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达文西c2

沈從川

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渤海证券：两大银行07年中报比较点评(研报)

　　工行整体增速高于中行。工行营业收入同比增长36.11%，税后利润同比增长61.97%；中行营业收入同比增长29.84%，税后利润同比增长54.48%。

　　工行和中行盈利能力快速增长的主要原因是贷款增长、利差扩大及中间业务快速增长；其利润增长速高于收入增速的主要原因是费用节约，同时所得税负大幅降低是工行净利润增长的重要因素，而中行不良贷款拔备计提减少推动净利润快速增长。

　　暂时制约工行净利润增长的因素一是重组类投资收益较低，一是拨备覆盖率不足100%仍将在08年前影响净利润增速；影响中行净利润增长的主要因素则是按照25%的企业所得税率对递延税款进行调整，导致07年上半年多计提36.52亿元所得税费用，若去除这一因素，则其净利润增速为64.45%，超过工行。

　　07年上半年，中行营业费用增长得到有效控制，成本收入比同比下降4.65个百分点；工行职工费用同比增长48.6%，导致成本收入比仅下降2.51个百分点，如果考虑其06年上半年较低的基数，则全年职工费用增长水平也有望达到25%左右。我们预测，随着工行VIP理财中心的建设，其折旧费用将有所回升。

　　从不良贷款率看，工商银行的资产质量高于中国银行；但是，中国银行的拔备覆盖率高于工商银行，未来对净利润增长的压力较小。

　　07年中期，中行净外汇敞口为189亿美元，如考虑到149亿美元的外汇资本，则其净外汇敞口为40亿美元；工行目前已完成IPO募集资的所有外汇资金结汇，工行的外汇敞口仅剩70亿美元。在不考虑外汇避险工具的情况下，人民币升值1%，上述外汇敞口对工行和中行净利润的影响分别是0.65%和0.46%。

　　工行和中行目前持有的美国次级房贷支持债券及与其相关的债务抵押债券分别为12.29亿美元和96.47亿美元，若全部损失对工行和中行08年末股东权益的影响分别为-1.20%和-10.31%。

　　下载文件: 864204_渤海证券工商银行与中国银行07年中报比较点评.pdf

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-08-31 20:14 | [楼主]

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