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达文西c2

沈從川

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旅游业：两大投资主题强烈推荐2只股

　　近日旅游股走势强劲，有提价预期和注资预期的公司表现抢眼。我们在7月22日的中期策略报告《坚持价值投资，关注两大主题》中已经指出，“提价”和“资产”两大题材将成为下半年旅游行业的投资热点。继续强烈推荐有提价预期的黄山旅游、丽江旅游，推荐峨眉山；强烈推荐有注资预期的西安饮食、桂林旅游等。

　　事件：

　　旅游股近期整体走强，我们中期策略报告重点关注的两大主题相关个股黄山、峨眉山、丽江、西安饮食等走势都十分强劲。

　　点评：

　　1、景区公司提价预期强烈限价政策提高了提价的可预测性。发改委2月出台的文件严格规定了景区门票提价的周期和幅度，在这样的情况下，在规定范围内，越早提价对公司越有利，景区公司会尽量争取按部就班，到点就提。与之前不确定的提价周期和幅度相比，限价政策的出台实际上提高了景区门票提价的可预测性；此外，由于目前国企实行股权激励的难度加大，部分投资者曾担心的股权激励影响公司提价积极性的问题已经不存在。

　　门票提价。此前，市场传言峨眉山景区门票近期将上涨25%，尽管没有从公司方面得到证实，但是基于对现行门票价格和比价关系判断，我们认为峨眉山门票近期涨价的可能性的确很大。此外，黄山门票08年6月后将进入又一个提价周期；索道提价。黄山三条索道的价格执行了6年。从执行时间和现行价格分析，上述索道价格都存在提价预期；峨眉山金顶、万年索道的价格分别执行了8年、4年；丽江云杉坪索道目前的价格已经执行了10年。我们判断，几家公司可能的提价时间是：黄山三条索道在07年内，丽江云杉坪索道在07或08年，峨眉山索道在08年。

　　2、提价将显著提升公司业绩

　　黄山：按照现行价格水平测算08年EPS0.50元，如果三条索道价格在07年底前从130元（往返）上涨到160元，则08年EPS将提高到0.56元；

　　峨眉山：按照现行价格水平测算08年EPS0.27元，如果门票价格在07年底前从120元上涨到150元，则08年EPS将提高到0.31元；如果索道价格08年7月起从70元（往返）上涨到100元，则08年EPS将提高到0.33元；我们认为07年门票提价、08年索道提价的可能性很大，如果门票索道都能达如期提价，08年EPS将提高到0.37元；

　　丽江：按照现行价格水平测算08年EPS0.60元，如果云杉坪索道价格在08年7月前从40元上涨到80元，则08年EPS将提高到0.73元。云杉坪索道实际的提价时间很可能比我们预期的更早；

　　4、资产主题同样值得关注，继续强烈推荐西安饮食、桂林旅游资产主题是我们中期策略报告中关注的另一大主题，包括资产注入和资产升值，中期报告重点推荐了集团资产整合预期明确的西安饮食，对该股近期的走势，我们在7月30日的报告《西安饮食——公司进入质变的前夜，维持强烈推荐评级》中进行了点评。继续维持西安饮食强烈推荐的投资评级，维持前期13-15元的目标价。另外，桂林旅游也存在收购优质旅游资产的预期，仍继续维持强烈推荐的投资评级。对其他具有相同题材的公司西安旅游、首旅股份、华侨城、锦江股份、中青旅等也应给予足够的关注。

　　5、风险提示：提价及资产注入也存在达不到预期的可能性。以上提价测算中，提价的时间及幅度是我们根据相关公司各项业务价格的执行时间、比价关系、经营现状等因素作出的判断，存在达不到预期的可能；资产注入主题的相关公司尽管都明确表示了注资意向，但具体方式、进度等也存在不确定性。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-02 23:04 | [楼主]

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旅游业：两大投资主题 强烈推荐2只股

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