布注入四家干散货运输公司的股权以来，中国远洋（601919）已经持续了三个涨停板，并且还有继续连续涨停的可能。几乎与此同时，中远集团旗下的另一家以杂货和特种货物运输为主的上市公司中远航运（600428）的股票也出现大幅上涨，截至昨日收盘，本周已经累计上涨10.10%。行业分析师认为，支撑股价上涨的动力来源于新增运力以及国际航运市场景气度回升所带来的盈利预期提升。

　　航运景气提升运营效率

　　今年上半年国际干散货运输市场景气复苏，1-6月份波罗的海干散货运价指数平均为5310点，同比上涨113%。在国际干散货市场景气高涨的背景下，中远航运前8个月实现了较好的营运增长，前8个月累计实现运量602.55万吨，同比下降1%；但累计实现周转量达到3271.85(千吨海里)，同比增长9%；载重率达到64.6%，同比增长6.80%；同时燃油单耗下降7.20%，为7.70千克/千吨海里。这些增长都是在运力没有增加的情况下实现的，显示出中远航运运营效率的提升。

　　同时，中国远洋今年上半年在集装箱航运业务、码头业务以及第三方物流业务均实现了不同程度的增长。其中集装箱航运及相关业务货运量达276.75万标准箱，较2006年同期增加约14%；集装箱码头实现总吞吐量1841.74万标准箱，同比增长23%。

　　由于今年世界海运行业运力投放放缓，以及全球的海运需求不断增长，特别是中国和印度等新兴市场的崛起对资源的大量需求。业内人士，预计未来基于“中国因素”的铁矿石和煤炭运量的增长，将使全球干散货运量在未来3年保持5%左右的增长速度，以中国沿海港口为装卸港的干散货吞吐量增速更是可以达到13%左右。中远航运、宁波海运（600798）和长航凤凰（000520）的有关人士均表示，干散货运输市场的景气度至少还能持续3年。

　　运力增长增厚业绩

　　据公开资料，目前中国远洋的运力为568万载重吨，此次注入四家公司后，中国远洋的运力将达到3770万载重吨，成为世界上最大的干散货运输公司，总运力约占全球运力的8.4%。据公告披露，这四家公司2006年盈利为62.81亿元，今年上半年的盈利为62.10亿元。

　　天相投顾的分析师吴莉认为，上述四家将注入的公司的评估价值为381.77亿元（以2006年12月31日为评估基准日），调整后的收购价格在346.10亿元。根据目标资产2006年实现净利润62.81亿元计算，此次收购对应的2006年PE为6.07倍；按照目标资产2007年上半年实现净利润62.10亿，全年124.2亿计算，此次收购对应的07年PE仅为2.79倍。此次收购价格远低于目前航运公司在二级市场上的估值水平，因此此次收购将显著增厚中国远洋的每股收益。

　　2007年、2008年中远航运没有新增运力的投入，但是某行业分析师认为，中远航运有可能通过收购广远集团的木材船和沥青船的方式增加运力，从而带来业绩的增厚。此外，正在建造的2艘5万吨级半潜船和12艘多用途船将在2009年进入中远航运，因此2009和2010年中远航运的运力将显著增加，并带来业绩增长。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-09-10 12:14 | [楼主]

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