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沈從川

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基金：银行股仍值得战略配置

　　建行回归A股无疑是当前市场热点。在当前流动性充足、市场供不应求的情况下，众多基金界人士表示，银行股仍是当前基金战略配置的重点对象。而作为国内第二大银行，建行将凭借其规模优势及核心竞争力成为基金、保险及QFII等机构投资者的理想投资品种。

　　银行业增长前景依然向好

　　对于银行股是否值得长期投资的判断，首先在宏观经济是否能够持续增长上得以体现。而多数基金认为，尽管经济走势有走向过热的趋势，但在多项宏观调控政策的指引下，仍能保持经济稳定增长。

　　招商基金的一份研究报告预计,未来消费、投资和出口仍将维持快速增长，长期经济增长前景看好。在此背景下，以银行为代表的金融行业将从我国高速的经济增长和资本市场发展中直接受益，而长期人民币升值趋势和确定的业绩高增长性使金融行业的长期投资价值依然看好。

　　博时主题行业基金经理邓晓峰对此表示认同。尽管今年以来，央行多次以加息、提高存款准备金率等多种手段来收缩银行体系内的流动性，但就其对银行盈利能力的影响，“我认为市场夸大了未来利差减少对银行股的影响。”

　　邓晓峰认为，实体经济最近几年的发展超出所有人的预期，最后将综合反映到银行业上。企业盈利的迅速增长，资本市场融资的活跃，导致各细分行业的资产负债率合理并处于不断改善的过程中。企业层面较低的负债率降低了整个经济的风险，同时也为银行系统的坏账率在未来一段时间内保持在低水平提供了有利的外部环境。

　　邓晓峰透露，在行业分布上，他所管理的基金二季度持仓结构最大的变化是增加了金融行业的配置比重，而银行是他在二季度增仓最多的行业。

　　对于当前的市场行情，东吴双动力基金助理莫凡认为：虽然当前A股市场的确透支了未来两年的业绩增长，市场已经呈现了泡沫。但他认仍为首要问题却不是预言市场几时开始调整，调整幅度多少，而应该是考虑如何持续地在泡沫热潮中受益。

　　在莫凡看来，适宜地参与泡沫的途径，应该是投资在泡沫时期带来业绩稳定增长的蓝筹公司。比如银行业，6、7、8月份，银行股的整体涨幅在80%左右，伴随下半年估值提升，银行股有望成为走在市场前列的行业。

　　建行发行应会受到追捧

　　作为即将登陆A股市场的一只银行股，建行此次将发行不超过90亿股，募集资金预计将超过500亿元，超过工商银行的466.4亿，是A股市场名副其实的一只巨无霸。但它的回归依然得到了不少基金经理的好评。

　　“现在市场资金充裕，A股相对于H股存在30%多的溢价，而大型金融板块现阶段又被看好，建行卖个好价钱在情理之中。”一位基金经理表示。他还指出，与A股市场其他行业相比，银行比较估值优势仍然存在。

　　据测算，A股市场2008年平均市盈率为28.9倍，银行股为26倍；A股市场PEG（市盈率相对盈利增长比率）为1.5倍，银行股为1.3倍。

　　资料显示，建行在诸多领域处于行业领先地位，加上市场资金充裕，在这样的背景下，以基金为代表的机构投资者大比例配置未来的建行A股势在必然。

　　一位投行人士指出，建行作为中国第二大银行，国内最大的个人贷款银行、四大商业银行中手续费及佣金收入增长最快的银行以及四大商业银行中不良贷款率最低的银行，将凭借其规模优势及核心竞争力成为基金、保险及QFII等机构投资者的理想投资品种。

　　深圳一位基金经理表示，据他了解，多家基金公司已开始研究建行近两年的相关财务数据，对建行日前发布的招股说明书也是逐条进行认真分析。“一般来说，所有的机构都会申购，一方面是出于二级市场大幅高于一级市场的溢价考虑，另一方面也是因为看好建行良好的基本面。”该人士说，“市场打新股的习惯将会形成对建行上市的追捧。”

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-09-13 11:16 | [楼主]

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