S南航：未股改含权航空大蓝筹 价值低估

今天大盘再次出现震荡,但盘中"八、二"现象逐步凸线，在人民币加速升值和国际油价下跌、燃油附加费上调的背静下，一些受益的地产、航空概念股继续活跃，市场人气相当旺盛，一些调整到位的核心大蓝筹有再次启动的迹象。随着航空行业的外部环境开始好转，航空股有望再度成为一些新基金的配置性资产，如s南航(600029)，公司三季度净利暴增13亿，业绩优良，成长性突出，最值得关注的是公司还未股改，股票价值被严重低估，建议重点关注。

  人民币升值，油价下跌受益

  在人民币升值的利好背景下大幅受益，由于航空企业多是负债经营，其高额外币负债和外币借款在杠杆作用下成为了人民币升值的最大受益者。因此，航空企业也成为了外资最虎视眈眈的炙手可热的行业，同时国际原油价格在从八月初的最高近80美元一路下跌，作为航空业主要成本构成的燃油成本的大幅下降，航空公司由此将减亏、扭亏甚至获得较好的盈利，根据2006年10月27日公布的三季报显示 ：s南航三季度净利暴增12.88亿元，成绩喜人；对于像南方航空这样的大型航空公司，其效益的增长将是非常明显的。 同时，s南航（600029）主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机，在国际航油采购、航材租赁、购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获益。另外，根据相关行业研究员计算，人民币每升值5%，s南航(600029)的理论上每股收益有望增加0.2元左右，因此在人民币进入升值周期的大背景下，s南航(600029)的业绩有望未来出现较大增长。

  业绩优良 成长性高

  2006年1-9月，S南航（600029）运力增长，公司客座率逐步提升，其中06年第三极度客座率高达75.1%。在国内民航业景气度不断上升的情况下，S南航（600029）毛利率迅速回升，由05年四季度的最低5%上升到06年第三季度的21%。公司在行业供需求保持稳定的情况下，表明即使在极度高油价下也能获得高盈利，一定程度上恢复了投资者对于其信心。 S南航（600029）近几年的旅客运输量、每周定期航班数量、飞行小时、航线数目以及机队规模在国内各航空公司中排名第一。据《21世纪经济报道》披露，南航将组建合资货运航空公司，“已成立货运航空公司筹备小组，由总经理司献民亲自担任组长，预计今年下半年合资货运航空公司的细节可以敲定。合资者可能是货运的现在合作伙伴--包括法航等在内的海外航空巨头。”稳定的业务和大环境使公司迅速发展，想象空间巨大。

  未股改含权 价值低估

  S南航（600029）属于A股市场中未股改含权品种，成为市场稀缺的大蓝筹品种，从行业趋势看，需求持续增长、客座率提升、人民币持续升值、同时全球油价下跌提升行业盈利能力，都将引发机构投资者的关注。从二级市场走势上观察，股价走势符合市场预期，沿20日均线振荡攀升，前期调整基本到位，盘中下档买盘蜂拥，在人民币再次升值和油价下跌受益的背景下，有望受到大资金的青睐，建议密切关注。