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达文西c2

沈從川

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小中大

两大因素激活低价指标股

　　在工行、联通等低价权重指标股的带动下，上证指数继续加速上涨，周涨幅超过4%，而深证成指由于权重股走得相对平稳而呈现高位震荡的走势。统计的90只基金重仓股中，平均涨幅5.41%，换手率16.71%。其中上涨的有53只，涨幅5%以上的有26只，主要为工商银行、华能国际、南方航空、宝钢股份为代表的银行、电力、航空和钢铁板块；下跌的有35只，跌幅超过5%的有11只，主要为前期表现突出的煤炭股。

　　基金净值方面，统计的135只股票型基金中，平均净值增长率为2.08%，重仓保险、银行类个股的基金表现突出，如融通领先成长、银华优选股票基金等，其净值涨幅均超过5%，与之对应的是其持有的金融、保险行业的股票市值占净值比例均达到20%左右的水平。

　　上周工行的接近涨停成为市场的焦点，而工行也成为目前全球第四大市值的公司，工行的大涨也激活了中行、联通等一批低价、相对估值较低的权重股，是指数在绝大多数个股下跌时仍然大涨的主要原因。而以下两点是支撑工行、联通等低价权重股强势表现的主要因素。

　　第一，从估值角度看，不论横向还是纵向比较，这类个股的绝对估值都处于相对低位，经过连续的上涨后，大部分中小上市银行已经填补了原来的低估状态，而工行、中行目前不到30倍的PE水平与整个银行板块平均45倍左右的PE水平相比，具有较好的比价优势，而其目前的价格对应的2008年动态市盈率仅有20倍左右的水平，也具有较大的投资价值。与之类似的是，联通目前的A股价格与即将回归的中国移动相比，仅有其不到十分之一的水平，价格优势相当明显。

　　第二，从补涨角度看，工行、中行、联通等低价指标股在上半年的行情中相对滞涨，工行和中行甚至上半年的涨幅为负值，为两市表现最差的股票群体。因此，在指数连续上涨，基金重仓板块轮番表现后，其自身也存在较大的补涨要求。

　　但在连续几周的强势表现后，指数上涨的背后却是绝大多数个股的连续调整，基金重仓股的轮动是否还能延续也需要进一步观察，而工行等低价权重股的后市表现将是决定短期指数波动方向的主要因素。