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沈從川

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9月18日投资快报重点个股点评(研报)

　　吴晓灵：双顺差高投资局面不可持续央行副行长吴晓灵昨天在“中国的可持续发展”论坛上表示，鉴于当前消费相对不足，预计我国双顺差和高投资的局面将不可持续。

　　吴晓灵指出，中国目前高储蓄率下消费相对不足，经济对外不均衡，由此可预计我国双顺差、高投资的情况不可持续，同时收入差距也将进一步加大。为此，她认为应该加大企业利用资源的成本，落实治理污染的措施加大企业污染的成本，提高劳动力工资，强制实行社会保障，提高消费能力和减少企业储蓄。此外，还必须调整国民收入分配政策。

　　评论：目前顺差高位运行，年内投资增速较快也已成定局，主要是地方和高能耗投资增速较快，从消费增长来看，扣除通胀影响，实际增速并不明显，因此经济增长中的结构失衡问题愈加突出，政~府未来会采取财政和货币政策进一步结合措施，调整投资与消费结构，对外贸易结构和收入分配机制。

　　金春萍石磊每日市场回顾与展望周一沪深两市受到加息影响小幅低开，但由于此次加息的幅度明显弱于此前市场担心的加54个基点以及非对称加息的预期，因此开盘后股指迅速消化加息带来的影响。全天两市在航空、钢铁、电力等板块的带领下，震荡走高，全天报收于5421点，上涨109点，创出历史收盘新高，深成指也同步创出新高，收于18494点，上涨280点，两市合计成交2560亿元，较之前的几个交易日略有放大。

　　航空板块近期表现强势，我们认为这主要受益于人民币的加速升值，巨额美元负债带来的汇兑收益大幅度增加。根据我们对三大航空集团的分析，人民币升值1%，中国国航、南方航空、东方航空每股收益影响金额分别为0.016元、0.095元和0.037元，因此，在人民币升值趋势确定的形势下，中国主要航空公司将持续受益巨额的美元债务。此外，前期东航引入战略投资者，提高其运营和管理水平，提高东航的知名度和品牌形象，此举无疑将促进我国航空业整体运营水平的提高，对整个行业的长期发展构成利好。钢铁板块延续强势表现，莱钢、唐钢等数十家二线钢铁股强势涨停。在行业运行稳定的情况下，整合预期和估值上的优势仍是吸引市场的亮点。电力行业运行平稳，1-7月份全国发电量同比增长16.5%，利用小时数1-7月累计下降了3.7%，降幅低于年初预测，预计全年将保持15-16%的发电量增速。工业的快速增长是用电需求居高不下的主要原因，而电力的供给显示出相对需求的滞后。2008-2010年装机增速将低于发电量增速，关停的加快和项目审批的放缓以及电网建设的滞后都减少了电力的供给。基于上述判断，电力行业明年将可能步入新一轮的景气周期。具体投资品种上，一是选择行业内具有估值比较优势的个股，如华能国际、国投电力、宝新能源、粤电力A、广州控股等，二是资产注入预期较为明确的品种，如国投电力等。

　　今年以来，央企整合一直是市场最炙手可热的焦点，这种热潮是由央企整合后的上市公司股票带来的超额收益所引发，如何抓住下一个机会是每个投资者都在努力寻找的。我们认为，从投资策略的角度来看，一是要明确哪类行业的央企具有最为明确的整合预期，就需要分析不同行业的央企的资产与经营状况；二是要从安全边际的角度来看待央企整合下的投资机会，因为超额收益的存在，投资者可以牺牲

下载文件: 每日投资快报20070918.pdf