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沈從川

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化工行业：评级系数整体上升

　　通过对当前投资评级最高的股票进行统计分析，投资评级排名最高的股票是世贸股份（600823）。投资评级系数排名前20名的股票所属行业比较分散。本周值得关注的是以华星化工（002018）、德美化工（002054）为代表的化工行业二三线蓝筹股评级系数整体有所上升。下面对其进行简要的点评。

　　天相投顾分析师胡换录等认为，由于我国建筑、房地产、汽车等化工下游行业快速发展对化工产品需求加大，供给方面受环保、节能减排等因素影响化工产能增速放缓。下半年受油价上涨、出口退税影响，行业业绩增速会放缓，预计2007年化工行业全年业绩增长在40%-50%之间。上半年各个板块表现各异，氯碱、纯碱、新材料强于行业整体增长，而化肥、农药行业弱于行业整体发展。上半年尿素行业供大于求压力显现，尿素价格出现下跌。氯碱、纯碱需求快速增长，产能增速低于需求增速，价格出现了上涨。国内需求依然强劲，上市公司技术水平提高以及产能增加，新材料板块依然保持快速增长。维持化工行业“中性”投资评级，应该关注那些具有较好成长性的上市公司。重点推荐：星新材料（600299）、山西三维（000755）、盐湖钾肥（000792）、德美化工（002054）等公司。同时建议关注农药、化肥等行业整合带来的投资机会。

　　申银万国分析师周小波等表示，比较历史上化工行业相对市场整体估值水平，目前化工行业相对估值倍数大幅低于历史正常水平。由于油价持续走高、原料与能源价格上涨等原因，市场可能预期2007－2008年化工行业景气度下滑，估值给予了折价。但近期行业经营走势证明市场的判断和折价是错误的。产品价格和利润增速显示化工行业景气度延长。2007年以来，基础化工产品价格上涨，上半年化工行业利润总额增速68%，基础化工原料制造业利润总额增速接近200%。由于行业景气度有望延长，业绩增长明确，部分重点公司估值尚有较大提升空间。

　　联合证券分析师潘波等则指出，优秀的成长型化工企业在行业“资源-生产-产品-服务”的价值链上构筑了各具特色、具备相当进入壁垒的核心优势，长期保持高于市场和行业的盈利水平，持续创造股东价值，走出大部分化工公司间歇性毁灭财富的怪圈。资源性企业的价值取决于资源的稀缺性和集中度。技术突破型公司的关键因素在于技术壁垒、规模化扩张能力以及产品行业环境。金发科技、传化股份、德美化工等技术服务型企业走出行业传统的“重生产、轻服务”模式，在产品批次多、客户需求变化快的离散型行业中，依靠研发、生产、销售和服务的一体化优势，走出一条“轻资产、弱周期、高回报”的特色道路，并通过拓展下游行业或依靠服务网络多元营销获得持续成长。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-09-13 11:20 | [楼主]

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