估值体系重构 减弱A股企稳预期 2008年10月18日06:55 来源: 我有话说 查看评论(0) 好文我顶(0) 本周A股市场在震荡中重心下移,深成指、深综指、中小板指等主要指数均创出了本轮熊市的新低,而上证指数在本周五虽渐现活跃趋势,但早盘也一度考验1900点的支撑。如此趋势似乎表明A股市场的调整压力依然存在。
对于本周五的企稳弹升行情,笔者认为,短期市场的买盘力量有所逞强:一是包括大股东在内的产业资本的增持,据天相投顾最新统计数据显示,自中国证监会8月28日发布“自由增持”新规以来,共有91家上市公司对大股东增持股份事宜发布公告,还有9家公司高管在此期间对自家股票实施了增持;
二是市场存量资金预期前期持续发行的新基金在近期或将进入到建仓期。一方面,新基金在发行后六个月需要达到基金契约规定的最低持仓比例,博时特许、嘉实研究精选(行情,净值,基金吧)等次新基金的建仓期仅剩1个月左右的时间;另一方面,当前A股市场在暴跌后估值渐趋合理,目前动态市盈率只有14倍左右,为次新基金建仓提供了较佳的市场基础。
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对于主流资金来说,他们更为担心的是估值体系重构所带来的压力。这体现在两个方面:一是高价股的不振,贵州茅台(600519,股吧)在本周击穿了百元整数关口,意味着高成长高估值的估值体系遇到了熊市的强有力挑战,如果这一挑战趋势得以延续,就意味着高成长股也需要合理的估值,那么,这对A股市场的估值重心将有进一步的下压作用,从而抑制A股市场的弹升空间;二是越来越多的个股跌进净资产值。虽然这表明A股市场的安全边际渐趋增强,但也说明了市场参与各方对当前估值体系坐标从市盈率向市净率转化。如果说市盈率反映了市场主流资金相对积极的进攻心态,那么也可以说,市净率反映了市场主流资金相对稳健的防御心态,因为市净率更体现的是避风港效应,更反映出主流资金对未来业绩增长放缓的担忧。如果市场弥漫着防御、防守的投资思路,A股市场显然是难以展开较强的攻击态势。如此看来,A股市场在近期虽有企稳的契机,但已渐趋丧失拉长阳的攻击心态。
综上所述,笔者认为,当前A股市场虽然面临着企稳契机,但无论是从成交量还是从目前估值体系的重构等角度来看,弹升空间都是相对有限,因此,投资者的操作思路仍需谨慎。 |