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沈從川

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小中大

国泰基金：看好3行业重估机会

　　昨日，沪深大盘强劲反弹，成交额持续放大，显示市场信心开始重新增强。由于本次反弹是在央行加息及国务院调低利息税这个背景下出现，因此进一步凸显市场对国内宏观经济基本面保持乐观。国泰基金表示，从本周开始中期报表的披露密度会逐渐加大，由于实际业绩增速普遍会略超出预告增幅、以及报表公布后卖方分析师才会调高全年盈利预测，所以陆续披露的中报会对股市形成第二次的推动。该基金继续看好消费服务、金融地产、先进制造等行业，同时关注企业重组和资源价值重估的投资机会。

　　调控增强市场信心

　　国泰基金分析，虽然6月CPI达到了4.4%的33个月新高，但加息与调减利息税等紧缩政策的出台更在意的则是投资增速的反弹。6月CPI继续高涨，但核心CPI的平稳和PPI的降低表明事实通货膨胀的压力并没有想象得那么大，食品价格尤其是肉禽蛋价格的高增长极大的刺激了市场各方对于通货膨胀压力上升的预期。另一方面，投资增速在6月呈现了较快的回升速度，工业企业良好的利润表现和宽松的货币信贷环境将进一步加大投资反弹的压力。投资增速的回升将明显增加经济过热的风险，提高贷款利率的必要性大大提高。

　　三季度CPI仍然将维持高位增长，但进一步大幅度提高的可能性较小，并在四季度有望出现一定的回落。另一方面，按照近两年来的规律，银行体系的信贷扩张主要集中在上半年，下半年则将出现明显的收缩；投资增速在更为严格的调控环境下也有望出现回落。先行指标的短期走向也表明，下半年经济增速将面临小幅的回落，通货膨胀的压力也将得到一定程度的缓解，实际利率水平在本次调整后将基本接近正值，进一步提高利率的迫切性有所下降。

　　看好调控受益板块

　　总体上，政~府此次出台的调控政策主要是针对实体经济，而非股市，调控的目的是为了延长经济的增长周期，让实体经济更加健康，因此，沪深股市在加息政策出台之际应声而涨的反应，就成为一种符合逻辑的理性行为。

　　同时需要认识到，在经济持续高速运行的态势下，结构性矛盾依然十分突出，并可能成为未来一阶段的主要政策调控领域。高耗能高污染企业的投资扩张依旧居高不下，两类产品出口增速的持续高涨将进一步促进这些企业投资扩张欲望。除了在

　　出口退税领域的重点打击以外，进一步加速

　　人民币升值的步伐对促进产业结构的调整也将有十分重要的意义。未来一阶段的货币政策重点将回归到控制货币增速过快增长和加快本币升值的轨道上来。

　　因此，消费服务、金融地产、先进制造等行业将从调控政策中受益，在市场结构上，大盘蓝筹股、高价绩优股、低市盈率的

　　股票将成为市场的“赢家”。东吴基金也认为，从银行业和地产股看，具体的加息引发的负面影响几乎可以忽略。作为资产类股票，它们可能还将因升值反而总体受益。