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达文西c2

沈從川

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煤炭板块：战略资源价值提升

　　曾被市场誉为的“四朵金花”之一的煤炭板块，再次成为市场关注的焦点。煤炭板块最近持续创新高，煤炭板块指数已从年初的1595.56点上升到近期的4588.33点，涨幅高达300%。煤炭板块指数大幅上涨的背后是机构的大幅增仓。而机构增仓的动力不仅来自煤炭行业景气度上升，更为重要的是煤炭板块注资预期和整体上市导致的全行业业绩增长预期。

　　行业景气度上升

　　2007年煤炭行业景气仍将高位运行。在我国以煤炭为主体的能源结构中，要实现有效的节能减排，就需要煤炭资源品充分反映经济社会成本，从而通过能源价格反映，来有效调节节能减排效果。这将有力支撑煤炭价格高位运行。国家和各地政~府推进小煤矿的关闭，将有利于煤炭资源的集中以及对煤炭供给能力的调控。中日煤炭价格2007年谈判结果，和中国一季度煤炭进口大幅增加，也反映煤炭行业景气将处在高位运行。

　　2007年上半年，我国原煤销售价格仅上涨2.2%。1-6月份，全国煤炭主产省动力煤、炼焦煤、化肥用煤平均出厂价格分别为309.4元/吨、587.8元/吨、543.5元/吨，分别比去年同期上涨5.13%、7.42%、7.52%；水泥用煤平均出厂价格为309.6元/吨，比去年同期下降10.86%。原油出厂价格下降4.6%。能源煤炭作为战略资源，在我国经济持续快速发展的推动下，由于能源消耗急剧上升，从而更加凸显能源煤炭作为战略资源的重要性。目前煤炭价格总体上并未反映作为战略资源的价值，在政策性成本的推动下煤炭价格仍有上行的动力。而近期国内外煤炭价格依然保持上涨趋势。6月份煤炭社会总库存同比略有增加，但港口库存继续下降，促使煤价继续走高。7月份，山西省主要喷吹煤提价30元/吨，动力煤上涨10元左右，并酝酿继续提价，而焦煤和无烟煤维持上涨后的高位。从秦皇岛煤炭平仓价的数据来看，2007年一季度煤炭价格比去年同期出现了较大增长。其中，大同优混涨幅最大，达10.75%，山西优混上涨9.3%，普通混煤上涨幅度相对较小，为7.1%。随着我国煤炭行业结构的调整优化，大中型煤炭企业的产能扩张空间得到保障，定价能力将进一步提升，这将有利于煤炭行业景气度的提升。

　　业绩增长预期

　　截至目前，已有118家公司披露了中报。业绩增长最快的前五个行业分别是：金融、化纤、综合、煤碳、酒店旅游。从半年报的业绩预告和已公布的煤炭股半年报来看，上半年煤炭板块业绩普遍增长已成定局。煤炭板块业绩普遍增长主要动力来自产能扩张和资产注入、整体上市预期。

　　公告显示，大同煤业、恒源煤电将分别通过发行H 股和可转债的方式募集资金收购大股东煤矿资产，下半年有望取得实质性进展。其他具有此类预期以及资源储备丰富的上市公司还有露天煤业、西山煤电、国阳新能、平煤天安。神火股份下半年有望收购大股东电解铝资产，从而由单一的煤炭主业形成比较完整的煤—电—铝产业链。

　　神火股份7月10日公告，预计2007年上半年净利润较上年同期增长50%以上。神火股份业绩增长主要是公司通过受让股权、投资入股、收购资产等多种方式。

　　露天煤业2007年半年报披露，公司预计2007年前三季度净利润与上年同期相比增长20%-40%。

　　露天煤业2006年7月24日公告，中电霍煤集团承诺在露天煤业上市后，将转让二号露天矿、三号露天矿采矿权，转让完成后，露天煤业公司将拥有露天开采储量36亿吨，按生产能力5000万吨/年、储量备用系数1.2计算，尚可开采52年。另外，中电投集团公司、中电霍煤集团也承诺在露天煤业上市后可通过转让、入股等方式将铝电优质资产注入露天煤业，实现集团的整体上市。

　　机构普遍看好　尽管煤炭板块整体市盈率已处合理估值水平，但产能增长预期较为明显的公司估值仍较低。例如，神火股份、兰花科创、金牛能源、国阳新能等公司的2008年预测市盈率仍低于15倍。目前煤炭股市盈率约为25倍，低于整个A股35倍的市盈率。因此，煤炭板块成为机构增仓的重点。公开数据显示，二季度基金重仓持有的煤炭股票增加到12家，比一季度增加了一倍。新增的6家上市公司分别为：金牛能源、露天煤业、兖州煤业、国阳新能、开滦股份和平煤天安，其中国阳新能被7家基金重仓持有，而今年4月份上市的露天煤业也被6家基金重仓持有。而基金一季度持有的煤炭股，二季度均出现增持，其中重仓持股西山煤电基金由1季度的4家变为2季度的24家，持股总数从3447.36万股增加到12556.1万股（环比增长264.22%）。持有潞安环能的基金家数由1家增为9家，所持股数占流通股本比例增加最多，增加了17.6%。

　　随着半年报的陆续披露，煤炭板块良好的业绩将吸引市场的目光，从而再现“四朵金花”的风采。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-07-31 09:13 | [楼主]

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