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达文西c2

沈從川

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石化行业：全年业绩可高于GDP增速

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的30只个股中，所属行业比较分散。其中，化工品行业居于榜首，共有4家公司入选；饮料生产、运输基础设施、电力设备各有3家公司入选。

　　07年前5个月，我国石油化工行业利润总额同比增长27%，其中油品开采同比下降18%，油品加工扭亏为盈，而化学工业同比增长75%。值得一提的是，基础化学原料制造业利润总额增速近300%，其中有机原料制造业同比业绩增幅更是达到563%。

　　油品加工行业税前利润率达到5.2%，较06年全年-2.96%明显为高，且实现盈利303亿元，明显优于上年同期亏损204亿元。如果剔除这一因素，则07年前5月份石油化工行业的盈利基本与上年同比持平。此外，07年前5月化学工业利润总额同比增长75%，很大程度与07年以来原油价格同比下降近10%有关。因此，未来石油化工行业的盈利状况很大程度取决于原油价格的变动。预计下半年油价再创新高的可能性很大。事实上，全球油价于07年6月已创下全年以来新高，达到66.12美元/桶。基于这一假定，下半年的油品开采业绩又将回升，而石油化工利润将受到挤压。综合而言，石油化工行业全年业绩有望实现25%的增长，高于全国GDP增速。

　　中信建投分析师赵献兵维持对该行业“中性”的投资评级，个股方面，维持对盐湖钾肥、烟台万华、华鲁恒升、云天化、华星化工、久联发展的“买入”评级。

　　盐湖钾肥

　　盈利稳步增长

　　盐湖钾肥（000792）集团拟重组ST数码。根据重组方案，重组后存续公司的总股本将扩至30.68亿股。2010年集团承诺实现净利润不低于15亿元，钾肥业务净利润不超过6亿元。2006年盐湖集团实现的7.5亿元的净利润中，有6.95亿元来自钾肥业务。在未来几年钾肥业务仍将稳步增长的预期下，实现非钾肥业务利润占比不低于60％的承诺有一定难度。

　　目前集团并没有直接拥有钾肥资产，只是通过控股形式取得，因而未来集团钾肥业务扩大仍需借助盐湖钾肥。另外，盐湖钾肥对下属钾肥资产均有控制权，能通过稳定的产能扩张保证业务的稳步发展。如果集团不能实现非钾肥业务利润占比不低于60％的承诺，将会启动存续公司与盐湖钾肥的整合程序。即使未来几年集团非钾肥业务取得快速发展，利润占比达到60％，出于提升盐湖钾肥规模优势和竞争优势的考虑，也存在进行钾肥业务整合的必要。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年的综合盈利预测分别为1.37、1.66、2.02元，目前共有12位分析师跟踪该股，给予“强力买入”、“买入”评级的各有6人，综合投资评级为“买入”。其中海通证券分析师邓勇认为，在未来几年氯化钾产销量和价格稳步提升的预期下，公司未来几年的盈利将呈现稳步增长的趋势，公司股票的合理价格区间为45.60-51.41元，调高投资评级至“买入”。

　　华星化工

　　草甘膦是亮点

　　华星化工（002018）是安徽省最大的农药生产企业、长江流域主要的农药供货商。产品包括杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大系列20多个、原药60多个品种。草甘膦产能扩张和正在积极进行中的生产新技术将使公司业绩发生飞跃。

　　旺盛的需求和产能扩张使草甘膦成为公司最主要的业绩增长点。草甘膦是一种广谱灭生性除草剂，由于全球转基因作物的扩大种植，以及全球农业特别是发展中国家农业的复苏和现代化发展，对草甘膦的需求增长迅速，预计未来几年全球草甘膦市场可保持14%左右的增长，至2010年全球需求量将达到90万吨。供给上，目前最大的草甘膦生产商孟山都并没有扩产计划，供给的缺口主要由中国提供。据目前了解的情况，草甘膦货源紧张，现货价格已达3.4万元/吨左右。预计在未来两年内供给将继续偏紧，价格可保持高位。

　　预计未来公司草甘膦的毛利率将提高到25%左右。而不断扩张的产能更为业绩的增长提供有力的保证。根据公司目前的规划，到08年中期，包括合资公司在内，产能将达到1.5万吨草甘膦、4万吨双甘膦（通过氧化可直接得到草甘膦，合2.4万吨草甘膦），较06年增加6.8倍。此外，正在筹划的天然气路线生产草甘膦项目，成功之后将极大地提高草甘膦产品的竞争力。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测分别为0.41、0.68、0.99元。目前共有5位分析师跟踪该股，2位建议“强力买入”，3位建议“买入”，综合投资评级为“买入”。其中凯基证券分析师李玥认为，不考虑天然气工艺带来的贡献，预计公司07-09年每股盈利分别为0.42、0.72、0.96元。参照A股上市公司中的农药企业，给予08年市盈率30倍估值，目标价位21.6元，首次给予“增持”的投资评级。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-07-30 18:26 | [楼主]

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