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沈從川

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石化板块：双核心多动力提升估值

　　国际油价居高不下，市场需求并无缩减之意。伦敦洲际交易所北海布伦特原油8月期货一度突破每桶77美元，盘中达到了每桶77.40美元，仅次于去年8月8日创下的每桶77.65美元历史最高纪录。分析人士指出，随着全球石化行业景气度继续在高位盘整，成品油消费和大宗化工品市场需求维持高增长，上游产业相关的石油开采业公司将进入历史上最好的盈利周期。

　　需求拉动产量创新高

　　虽然油价居高不下，但是因中国经济高速增长而引发的庞大石油需求，却支持国内原油、成品油等的产量和消费量在今年上半年的双创历史高位。

　　据国家统计局公布的数字，2007年上半年中国生产原油9331万吨，同比增长1.7%，生产成品油9597.2万吨，同比增长7.2%；上半年中国原油表观消费量为17303万吨，成品油表观消费量为10611.2万吨，与去年同期相比分别增长6.8%和9.6%，均创历史高位。

　　相关分析人士指出，今年以来中国经济高速增长，重化工业投资和汽车保有量继续保持较快增长，拉动了石油实际需求的上升。国际油价相对去年较低，拉大了炼油盈利空间，中石油、中石化两大集团近2000万吨新炼油产能上马，以及地方加工能力的迅速增长，促进了上半年中国成品油产量的增加。

　　与产量增长相应的是，上半年，中国汽油产量为2980.2万吨，同比增长8.0%；煤油产量为552.1万吨，同比增长14.0%；柴油产量为6065万吨，同比增长6.2%。

　　于是，2007年1-6月，中国石化（600028）原油产量同比增长2.12%，原油商品量同比增长2.4%，原油商品率达到96.55%。

　　中信证券分析中国石化上半年经营数据后认为，从生产经营数据判断，上游业务继续稳步增长，原油产量增速达到2.12%,高于国内平均增速。下游业务增速稳定，在化工产品中，除去合成纤维产量同比下降外，合成树脂和合成橡胶继续保持两位数增长。

　　上半年集体预增

　　在石油加工子行业中具有举足轻重地位的中国石化、S上石化等公司，受行业景气复苏迅速的带动，主业盈利水平持续大幅提升，带动了整体石化行业盈利能力的大幅度提升。如岳阳长兴长（000819），一季度业绩同比增长150%—200%；S茂实华（000637）预计07年上半年利润比去年同期增长150%以上；锦世股份（000609）预计上半年业绩同比上升100%—150%；中国石化（600028）预计07年上半年合并净利润同比增幅在50%以上；S上石化（600688）也因为原油加工成本的下降一季度业绩显著提升，预计上半年业绩将扭亏为盈。

　　石化板块整体预增已是一大利好，上半年新闻中经常传来的龙头公司中石化和中石油在油气田勘探方面的重大喜讯，又是公司运营潜力方面的一大支撑，而支撑勘探能力的，则是公司生产技术的明显提高。

　　双重利好提升景气

　　对于石化行业来说，没有什么比发现新的油气田更令人振奋的了，有丰富石油储备的企业才能充分分享产品需求旺盛和价格大幅度提高的收益。

　　上半年，石化行业捷报声声，新油田的问世接连不断。继在天津发现冀东南堡油田和在新疆克拉玛依发现大型气田后，中国石油天然气股份公司在四川嘉陵江畔发现了可能是迄今为止国内最大的天然气田，中石化亦不甘落后，其在四川盆地天然气富集区达州市发现特大天然气田，天然气资源量达3.8万亿立方米，探明可采储量达6000亿立方米以上。

　　业内人士认为，随着中国油气资源的进一步发现，国内能源供给将有所改观，石化行业相关上市公司将获得重大的发展机遇。

　　同时，中石油的回归已被提上日程，石化板块将告别中国石化一人独撑局面的时代，一个更具实力更能体现行业发展现状的石化板块指日可待。

　　有分析人士认为，包括中海油在内的三大石油集团回归A股，将会提高整个石化板块的估值水平和石化行业在A股市场的影响力，增强国内证券市场投资价值，更有利于稳定市场和股市的长远发展。