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达文西c2
沈從川
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 玻璃纤维:龙头横空出世 投资机会显现(研报)

  中国玻纤公告催生玻璃纤维行业投资机会。中国玻纤公告拟定向增发2.5 亿股,收购巨石集团其余49%股权。收购完成后,公司持有巨石集团的比例由51%提高到100%。我们认为,这次定向增发注入股权,使得市场对公司治理问题的顾虑得已消除,公司也更有释放业绩的动力,市场在追捧公司的同时,也为整个玻璃纤维板块带来投资机会。

  我们重申坚定看好玻璃纤维行业的三个理由:中国的成本优势、国内消费市场未来五年保持18%快速增长和国内相对垄断的供给结构。

  成本优势占领国际市场:中国玻纤企业凭借劳动力成本的优势,迫使国际玻纤巨头纷纷关闭产能,目前我国玻纤企业的毛利率在25-30%之间,明显高于国外巨头10%的毛利率。

  我国玻纤内需已经进入加速阶段,未来五年将保持18%的快速增长。无论从美国玻纤产业发展历史,还是从汽车、游艇、建材等下游需求的测算数据来看,目前国内对玻纤的需求已进入加速阶段。

  供给存在缺口,30%的高毛利率水平得以维持。中国目前已占据全球的41%份额,垄断型的供给结构和行业壁垒,使得中国2010 年以前年均14%的供给增速,难保证国内18%和全球其他国家3%的需求增长。

  玻纤龙头出现,整个行业投资机会显现。我们认为中国玻纤如顺利实施定向增发,将奠定其在资本市场上的玻纤龙头地位,也将促使市场对玻纤行业的高景气度重新认识,从而为整个玻纤行业带来投资机会。

  目前国内从事玻纤生产的上市公司主要有5 家,建议买入中国玻纤,目标价27 元;买入云天化,目标价格42.84 元;买入粤富华,目标价格18.70 元;长期增持中材科技;因未对金晶科技进行跟踪研究,无评级。

  下载文件: 玻璃纤维:龙头横空出世 投资机会显现.pdf  
有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.
Posted: 2007-08-30 10:10 | [楼 主]
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