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达文西c2

沈從川

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小中大

优质汽车白马股发展潜力大

　　在选择投资汽车行业时，既要充分享受中国汽车行业的快速增长所带来的机遇，又应注意规避行业竞争加剧所带来的风险。上海汽车作为汽车中的优质白马股，具有雄厚的资金实力、较强的研发设计能力、丰富的车型储备、完善的汽车产业链以及强大的营销能力，是投资的首选。

　　预计公司07-09年EPS将分别可达到0.81元、1.02元和1.19元。若公司可成功收购南汽集团旗下相关资产，则预计公司07-09年EPS将分别可达到0.83元、1.1元和1.32元。

　　完整产业链提升抗风险能力

　　公司在2006年底通过发行股份向集团购买资产整体上市后，从单纯的汽车零部件企业转变成为以整车制造、核心零部件及汽车金融为主业的整车类上市公司，07年上半年通过收购上海汇众和上海万众的股权，为公司在商用车领域的后续发展打下了较好基础。

　　公司业务目前涵盖：乘用车中的轿车、MPV、SUV和微客，商用车中的重卡、半挂车、大客和轻客，变速器、汽车电子等核心零部件业务，以及汽车金融、汽车销售等服务支持业务。可以说公司目前是汽车类上市公司中业务种类最为齐全、产业链最为完整的上市公司，具有较强的抗行业周期波动的能力，其未来发展的前景也将远远优于单纯依靠整车制造或零部件业务为主的其他上市公司。

　　通用大众是两大基石

　　凭借着上海通用和上海大众这两大基石的支持，上汽集团07年上半年汽车销量在所有生产企业中排名第一，累计销量76.1万辆，占汽车总销量的17.4%，比第二名一汽集团高出1.53%。

　　进入07年以来，前十大轿车销售企业中只有处于第二至四位的上海大众、一汽大众和奇瑞保持了市场占有率的较大增长，第五名向后的企业市场占比都有一定程度的下滑，体现出轿车市场的行业集中度正在加强，上海通用则仍然占据第一名的位置。

　　从06年开始，上海大众的市场占有率开始出现回升，07年上半年市场占有率继续上升，业绩开始出现增长，目前处于上升通道。上海通用由于目前正处于产品结构调整的阵痛期，短期来看会引起别克品牌与雪佛兰品牌的定位冲突，引起销量的下滑，但从长期来看，若雪佛兰品牌提升完成将极大地提高上海通用的整体盈利能力。

　　在微客领域，上汽通用五菱取得46.93%的市场占有率，而排名第二的长安汽车只有23.94%，上汽通用五菱已经成为微客领域当之无愧的王者。

　　商用车板块，公司收购的重庆红岩在07年上半年销售重卡（含非完整车辆）12555辆，同比增长52.96%，排名第六。随着公司在商用车领域的不断收购和整合，预计其商用车业务在未来几年将有明显提升和改善。

　　自主品牌提升盈利空间

　　近几年来自主品牌的市场份额在显著上升，各大合资汽车厂商近期为了未来的自身发展纷纷宣布其自主品牌方案。我们认为自主品牌未来几年达到市场份额的一半是可以实现的。较为看好目前从事自主品牌研究并具备较强研发实力和资金实力的企业，一旦其在自主品牌领域取得成功，将会极大提升企业未来的盈利空间。

　　公司在07年上半年推出了自主品牌的中高级轿车荣威后，市场反应良好，上半年实现销量7632辆，预计下半年其销量将开始出现加速上升之势，保守估计全年可销售24000辆。

　　公司目前自主品牌乘用车车型储备丰富，在所购买的罗孚汽车产权中，包括罗孚75、罗孚45以及罗孚25三大平台，而上汽强大的研发能力将保证后续衍生车型能够顺利及时地推出。公司拟在5年内打造5个乘用车自主平台，包括75平台的荣威，45平台的W2中级车（07年底推出），25平台的经济型轿车（08年底推出），以及SUV（08年）和MPV（09年），至2010年产能规划将达到25-30万辆，产品品种从低端经济型轿车覆盖到中高级轿车，共计30款，从而实现整个乘用车产品体系的无缝衔接。

　　值得注意的是，公司的自主品牌直接从中高级轿车领域着手，显示出高超的营销手段以及合理的市场定位。目前低端市场增长缓慢，而中高端市场增长迅速，这为公司的自主品牌销量迅速提升提供了必要条件。根据我们对排量在1-1.6L、1.6-2.0L和2.0-2.5L区间内轿车销量的统计和预测，发现这三个细分市场增长前景非常乐观，这也更加使我们对上汽自主品牌汽车的成功充满期待。[Page]

　　公司将发行分离交易可转债，最多可募集资金160亿元，主要用于乘用车自主品牌建设、商用车收购兼并、增资上海汽车集团财务有限责任公司以及偿还金融机构贷款。这将为公司自主品牌的发展提供资金保证，对企业长期发展是一个重大利好。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-15 16:23 | [楼主]

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