午后两市震荡回落 降息政策的刺激作用正递减
午后一开盘，在权重股杀跌的带动下，沪指一路震荡下行。光大证券发布最新投资报告，基于近二个月以来央行已经多次降息，由于降息的效果暂时还难显现，降息政策对股票市场刺激的作用正在递减。认为降息预期和央企整合题材虽然拉动了大盘的走强，但考虑到降息对资本市场刺激的有效性递减和板块中个股即将分化的可能，如果政策面没进一步变化，在抵抗性反弹结束后，股指继续震荡回落可能较大。上证指数现报1981.29点，涨0.32%。（财华社）
银行股未启稳前拖累大盘难以走强
周二晚间美联储宣布降息至0-0.25%，引发美国股市大涨，可以预期的是，欧洲市场也将跟随继续降息，从而带动新一轮的全球降息。我国将在年底到明年初，下调利率50-100个基点，具体只是时间问题。盘中电力设备走强，大单不断是电力设备公司走强的主要原因。国家发改委网站近日公布，为弱化应对国际金融危机的影响，年内将有一批包括核电站、天然气管道工程、电网在内的能源基础设施项目开工建设。电网改造与核电建设正紧锣密鼓展开，电力设备公司开始享受大手笔电力投资的甜头，近日硅钢价格下滑也有利于相关公司的成本改善。昨日，中天科技(600522)宣布产品中标±800kV特高压工程，而特变电工(600089)、天威保变(600550)也于近期先后接到核电变压器大单。在国家加大电力设施建设力度的背景下，电气设备制造公司面临着良好的发展机遇。板块未来有望保持活跃。目前表现较弱的是银行板块，中国银行(601988)、工商银行(601398)的走势岌岌可危，有破位下跌的可能。银行股未启稳之前，拖累大盘难以走强。（山东神光）
外资股“解禁潮”将至 浦发中行或临套现压力
2008年,中国资本市场迎来了“大小非解禁”的问题,银行板块也面临着外资战略投资者“解禁”的困扰。尤为重要的是,当年外资战略投资者被引入中资商业银行,更多的是出于商业银行转制改革、完善治理结构、提升盈利能力的目的。而随着中资商业银行改革上市的完成,市场对于入股银行资产的定价、股东之间的资源交流和竞争、战略合作进展等方面浮现出越来越多的争议。
美国银行减持建设银行H股股份传言未歇,市场又将再度面临浦发银行(600000)、中国银行(601988)的外资股东“解禁”压力。截至本月底,花旗持有浦发银行(600000)的2.14亿股、占比3.78%的A股股份即将解除锁定,同时苏格兰皇家银行、亚洲金融、瑞士银行、亚洲开发银行总计持有352.97亿股、占比13.91%的中国银行H股股份也将迎来“解禁”。受由美国次贷危机引发的金融海啸冲击的影响,外资股东减持套现的压力也正日益上升。
五年禁售期满
5年前,花旗和浦发“牵手”,双方签署了《战略合作协议》、《股份购买协议》等。花旗购入浦发5%股权,并承诺在5年内不退出对浦发的股权投资,同时在法规允许和监管批准前提下,花旗还可以增持浦发股份最高达24.9%。
然而,随着2005年10月花旗提出参与广东发展银行重组项目竞标之后,花旗和浦发在当年年底签署了《补充协议》,解除了战略合作的排他性约束。《补充协议》同时约定,花旗可以在不影响浦发增发7亿股流通股的前提下,将其在浦发的持股比例增加至19.9%的有表决权股份比例。同时,花旗承诺在2008年12月31日前,或是中国法律或监管机关规定的境外战略投资者投资中资银行的限售期内(以较晚者为准),不会出售其持有的首期股份。这意味着,花旗所持有的经稀释后占比3.78%的浦发股份将于本月底迎来“解禁”。
无独有偶。2005年苏格兰皇家银行、亚洲金融、瑞士银行、亚洲开发银行入股中国银行(601988)总计约352.97亿股H股。根据相关协议,上述外资战略投资者所持股份于2008年12月31日前不得向独立第三方转让。
随着金融危机的进一步深化,花旗集团、苏格兰皇家银行、瑞士银行等都遭受不同程度的“创伤”。市场上对于上述外资战略投资者在解禁期后、减持所持中资行股份的猜测也日渐兴起;同时,有市场人士认为,亚洲金融作为新加坡淡马锡全资拥有的投资公司,“减持套现的动机肯定有。”
外资股东态度未明
事实上,在外资股股份即将迎来“解禁”之际,对于相关股份是否会被转让,中外资双方尚未给出明确的表态。
花旗银行(中国)在回复本报时称:“花旗目前已持有浦东发展银行3.78%股份,并可在获得批准后继续增持该行股份。作为花旗与浦东发展银行长期战略伙伴关系的重要部分,花旗在浦东发展银行董事会占一个席位,并在产品和技术领域向浦东发展银行提供支持。”而浦发银行一位高层也向记者表示,并未听到有关花旗将出售该行股份的通知。
在中国银行“解禁”股份方面,今年7月苏格兰皇家银行一位高管曾表示,尽管苏格兰银行存在资金困难,但它已经排除任何出售所持中国银行股份的可能,并将坚持在中国推行双重扩张战略。但一位不愿意具名的券商分析师认为,从7月至今,金融危机对这些外资金融机构的影响进一步加重,现在对于外资股东是否减持可能需要重新判断。
以昨日浦发银行收盘价14.04元人民币、中国银行H股收盘价2.36港元推算,若外资解禁股份全部套现,浦发银行和中国银行相关股份套现金额分别达约30亿元人民币和833亿港元。
对于解禁外资股套现的可能性,某中资券商投行部一位人士说:“这个不好说。不过,如果抛售股份占比在5%以下是不需要公告的。”而对于遭受金融危机创伤的外资股减持部分解禁股份、来换取流动性的可能,上述人士认为,“可能性有,但具体会不会做大家都不知道。美国银行不是至今还没有减持建行?”
有评论人士认为,短期来看,中资银行股权为外资股东继续带来的增值空间有限,而且外资机构股东可能会乐于看到投资套现给自身资产负债表带来的提振。不过,苏格兰皇家银行、花旗集团等高层都反复表示过对中国金融市场的信心,期望能够在中国内地长期发展,因此是否套现仍是未知数。（上海证券报）
年报压力或削弱利好政策做多效应
近期一些利好政策预期虽然给A股市场带来了做多能量,但时近年底,一系列不佳的经济运行数据之后,A股市场仍然面临着新的压力——年报压力。比如说上周启明信息(002232)、太阳纸业(002078)发布业绩修改公告,降低了业绩预增幅度。而在本周二,中国远洋(601919)也发布公告称第四季度业绩亏损。从而意味着四季度不佳的经济运行数据其实已经在上市公司中显现出来。这自然会削弱市场的持股底气,因为这意味着A股市场的估值坐标需要重新修正。
而且,随着时间的推移,中国远洋、启明信息等个股公布业绩修正公告可能并不是个案,而具有一定的“推广”趋势。比如说化工、煤炭、有色金属、钢材等拥有大宗存货以及产品价格大幅下跌的品种均可能出现业绩修正的可能性。为何？因为在今年10月、11月份,大宗商品价格大幅下降,比如说普钢价格一下子从6000元/吨降至3000元/吨,这对于钢铁行业来说,意味着四季度的业绩将大大下降,而且有可能延续到2009年一季度。与此同时,拥有化工原料、房地产等存货的个股也面临着计提减值准备的压力。这就意味着在近几个月里,上市公司业绩的确面临着较大的考验,也意味着微观层面,难有较大的利好因素。既如此,这无疑会抑制市场的进一步弹升空间。
正由于此,多头做多激情似乎有所抑制,即便周二午市后的弹升行情,A股市场成交量也有所萎缩,其中沪市的成交量在本周已持续两个交易日跌穿600亿元的关口,说明市场参与激情已有所降温。与此同时,上证指数也在近期击穿了30日均线、60日均线。在昨日午市后虽有所收回,但如果从量价配合角度来看,似乎更有一种回抽确认调整趋势的可能性。
也就是说,目前A股市场虽然存在着降息等新的预期,但是指数仍存在着进一步调整的趋势。与此同时,市场也难以找到新的上升主线。既如此,调整蓄势或许是当前市场参与各方最佳的选择。故在实际操作中,建议投资者适当降低仓位,并充分考虑年报的业绩修改风险。（金百灵投资）
基本面压力制约反弹空间 市场尚未真正企稳
在经历了连续数天的调整之后，本周二股市探底回升，沪综指30天均线失而复得，表现出明显的企稳特征，似乎要扭转此前的被动局面。但我们认为，在目前大盘蓝筹股按兵不动、资金流入缓慢以及成交活跃度不足的格局下，短期市场还难以乐观。
必须看到，本周一股市的高开低走，给市场留下了一个很不好的预期。有关方面明确要求采取有效措施稳定股市，如果是在过去，有这样的提法出现，股市恐怕至少会上涨5%；但实际情况是沪市一度还翻绿，最后好不容易才上涨10点。这种局面的出现，充分反映出市场整体还缺乏做多的信心，有为数不少的投资者仍然在等待，甚至是继续坚持逢高减持的操作思路。
他们为什么会这样呢？从根本上说还是对未来一阶段经济状况比较担忧。11月份的工业增加值增量只有5.4%，这是1994年开始公布这一数据以来最低的。由此人们大致可以推算出当月的GDP增速恐怕只有5%，这也是十多年来最低的。经验数据提示人们，如果GDP增速为5%的话，那么国内上市公司的业绩将会出现很大幅度的下降。显然，这些数据都是非常不利于人们在股市上做多的。
另外，从11月份的M1和M2来看，增长速度也是比较低的，环比甚至还出现了下降，这又从一个侧面反映出，市场整体仍然处于紧缩状态。虽然现在宏观政策已经出现了很大的调整，但是要影响到微观层面，还需要一段时间。并且在短时间内，人们很可能还会看到微观经济进一步恶化。
正是面对这样的现实，以及基于这一状况而形成的预期，投资者在正面评价宏观政策对经济、股市的重大推动作用的同时，也不能不看到现在上市公司的业绩很难对股市构成支撑。这样就形成了一对矛盾：从大处着眼，会感觉到现在是到了可以比较大胆进行投资的时候；但从微观入手，又会发现似乎没有什么品种能够放心大胆地进行投资。
这也就导致了时下的股市走势：在大盘因为利多的出现而大幅度上涨时，很多人担心这种行情没有基础，因此抛盘大量增加，股指也就自然从高位回落；反之，如果股市跌得比较多了，那么也就会有资金在低位开始介入，从而形成较强的底部支撑。当然，这个时候介入的资金，其着眼点并不是在上市公司的业绩上，而是在最近一段时期可能出现的题材上。如此一来，也就有了题材股反复活跃的格局。沪市近期之所以明显弱于深市，主要原因也就在于在沪市中占权重大的大盘蓝筹股，时下表现很一般，并无多少资金介入。
显然，这种状况可以让股市在一个相对低位企稳乃至反弹，但是能否有效地往上走呢？特别是要突破前期的高位，创出本轮反弹的新高。如果还是维持现在这样的市场格局不变，恐怕是没有什么可能的。进一步说，目前不少题材股的行情已经是比较热了，相应的大盘蓝筹股则基本上都还没有启动，市场资金流入也很缓慢，成交活跃度仍然不足。以这样的态势而论，至少短线来看，后市还难以乐观。或者说，目前所出现的反弹，并不表明行情已经真正企稳。对于大盘来说，尤其是如此。
在这里还要提到的一点是，虽然近期公布的宏观经济与金融数据总体不佳，但也还是有些许亮色。其中，最突出的是人民币贷款增加比较多，幅度仅次于今年1月份。贷款数量的变化，是一个先行指标，它的上升往往能够提示经济活动趋于活跃，这无论从什么角度来看都是一个利多的信号。所以，虽然现在因为宏观经济等方面的因素，大家对股市后市还是有点担心的，但在这之余，也应该看到机会在酝酿。
实际上，今后数据方面亮色的增多是必然的，而随着人们对后市担心的慢慢消除，股市也就会获得一个新的上涨机会，那个时候的行情将会是比较大的。而显然，在目前这样的政策力度刺激下，这一天的出现不会很远。（申银万国） | 
