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达文西c2

沈從川

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资产重组是市场的“永恒题材”

　　最新数据显示：今年8月份CPI同比上涨达到6.5%，增幅创近10年来的新高，8月份PPI(工业品出厂价格)同比上涨2.6%。CPI与PPI的联袂上涨，凸显出通货膨胀的风险在加大。今年以来，央行已经七次上调存款准备金率、五次上调利率、一次下调利息税，预计年内至少还有一次加息、一次上调存款准备金率，宏观调控对A股市场的累加影响将逐渐显现。同时，建设银行、中海油服等大盘股的发行，中国移动、中国石油等航母级股票回归A股提速，证监会“公司债启动时机成熟”的言论，特别国债的分阶段发行等等，透视出管理层通过扩大供给来给A股市场降温的思路。

　　上周四，A股市场拉出中阳线，是否意味着5412点的调整已经结束。笔者认为，A股市场无论是震荡整理后再创新高，还是反弹结束后延续调整，向上或向下的目标点位，关键取决于管理层、投资者能“容忍”多高的估值水平。而提升A股的估值空间有五条途径：1、由于资金的不断涌入，市场不断抬升绝对估值的高度。998点行情以来，大家对A股动态市盈率的“容忍度”，已经从15倍抬升到30倍、再到目前的41倍；2、上市公司内生式高速增长可以缓解估值压力，其中也包括产品价格的上涨以及消费升级给上市公司带来的利润增长；3、在人民币升值、通货膨胀抬头的背景下，人民币资产价值重估也是缓解估值压力的一个途径；4、资产注入、整体上市、吸收合并、行业整合等外延式增长，这是快速解决估值压力的途径之一；5、股权激励可以极大地激发管理层的工作热情，对上市公司的业绩持续提升能起到积极的作用。

　　统计后发现，今年行情以来，与以上五条途径交叉越多的板块或个股，向上的力度越大。比如：房地产股、有色金属股、煤炭股与1、2、3条有交叉，部分个股又与4有交叉。这就给我们提供了一个选股思路，在A股普遍估值偏高的情况下，哪些板块或个股还有提升估值的空间，上述五条途径可对其产生产生积极的刺激作用，这些板块或个股则有望成为市场追逐的对象。第1、2条途径，今年已经被市场充分的挖掘，让大家接受更高的动态市盈率、上市公司业绩进一步增长都需要一定的时间。第5条途径，股权激励尚处于审批的搁置期，目前有“地利”，但缺乏“天时”，也缺乏“人和”，时机尚不成熟。第3条途径，虽然也被市场充分挖掘，但人民币升值、通货膨胀压力依然存在，故此人民币资产价值重估还有挖掘的潜力。第4条途径，资产重组是证券市场的永恒题材。

　　过高的估值是大家都不能回避的问题，整体上市、吸收合并、行业整合等概念将是A股市场下一阶段的一大主线，居民消费升级、产品价格上涨、人民币资产价值重估是A股市场的三大主题。

　　另一方面，美国财长保尔森日前警告说，目前次级债危机在信贷市场引发的信心危机，可能比以往20年中任何一次金融震荡的持续时间都要长，表明美次级债危机余波难平或超想象，不能忽视美国次级债危机对A股市场的潜在影响。

　　复星医药(600196)：公司拥有青蒿琥酯、胰岛素、阿托莫兰、花红片等拳头产品，已成为拥有药品制造、诊断产品、医疗器械和医药流通四大业务板块，有20多个药品进入医保目录。控股子公司桂林制药的青蒿琥酯片已通过WHO的GMP复查，成为WHO全球第三家抗疟药物直接供应商，有利于旗下更多的子公司加速认证，从而加速打开公司的国际化道路。公司是投资控股型公司，旗下大部分医药企业是所在细分子行业的龙头，直接、或间接持有国药股份、海翔药业、中环股份、上海复地、友谊复星、复星物业等上市公司的股权。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-09-18 10:25 | [楼主]

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