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达文西c2

沈從川

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房地产：行业投资快讯优质公司影响轻微

　　投资要点

　　我们按照06年相关公司资产负债和利润实现情况，量化加息和利息税降低对上市公司业绩的影响。

　　优质公司所受负面影响轻微，如对万科税前利润的影响仅为-0.29%。

　　微利公司的财务负担会明显增加，侵蚀掉为数不多的利润，所以利率提升会加速行业整合进程。

　　转型公司当期利润情况并未反映其实际资产质量，07年其中部分公司的盈利状况会得到明显改善，利息增加对利润的影响会低于按06年静态测算的影响幅度，如天鸿宝业和深长城。

　　即使再次提高利率27个基点，对行业内重点公司的利润水平也不会产生实质影响，如万科08年税前利润仅减少0.56%。

　　由于本次利率提升幅度温和，按揭成本的上升对需求抑制作用不明显。

　　五年期以上贷款利率本次提升18个基点，由于房贷利率实行85%的优惠利率下限管理，所以居民按揭贷款利率实际增加15.3个基点。

　　一笔总价款50万元，贷款期限20年的七成贷款，加息后月还款额将由2532元增至2563元，多支出31元，相当于成本提升1.23%，属于可承受范围。

　　维持行业增持评级。我们重点关注的上市公司正处于高速增长期，本次利率提升不会对企业利润生实质影响，而行业供求失衡局面短期内很难得到解决，相关公司投资价值仍然十分明显。我们维持行业增持评级，重点推荐万科、招商地产、保利地产、金地集团和昆百大。

　　对优质公司影响轻微

　　我们按照06年公司资产负债和利润实现情况，量化加息和利息税降低对上市公司业绩的影响。

　　优质公司所受负面影响轻微，如对万科税前利润的影响仅为-0.29%。

　　微利公司的财务负担会明显增加，侵蚀掉为数不多的利润，所以利率提升会加速行业整合进程。顶点财经

　　部分公司由于06年正处于转型期，当期利润情况并未反映企业实际资产质量。07年随结算期的到来，盈利状况将得到明显改善，利息增加对利润的影响会低于按06年静态测算的影响幅度，如天鸿宝业和深长城。

　　按揭成本上升属可承受范围

　　由于本次利率提升幅度温和，按揭成本的上升对需求抑制作用不明显。

　　五年期以上贷款利率本次提升18个基点，由于房贷利率实行85%的优惠利率下限管理，所以居民按揭贷款利率实际增加15.3个基点。

　　一笔总价款50万元，贷款期限20年的七成贷款，加息后月还款额将由2532元增至2563元，多支出31元，相当于成本提升1.23%，属于可承受范围。

　　维持行业增持评级

　　我们重点关注的上市公司正处于高速增长期，本次利率提升不会对企业利润生实质影响，而行业供求失衡局面短期内很难得到解决，相关公司投资价值仍然十分明显。我们维持行业增持评级，重点推荐万科、招商地产、保利地产、金地集团和昆百大。　