华能国际（600011）董事会报告阅读

华能国际（600011）董事会报告阅读


一，2005年公司经营回顾

2005年，公司取得了预期的经营业绩
  (1)安全生产总体良好，保障和提高了能源供给能力，生产经营再创佳绩。

  2005年，国民经济实现快速增长，电力需求强劲，电力生产与消费增长速度超过了GDP增长速度，为公司多发电量、增加收入创造了外部条件。但在国民经济高速增长的背景下，煤炭需求强劲，煤炭资源、运力紧张，煤炭库存不足、价格居高、质量不佳，给公司组织煤炭供应、安全稳定发电、控制燃料成本、实现利润目标造成了很大困难。截至2005年12月31日止年度，公司各运行电厂累计完成发电量1505.05亿千瓦时，比去年同期增长31.7%。
  (2)基本建设超额完成年度计划，项目建成投产为公司扩大规模、巩固和提高市场份额、增加销售收入奠定了物质基础。
  2005年，公司共完成投产权益发电装机容量1147.8兆瓦。其中：华能国际持有63.64％股权的华能淮阴第二发电有限公司2台300兆瓦发电机组分别在1月和3月投入商业运营。汕头电厂一台600兆瓦发电机组在10月份投入商业运营。
  目前公司在建电力项目装机容量为7040兆瓦，其工程进度、质量和投资均处于受控状态。
  (3)资本运作取得新进展。
  2005年1月，公司支付了人民币20.25亿元对价款，获得华能四川水电有限公司60％股权和甘肃华能平凉发电有限责任公司65％股权。本次收购是公司“巩固沿海、拓展中部、走向西部”的市场发展战略的延续，壮大了公司规模，改善了能源结构。
  (4)公司资源利用效率和环境保护水平保持在同业先进行列。
  公司一贯重视社会效益与和谐发展。2005年度平均发电煤耗为317.8克/千千瓦时，平均厂用电率为5.43%，均处于发电行业先进水平，提高了资源利用效率，节约了资源。公司一向重视环境保护，通过采用先进技术和设备、安装脱硫设施等措施，有效地减少二氧化硫、氮氧化物、粉尘等环境污染物排放水平。

二，公司的财务状况

    2005年，公司实现主营业务收入402.48亿元，实现净利润47.63亿元，每股收益0.40元。公司主营业务收入比上年增长32.86%，但由于煤炭价格居高不下，使得公司成本增加、净利润同比下降，公司对控制成本采取多方面的措施，盈利下降得到一定的控制。
  （1）经营收入
  2005年本公司及其子公司合并经营收入为人民币402.48亿元，比上年同期的人民币302.93亿元增长了32.86%。经营收入增长的主要原因是收购和新机投产扩大了企业规模，收购项目（包括04年中期和05年年初收购完成项目,下同）对收入增量的贡献为56.64亿元，新投机组（包括04年下半年投产的沁北电厂和榆社二期,以及05年投产的淮阴二期、汕头3号机,下同）对收入增量的贡献为37.92亿元。
  （2）经营成本
  本公司及其子公司经营成本总额2005年为人民币313.74亿元，比去年人民币225.49亿元增加了39.14%。经营成本增长的主要原因是规模扩大和燃料成本上升。收购项目对成本增量的影响为39.78亿元，新投机组对成本增量的影响为29.20亿元。
  经营成本的增长高于电量的增长，也高于经营收入的增长。经营成本增长高于电量增长的主要原因是燃料价格大幅上升。同时，平均结算电价的上升幅度低于单位燃料成本上升幅度，使得经营成本的增长也高于经营收入的增长。
  （3）管理费用
  本公司及其子公司管理费用2005年为人民币9.49亿元，比去年人民币5.43亿元增加了74.68%。管理费用增长的主要原因是本公司2005年度收购两家公司，以及本公司及其子公司2005年度调高了工资总额使得各项福利费增长。
  （4）财务费用净额
  本公司及其子公司2005年度合并财务费用净额为人民币12.85亿元，比去年同期的人民币7.99亿元有较大增长。财务费用变化原因包括：收购带来的借款余额的增加，新机利息费用增加，人民币对美元等外币汇率调整。
  （5）营业外支出
  本公司及其子公司2005年度营业外支出2.09亿元，比去年同期的0.11亿元有较大增长。营业外支出变动较大的原因是由于设备更新改造等原因，固定资产报废增加，此外，由于丹东电厂持续亏损，05年提取了减值准备。
  （6）利润总额、所得税、少数股东净利润、净利润
  本公司及其子公司2005年度本年合并利润总额为人民币66.79亿元，与上年度的人民币66.92亿元基本持平，表明公司收购和开发并重战略的贯彻实施，对增加收入和保持盈利水平发挥了重要作用。但由于煤炭价格上涨，燃料成本增加，收购和新机投产增加的收益被成本增加所抵消。因此，合并利润总额没有和收入同步增长。
  2005年度本公司及其子公司所得税费用为人民币11.05亿元，比去年的人民币9.96亿元增加了10.93%，所得税费用增加的原因是由于税率较高电厂盈利比重增加。此外，因为收购增加了少数股东权益在总权益中的比重，少数股东摊薄了收购项目对本公司股东权益利润的贡献，所以少数股东净利润同比增加，但净利润同比下降，从上年的53.89亿元降至47.63亿元，降幅为11.62%。

三，公司未来经营面临的风险以及解决办法

1、电力供需对公司的影响
  2006年中国电力供需紧张的形势将得到缓解，局部地区装机容量可能会出现过剩现象。因此，公司发电机组利用小时将会有所下降。但公司所属电厂机组性能优良，有信心将利用小时保持在较高的水平。
  2、煤炭供需对公司的影响
  2006年煤炭供需基本平衡，煤炭资源、煤炭运力紧张的局面相比去年有望缓解，将为公司组织煤炭供应提供便利条件。但由于煤炭价格仍在高位运行，给公司控制燃料成本带来挑战，公司有信心采取进一步提高煤炭质量、监控采购价格等措施，将单位燃料成本保持在有竞争力的水平。
  3、金融外汇市场对公司的影响
  国内金融市场资金充裕、资金成本波动不大。此外，金融市场陆续推出短期融资券、资产支持票据等新的金融产品，而且资金成本通常低于一般商业银行借款，公司有信心以良好的偿债能力和资信为基础，利用多种金融产品，为电站建设和日常运营筹措资金。
  人民币汇率形成机制改革增加了汇率弹性，但公司进口设备物资用汇和偿还外币借款付汇的规模均不大，预期对公司现金流量不会产生重大影响。

综合评价：作为国内最大的上市发电公司，公司主要以火力发电为主，公司由于规模效应和强大的技术优势，在行业内的领先和龙头地位无人能及，公司作为电力蓝筹定位不容置疑，未来关注在电力供大于求的状况下，公司如何处理好成本以及利用小时的关系。是不错的防守型投资品种。