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沈從川

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酒店旅游公司估值过高“失宠”

　　从基金今年二季度报告可以看出，基金明显减持了酒店旅游类上市公司的股票，业内分析师认为，可能是酒店旅游公司的估值水平已经远远超越其成长性，基金做出了谨慎的投资选择，不过有热点预期存在的公司，虽然预期暂不明朗，但仍然受到基金的欢迎。

　　估值过高魅力减

　　截至2007年二季度末，在股本等因素未变化的情况下，基金重仓持有的酒店旅游股数量比2007年一季度末减少158.05万股，降幅为7.22%；重仓持有酒店旅游股的基金家数从13家降为6家；而重仓持有的旅游股市值合计达到5.56亿元，与2007年一季度末相比增长31.79%。

　　天相投顾旅游行业分析师苏慧认为，尽管几乎所有股票在二季度受宏观面政策不明朗影响颇深而受挫，但是酒店旅游股在下跌后的估值却依旧偏高。虽然受到奥运、世博甚至旅游热持续升温的推动，但随后业绩的成长性也不能支撑如此高的估值。此前酒店旅游股的估值能够攀升到如此之高可能是因为人们对于旅游热的盲从。在这种情况下，酒店旅游公司已经逐渐失去了吸引基金投资的魅力。

　　热点预期受欢迎

　　不过有意思的是，在一片“减持”声中，首旅股份（600258）和峨眉山A（000888）却受到了基金重仓的青睐，首旅股份成为二季度唯一被基金重仓增持的旅游股，与一季度相比，持有的股票占公司流通股股本的比重从4.7%大幅提高至12.96%；而峨眉山A是二季度基金唯一新增的重仓股。

　　分析师认为，这两家公司被看好是因为一些潜在热点预期的存在。首旅股份的估值过高是所有酒店旅游股中最明显的，大股东首旅集团在年报中的资产注入承诺给了市场极大的信心。“虽然还不知道资产注入什么时候能完成，也不知道要注入一些什么资产，但是因为首旅集团很多资产的盈利性比现在要好得多，进来的话对公司是很大的利好，所以股价一直能获得支撑。”苏慧谈到，“首旅股份现在的市盈率是80倍左右，有资产注入预期的上市公司，比如航空板块的股票，现在市盈率能达到100多倍；从首旅股份大股东资产的规模来讲，该股在资产注入后是完全可以支撑现在的股价的。”同时，中信建投的分析师沈周翔认为，由于酒店价格在奥运会前后将持续上涨，首旅股份旗下的民族饭店和京伦饭店明显受益，该股是奥运最大受益者。

　　峨眉山A的情况更体现了热点预期对股价的支撑力。该公司在二季度股价下跌，累计跌幅为10.39%，同时公司经营方面，万年寺至二道桥客运索道被暂缓建设也影响了业绩。但基金依然选择重仓持有该股。沈周翔认为，该公司未来发展面临几大利好，业绩处于上升周期。如峨眉山十方普贤像开光可以极大的提升景区的旅游价值，门票价格存在上涨可能，金顶索道技改项目已于今年“五一”正式投入运营，运载量由660人/小时扩增至1500人/小时，酒店盈利能力增强等。苏慧认为，基金正是看中了峨眉山A的这些潜在因素，特别是门票可能的提价和公司酒店资产的扭亏潜力。沈表示，作为景点公司来说，酒店是优质资产，因为一是能保持比较高的房价，二是在旺季的时候能有90%以上出租率。