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达文西c2

沈從川

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风电行业上市公司点评

　　东方电机：明日风电龙头

　　东方电气整体上市，五电并举：东方电机定向增发完毕后拥有了东方电机、东方锅炉、东方汽轮机厂三大主机业务，实现了东方电气整体上市。东电集团2006年销售收入实现220 亿元，利润达到22.5亿。整体上市后水、火、汽、核、风电五电并举。

　　国内在手订单充足，国际市场巨大：东方电气去年底公司在手订单约570亿元。2007年1-5月，合计新增订单约160亿元，同比增长117%。1－4月份海外新签订单约32亿元，较2006年全年还增加6亿元左右。

　　风机订单饱满，有望成为国内风机龙头：风电业务目前确定的定单在50亿元以上。依照公司计划，2007年计划完成200台，2008年和2009年分别完成300台和500台。我们认为公司在1-3年内就会占据我国风机市场的龙头宝座。

　　行业龙头，估值较低：我们对其07、08、09年的盈利预测为2.82元、3.26元和3.58元，我们认为公司的行业龙头地位十分稳固，目前市盈率偏低，是值得长期投资的好品种，给予“增持”评级。

　　长征电器：脱胎换骨，定位高端

　　长征电器成为银河集团发展的重点：长征电器第一大股东广西银河集团资产雄厚，有两家上市公司银河科技和长征电器，而长征电器将成为银河集团发展的重点。

　　原有业务战略调整：1、变压器有载分接开关市场形式较好，2-3年扩产达产后，年收入有望达到2-3亿元。2、低压和成套业务受地理位置偏僻和市场开拓影响，业务呈萎缩趋势，今后不是公司发展重点。3、公司会逐步淡出汽车零部件业务，短期内会减少公司的净利润，但符合公司长期发展战略。

　　中压开关业务资产注入，发展迅猛：今年4月，长征电器与收购了北海银河开关设备有限公司100%的股权。北海银河开关的SF6环网柜和固封式断路器产品生产工艺先进，达到国际领先水平。6月9日公司公布和南非公司签订5年共计3.5亿的环网柜的销售协议，我们认为这个订单仅仅只是开始，近期国内外的客户纷纷考察公司，陆续会签订更多的订单。

　　风电整机定位高端：长征电器目前持有艾万迪斯银河风力公司70%的股权，艾万迪斯银河风力公司2006年10月成立，汇集了多名国际风电专家，设计机型为2.5MW直驱式机组，为国内最先进机型。预计2008年4月左右样机试制成功，2009年投入小批量生产。

　　盈利快速增长：我们对公司07、08、09年的每股收益预测为0.18元、0.47元和0.75元，我们认为公司的开关业务和风电业务未来发展势头良好，给予“买入”评级。

　　华仪电气：电器为基石，风电潜力大

　　电器业务构成业绩基石：公司的电器产品是10-40.5KV开关设备，此产品以真空开关为主，市场竞争比较激烈，公司产销量在行业排名靠前。地处电器之都温州，有产业集群效应，成本控制优势十分明显。全国500 个营销代表构成了强大的营销队伍。我们认为在电网投资加大的行业大背景下，公司电器产品构成了未来业绩增长的基石。

　　风电整机制造有一定优势：华仪电气的全资子公司华仪风能从事风机整机制造。目前公司已经具备780KW机组的自主知识产权，正在消化吸收1.5MW整机技术。我们认为公司和其他风电整机制造商相比有下述优势：1、进入风电行业较早，有风场资源。2、引进的技术先进可靠3、人才储备丰富4、民营机制灵活。

　　目前估值较高：我们对其07、08、09年的盈利预测为0.52元、0.85元和1.32元。目前股价较高，给予“中性”评级。

　　湘电股份：风机业务释放需时日

　　传统业务发展面临压力：公司的交流电机业务和水泵业务2008年以后随着新建电厂的减少，市场有所萎缩。直流电机包括用于军工和民用的直流电机，军工直流电机的订单较多，预计直流电机业务2007年能实现25%的增长。

　　2MW风电整机进程期待中：公司目前的2MW直驱型风电整机还在样机试制阶段，因为公司的样机主要是采购的国外部件，按照国外的设计来做，样机生产出来的问题不大。但是样机生产出来并不能表示就能顺利地实行产业化进程。公司目前已经签订的3.5个亿的订单并不能确保公司的收入，关键还是要看技术的开发和样机生产的进展。公司2007预计只能生产几套的2MW整机，真正的小批量生产还要等到2008年实现。我们初步估计2007年风机能实现5000万的销售收入，08年实现4个亿的销售收入。

　　盈利预测：我们对公司07、08、09年的盈利预测至0.36元、0.52元和0.76元。我们认为公司的目前估值偏高，给予“中性”评级。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-07-23 11:09 | [楼主]

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