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达文西c2

沈從川

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汽车行业：四大投资主题助9只股飙涨(附研报)

下载文件:四大投资主题 9只股飙涨在即.pdf

　　2007年1-6月，我国乘用车增势不减，商用车也呈现良好发展势头。2007年1－6月乘用车销量达到308.4万辆，同比增长22.3%，产销率97.9%。商用车销量129万辆，同比增长25.9%，产销率98.8%。其中重卡出现井喷式增长，累计销量4.4万辆，同比增长58.05%；半挂牵引车销售9.37万辆，同比增长122.7%。

　　整车利润低位趋稳。整车价格已在低位运行，2006年以来，乘用车价格指数年降幅维持在5%左右，客车价格基本保持不变，载货车价格甚至小幅上升。由于乘用车技术水平还有很大的上升空间，乘用车生产厂商可以通过技术升级维持同级别乘用车价格基本不变。另得益于钢材，橡胶等价格的稳定，未来汽车行业盈利水平预期低位趋稳，息税前利润率稳定在5%左右。

　　持续看好乘用车细分市场。不断扩大的中高收入群体，城乡地区发展的不同步为乘用车提供广阔的市场。2010年我国乘用车销量有望突破千万大关。据社科院测算，2020年我国约有2.5亿多从业人员达到中等收入群体，中等收入者个人的年收入水平大体应在5万至8万元。中高收入群体的扩大必将推动高档消费品的增长，汽车等耐用消费品将进一步快速增长。

　　商用车表现值得期待。重卡市场未来几年有望高速发展。固定资产投资的高增长，计重收费，燃油税的开征，对超载的严厉打击等等重要事件将使重卡在未来几年有出色的表现，07-09年CAGR将超过40%。同样，2007年1-6月客车市场表现也相当突出，大中客车销量快速增长，共销售3.03万辆，同比增长31.1%。轻型客车销售成绩可圈可点，共销售8.3万辆，同比增长15.5%。

　　投资建议。给予行业增持评级。下半年重点关注四大投资主题：1）重汽细分市场。2）整体上市预期类上市公司。3）自主研发实力较强的企业集团。4）各细分市场龙头企业。建议买入福田汽车（600166），江淮汽车（600418）；增持潍柴动力（000338），中国重汽（000951），上海汽车（600104），海马股份（000572），宇通客车（600066），金龙汽车（600686），长安汽车（000625）。