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达文西c2

沈從川

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揭秘券商概念股的真实底牌

　　羞答答的玫瑰静悄悄地开。美丽的券商股，掀起你的盖头来。

　　继房地产股财务分析、价值发现之后，理财周报将目光对准了风头正劲的参股券商股。我们注意到，在券商股领跌韩国股市的情况下，中国的券商股却逆市走强，“参股广发系”和“参股长江系”相继大涨。

　　我们一家一家查阅所有参股券商的资料和数据，希望藉此树立参股券商的数据分析和价值参照体系，找到投资这类股票的关键点。经过分析，我们可以得出如此判断：辽宁成大和吉林敖东的券商资产重估价值最高，长城信息和杉杉股份等正成为参股券商的最大“黑马”。

　　牛市是最大的题材

　　股权分置改革以来，发轫于2005年10月的本轮大牛市，如喷薄的日出光芒四射。从最低点的998点到前期最高时的4800多点，股市疯牛不用扬鞭自奋蹄。踏过了一马平川，鲜花就在前方。

　　伴随着牛市的“更快、更高、更强”，参股券商股盛大绽放，摇曳生姿。我们看到，2006年收益排名前三的券商--中信、国泰君安和国信的净利润分别是23.71亿元、15.07亿元、14.52亿元；但到了今年上半年，前三甲的中信、国泰君安和广发，各自的净利润分别是42.08亿元、39.21亿元、31.35亿元。

　　与此同时，上半年披露的50多家券商半年报数字显示，平均每家券商上半年获利8亿多元；50多家券商上半年合计净利润，是去年同期净利润总和的5倍还多！

　　我们注意到，中信证券上半年净利润高达42亿元，已经超过中国平安(38亿元)，仅次于中国石化、中国铝业以及工行、中行、中人寿、招行等金融股，在所有A股上市公司中排名第七。

　　参股价值？数据说话！

　　大海与蓝天共色，收益与股价齐飞。参股券商，不仅让一众上市公司投资收益不菲，其股价也因市场追捧券商概念而不断走高。我们看到，上证综指今年来的涨幅只有70%，而参股广发证券的辽宁成大股价已飞涨200%。一些早已出售券商资产的上市公司，也被市场恶炒参股券商概念，股价上涨得莫名其妙。

　　泥沙俱下，真金忽略。我们很有必要冷静下来，清晰梳理参股券商股的价值。我们以中国证监会公布的约100家券商为参照，详细查看了每家公司的参股比例、原始投资额、股权变动情况，根据投资比例计算出权益价值和投资收益。

　　我们还找到一批笼罩在“参股券商”光环下名不副实的股票，比如参股广东证券的万家乐，由于广东证券破产清算，其股权早已被注销；再如梅雁水电所持的广发证券股权早已出售，但仍被市场“黑嘴”大肆渲染，推波助澜。

　　我们有必要提醒读者：尽管券商业绩优秀，但并不意味着参股的上市公司一定会分得红利。在投资参股券商股时，我们需要更多地关注持有券商股权在20%以上的上市公司。除此，我们还要更多关注年内可能上市的券商，包括招商、东北、国元和长江证券。