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沈從川

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保险股：独特的概念仍有投资价值

　　8月27日，百元股的行列中出现了保险股的身影，中国平安首次摸上百元，次日收盘于103.44元。而另一只保险股——中国人寿在其鼓舞下，也收于涨停，创出上市以来的新高。面对高企的股价，许多投资者不禁要问：保险股还有多大投资价值？

　　不可否认，如果仅从市盈率来看，保险股似乎已经淹没在泡沫之中。2006年1月9日，当我国第一只保险A股中国人寿上市时，其发行市盈率就高达94倍，当时就有人断言这是概念炒作使然。但此股上市后一路走高，“炒作使然”不攻自破。保险股为什么这么牛？今后还有没有升值的空间？回答无疑是肯定的！

　　保险股独特的概念必然能够拓展其估值空间。从周边市场当前估值水平看，香港保险股宏利金融每股达297.4元港币；巴菲特旗下的保险股伯克希尔股票交易价格已经涨至108200美元。成熟股市对保险股的估值水平证明，保险行业的确有着非常高的投资价值。这是由保险业具有比商业银行等其他金融业更高的垄断性所决定的。保险业这种特殊的行业垄断性，又决定了它的即期收益和未来利润都是非常可观的。中国人寿上市之初市盈率那么高，但由于其业绩斐然（中报业绩每股0.6元），其市盈率已经下降至44倍。而中国平安中报每股1.16元的业绩，当然可以有力地支撑其股价。

　　保险股的价值重估是对市场偏见的修正。过去，由于中国资本市场结构的不完善，人们一方面期待保险资金入市提升人气，另一方面对保险资金入市究竟能起多大作用一直心存疑虑。多年前的股市下跌严重打击了投资者的信心，在真正的保险股上市后，这种疑虑还在如影随行、潜移默化地起着作用。我国是一个人口众多并且经济持续快速发展的大国，社会对保险产品的需求日益增长。因此，与商业银行相比，保险业在我国还是一个非常新的金融性行业。人们投资资本市场，看重的是上市公司的明天。这里可以毫不夸张地说，保险股的价值重估还仅仅是开始，其升值前景非常广阔。

　　保险股将给投资者带来丰厚回报。投资是为了回报。保险股能够给投资者什么样的回报呢？1990年以来，国外保险公司的投资回报率大约在5％到8％的范围内，平均为6.5％左右。考虑到我国经济持续快速发展的巨大优势，平安和国寿达到6％至7％的长期投资回报率是完全可能的。由于我国债券市场的相对规模远远低于美国，因此保险业上市公司没有必要像美国那样，将60％的投资资产配置在债券上。考虑到现阶段国内存款利率较低、贷款利率一般、股权投资回报率较高的特点，在国民经济高速发展的背景下，那些回报率在8％至15％且收益较稳定的投资项目，将成为保险公司的理想选择。许多券商坚持看好中国人寿的投资能力。他们认为，随着中国保险业上市公司投资能力的提高，其综合回报率完全可以达到10％以上。

　　保险股有着非常广阔的投资前景并不等于没有风险。统计数据表明，今年7月寿险单月保费约为301亿元，创年度单月最低。其主要原因固然在于季节性因素，但我们也不应忽视股市分流与加息因素对上市寿险公司保费增长的负面影响。从技术走势上看，两只保险股上市以来也曾多次出现大幅振荡，其短期风险也不可小视。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-30 10:08 | [楼主]

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保险股：独特的概念 仍有投资价值

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