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金融行业:保险资金投资比例调整(附股)
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金融行业:保险资金投资比例调整(附股)
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达文西c2
沈從川
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金融行业:保险资金投资比例调整(附股)
事项
7月13日,中国保监会以传真方式向各保险公司的资产管理公司发送了《关于股票投资有关问题的通知》,主要调整包括:一是保险机构投资者股票投资的比例由5%上调到10%;二是投资同一家上市公司流通股的成本余额,由不得超过本公司可投资股票资产的5%在一定条件下可调整到10%;三是投资同一上市公司流通股的数量,由不得超过该上市公司流通股本的比例10%调整为上市公司总股本的10%。
平安观点
风险约束基础上增强保险资金投资灵活性。此次调整并没有突破权益投资比例20%上限,而是通过降低基金投资比例来提高股票投资比例,有利于保险公司在风险控制的基础上增强投资灵活性,对于保险公司来说,也可以节省基金交易费用和管理费。从投资对象来看,放宽了单个公司的投资比例,作为价值投资的代表,有利于保险公司更深入地实践价值投资理念,有利于实践资产负债匹配原则。
是否提升短期业绩有待市场检验。提高5%的直接入市比例,理论上将为股市提供近千亿的新增资金,但这是以牺牲基金投资比重换取的,未必能明显提高保险公司权益投资收益。实际入市比例和收益表现还有待于保险公司对市场的判断、资产管理能力以及市场表现。
长期影响重于短期利好。股票投资比例突破5%限制是我国保险资金投资渠道放开进程中的一步,有利于保险资金更加灵活主动地进行资产配置,以确保险资安全性和收益性,从远期来看,有利于保险资金在风险控制的基础上提高投资收益率。我们判断,保险股将在长周期中继续受益于投资渠道的逐步放开。
我们预测,保险公司的一般账户长期平均回报率在5.46%~7.67%之间。通过对全球主要国家保险资金的资产配置情况进行比较,并分别选择1989~1996年全球27个主要国家的保险公司资产配置的平均水平和全球主要13家保险公司2005年平均资产配置水平作为参照,我们得到上述结论,并以此作为保险公司内涵价值估值方法的假设条件。
维持中国人寿和中国平安“强烈推荐”投资评级。中国人寿占据着丰富的政~府资源优势,存在着巨大的改善空间;中国平安具备真正的综合金融优势,交叉销售集约效益有待彰显。它们短期内受益于加息周期和投资渠道的逐步放开,长期受益于承保上升的长周期,可谓主业稳健与投资弹性兼备,我们认为,“买入并长期持有”是最佳策略。
有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.
Posted: 2007-07-19 11:32 |
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awedgh
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Posted: 2007-07-19 23:45 |
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